創新藥引領醫藥板塊向好，中銀醫藥主題基金解碼醫藥投資

盡管當前A股市場出現了波動、醫藥板塊也面臨了一些調整，但總體市場人氣仍然活躍。

醫藥板塊較強的韌性與成長性與近期多種催化事件有關。一方面，備受關注的ESMO會議將在10月份召開，會議前后出臺的最新研究成果和數據，或將有助于提升中國創新藥國際競爭力。另一方面，在大盤成長風格仍然占優的背景下，創新藥憑借較為亮眼的業績以及出海潛力等，或有望迎來價值重估機會。

當前，作為“長坡厚雪”賽道的醫藥板塊，價值有望進一步顯現。近期醫保局在談到藥品集采時強調，要在注重質量的同時兼顧價格。9月11日，工業和信息化部召開醫藥行業制造業企業座談會，指出要夯實企業創新主體地位、推進人工智能向醫藥全產業鏈深度賦能。

目前中銀基金旗下擁有多只醫藥主題基金，并配置優秀的管理團隊。在長期管理實踐中，中銀基金已打造了一支兼具專業性與研究實力的投研團隊，其中基金經理鄭寧已形成了獨特的投資方法論，并對資產定價逐步建立起一套較為完整的投資框架。

一方面，鄭寧專注長期定價，不做邊際定價。他會過濾短期噪音，只關注企業的長期隱含回報率，從而更聚焦于對公司長期價值的判斷。

另一方面，鄭寧并不追求短期的業績排名，而是更希望一輪牛熊周期下來，每一個位置買入的持有人都能賺到錢。他不斷強調要“知足”，即不要總是去追求高賠率的機會，而是不斷衡量組合的風險收益比，通過風險定價力爭為持有人提升產品的獲得感。

這一投資理念也體現在了他管理的產品中。他所掌管的產品收益表現不俗，在同類產品中排名較為靠前。據銀河證券數據，中銀創新醫療A過去一年收益率排名同類前五（4/85）、過去三年和過去五年排名均位于同類前三（2/66和3/37）,另外，中銀醫療保健A過去三年收益率排名也位居同類前三（3/66），中銀港股通醫藥A過去一年收益率在同類中排名第一（1/42）。（中銀創新醫療、中銀醫療保健同類排名均為混合基金-行業偏股型基金-醫藥醫療健康行業偏股型基金(A類)；中銀港股通醫藥同類排名為混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金(A類)；排名來源于銀河證券，截至2025.8.31）

作為市場上較早一批重倉創新藥的醫藥基金經理，鄭寧剛開始管理醫藥基金就恰好遇到了板塊的階段性高點，隨后遇到了板塊漫長的調整。在這樣的挑戰中，鄭寧逆勢布局，并隨著基本面持續改善，抓住了機遇。

對于未來，中銀基金認為，從產業視角來看，創新藥板塊未來或仍有較大的價值發現的空間，中國的創新藥產業可能成為中國出口結構中比重不小的戰略產業和全球醫藥產業的重要支柱之一。

業績回顧：

中銀港股通醫藥A成立于2023年12月29日，基金經理鄭寧自2023年12月29日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：2024年度-11.60%/-11.84%，2025年上半年70.08%/37.29%。中銀港股通醫藥C成立于2023年12月29日，基金經理鄭寧自2023年12月29日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：2024年度-12.33%/-11.84%，2025年上半年69.45%/37.29%。

基金經理無在管同類產品，同類指“混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金”，銀河證券。

中銀創新醫療混合A成立于2019年11月13日，基金經理鄭寧自2022年7月1日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：成立至2020年底88.45%/38.53%、2021年度-5.93%/-8.99%、2022年度-12.04% /-17.81%、2023年度-9.35%/-9.51%，2024年度-11.52%/-9.79%，2025年上半年54.08%/1.93%。中銀創新醫療混合C成立于2020年10月30日，基金經理鄭寧自2022年7月1日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：成立至2020年底5.32%/1.55%、2021年度-6.31%/-8.99%、2022年度-12.39%/-17.81%、2023年度-9.60%/-9.51%，2024年度-11.85%/-9.79%，2025年上半年53.96%/1.93%。

中銀醫療保健混合A成立于2018年6月13日，基金經理鄭寧自2022年10月13日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：2020年度89.84%/31.76%、2021年度-1.94%/-6.67%、2022年度-22.96% /-14.32%、2023年度-0.72%/-7.32%、 2024年度-8.65%/-6.81%、2025年上半年51.59%/1.63%。中銀醫療保健混合C成立于2020年9月7日，基金經理鄭寧自2022年10月13日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：成立至2020年底2.60%/-0.73%、2021年度-2.32%/-6.67%、2022年度-23.27%/-14.32%、2023年度-1.09%/-7.32%、2024年度-9.02%/-6.81%、2025年上半年51.31%/1.63%。

基金經理在管同類產品中銀創新醫療混合、中銀醫療保健混合，同類指“混合基金-行業偏股型基金-醫藥醫療健康行業偏股型基金”，銀河證券

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數極端市場情況下，基金投資存在損失全部本金的風險。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。投資者投資該基金前，需充分了解本基金的產品特性及投資風險，并承擔基金投資可能出現的虧損。請投資者在進行投資決策前，仔細閱讀基金合同，招募說明書、產品資料概要等文件，了解基金的具體情況，根據自身投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相匹配，并按照銷售機構的要求完成風險承受能力與產品風險之間的匹配檢驗。中銀港股通醫藥、中銀創新醫療、中銀醫療保健屬于R4風險等級產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為C4型及以上的投資者。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。中銀港股通醫藥將投資港股通標的股票，將面臨需承擔匯率風險、境外市場風險以及港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。文中所表達的觀點不構成投資建議或任何其他忠告，并可能隨情況的變化而發生改變。