財報橫評丨“蔚小理零”二季報出爐：理想營收“遙遙領先”，零跑實現盈利，蔚來、小鵬期待四季度扭虧

每經記者｜孫磊    每經編輯｜余婷婷    

9月2日晚，隨著蔚來公布今年二季度財務數據，“蔚小理零”（蔚來、小鵬汽車、理想汽車、零跑汽車）二季度成績單悉數出爐。

整體來看，理想汽車在營收、毛利率、凈利潤、現金儲備等核心財務指標上持續領先，在競爭加劇的市場環境下，其二季度銷量雖實現了對小鵬汽車的反超，但仍排在零跑汽車的后面。而蔚來、小鵬汽車、零跑汽車在二季度整體呈現向好或上揚趨勢。

理想汽車二季度營收“遙遙領先”

數據顯示，二季度，蔚來、小鵬汽車、理想汽車、零跑汽車四家造車新勢力的交付量分別為72056輛、103181輛、111074輛、134112輛，零跑汽車成為二季度新勢力陣營中的交付量冠軍。四家造車新勢力在交付量方面的排位再次出現變動。

制表：每經記者 孫磊

盡管再度失去新勢力季度交付量冠軍的位置，但依靠超11萬輛的交付成績，以及更高的單車均價，理想汽車依舊在營收方面拔得頭籌。數據顯示，二季度，蔚來、小鵬汽車、理想汽車、零跑汽車四家造車新勢力的營收分別為190.1億元、182.7億元、302.46億元、142.3億元。

制表：每經記者 孫磊

值得一提的是，零跑汽車盡管在季度交付量方面處于領先位置，但由于單車售價較低，其營收在四家造車新勢力中排名第四。從二季度表現來看，理想汽車在營收方面依然屬于“獨一檔”，季度營收領先排在第二位的蔚來超110億元，而其余三者之間差額最多不超50億元。

除營收外，理想汽車在毛利率方面依舊領先。今年二季度，“蔚小理零”四家造車新勢力的整體毛利率分別為10.0%、17.3%、20.1%、13.6%。從數據來看，理想汽車依舊維持在其設定的20%基準線之上，小鵬汽車和蔚來則持續改善，前者的毛利率更是超過了同期的特斯拉（17.2%）。

制表：每經記者 孫磊 

值得注意的是，在小鵬汽車與零跑汽車的毛利率中，有部分來自于技術輸出。然而，若僅考量“車輛毛利率”這一關鍵指標，上述四家車企在二季度的該項指標分別為10.3%、14.3%、19.4%、12%（預估），理想汽車仍處首位。

展望未來，蔚來方面表示，到今年四季度，其整車毛利率目標是16%至17%；零跑汽車則透露，下半年的整體毛利率會維持良好的水平和趨勢，并爭取實現小幅增長，全年毛利率預期為14%至15%；小鵬汽車方面稱，希望毛利率能夠在四季度達到17%至19%。

在高營收及高毛利率的背景下，理想汽車二季度凈利潤達到11億元，較一季度增長69.6%。此外，零跑汽車也在當期實現了盈利，二季度凈利潤為1.6億元。相比之下，蔚來和小鵬汽車依舊處于虧損狀態，分別虧損了49.9億元、4.8億元，但同環比均實現收窄。

截至二季度，四家企業中只有理想汽車和零跑汽車實現過單季度盈利。其中，理想汽車已實現連續十一個季度盈利，零跑汽車則是在去年四季度實現盈利之后再度實現盈利。而尚未實現過盈利的蔚來和小鵬汽車，也都立下了四季度實現單季度盈利的目標。

蔚來尚未實現盈利與其高研發投入有關。數據顯示，蔚來二季度的研發費用為30億元；小鵬汽車二季度研發費用為22.1億元，同比增長50.4%，環比增長11.4%；理想汽車二季度研發費用雖較去年同期減少，但仍達到28.1億元，環比繼續增長3億元；零跑汽車的該項指標為10.9億元，同比增長55.5%。

三季度業績指引出現分化

從二季度的業績來看，理想汽車無疑是四家造車新勢力中最突出的一個。但展望第三季度，理想汽車卻給出了一份低于市場預期的指引。理想汽車預計當季交付量將在9萬至9.5萬輛，這意味著其同比將減少41.1%至37.8%。此外，理想汽車還預計其三季度總營收將在248億至262億元，同比降幅為42.1%至38.8%。

對比之下，其他三家新勢力都給出了頗具信心的指引。例如，蔚來預計三季度交付新車8.7萬至9.1萬輛，預計營收為218.1億至228.8億元，兩份指引均創歷史新高；小鵬汽車方面預計三季度交付量同比增長142.8%至153.6%，總收入預期同比增長94.0%至107.9%；零跑汽車則再度調高年度銷量目標。

蔚來董事長李斌認為，從三季度開始，蔚來銷量的增長將源于多品牌戰略的落地和實施，這將助力公司提升在各個細分市場的份額。其中，樂道L90和全新蔚來ES8的需求旺盛，高于預期。在財報電話會上，李斌還提及，蔚來將力爭在今年第四季度實現5萬輛的月交付量。

9月1日，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬表示，“小鵬汽車9月交付量將邁過4萬輛的門檻”。結合七八月銷量表現以及何小鵬給出的最新預判，小鵬汽車9月的交付量逼近交付指引上限。

圖片來源：每經記者 張建 攝 

小鵬汽車銷量有望持續攀升，核心驅動力同樣在于其源源不斷的新品投放節奏。8月底，全新小鵬P7迎來上市，上市后七分鐘就獲得了一萬輛的大定；在四季度，小鵬汽車還將發布首款鯤鵬超級電動車型（增程車型）小鵬X9，定位為40萬元級別。

伴隨著多款產品的即將發布，何小鵬認為公司在業績方面會實現增長。“四季度開始，我們將進入‘一車雙能’的大產品周期，同時圖靈AI（人工智能）智駕的能力將會與對手拉開明顯代差。我們有信心不僅實現規模領先，而且公司經營也將進入盈利自我造血的全新階段。”何小鵬說。

零跑汽車調高銷量指引的背后，是其計劃在今年下半年投放多款新車。除已經在7月上市的全新C11和B01外，零跑B05將在慕尼黑車展全球首發，并于11月國內上市。同時，零跑汽車最高端的D系列車型，最快將在10月進行首次公開亮相。據悉，D系列首款車型是一輛全尺寸SUV。

無獨有偶，小鵬汽車和蔚來也在近期公布了打造大尺寸SUV的計劃。李斌表示，蔚來品牌明年會推出兩款大型SUV，一款是ES9，另一款是大五座SUV ES7。加上樂道L80，公司明年會有三款新的大SUV車型交付。何小鵬則透露，明后年是新產品大年，覆蓋10萬至200萬元價格帶，含全尺寸SUV。

有觀點認為，競爭烈度陡增之際，理想汽車業績的波動與“蔚小零”的同步上攻，正在撼動這四家的固有座次。同時，隨著新一輪產品矩陣悉數就位，四家造車新勢力或將集中在同一細分市場進行競爭，屆時又將開啟新一輪的“貼身肉搏”。