通信ETF（515880）午后反彈超3%，算力核心環節占比超77%，規模大幅攀升超115億元

每經編輯｜肖芮冬    

光模塊CPO概念近期持續強勢，通信ETF（515880）午后反彈超3%，截至發稿，通信ETF年內二級市場漲幅超93%，居A股ETF榜首。

資金搶籌布局，通信ETF（515880）上一交易日資金大幅買入超13億元。截至9月2日，通信ETF近20日吸金超63億元，當前規模超115億元。

近期，通信板塊為何如此強勢？

政策面看，上海市經濟信息化委發布《關于貫徹落實國家“人工智能+”行動組織開展2025年度上海市“人工智能+”行動項目申報工作的通知》。其中提出，聚焦落實國家“人工智能+”行動，以促進產業高質量發展為導向，推進人工智能與科學技術、產業發展、消費提質、民生福祉、治理能力等重點領域深入融合，重點提升模型基礎、語料服務、算力供給、行業公共服務等能力。

資本開支角度，北美方面四家云廠商（MAMG，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌）2025Q2資本開支總計958億美元，同比增長64%。四家云廠商對于2025年資本開支的指引保持樂觀。國內方面，2025年第二季度BAT三家資本開支合計達615.62億元，同比增長168.68%。

軟件層面，根據相關信息，2024年初，我國日均Token（詞元）的消耗量為1千億，截至今年6月底，日均Token消耗量已經突破30萬億，1年半時間增長了300多倍。北美方面，Alphabet（谷歌母公司）在1Q25共推理≈634萬億（634T）tokens；到2025年4月，月度推理量已升至480T，較一年前的9.7T激增50倍。到2025年7月，每月處理量翻倍至980萬億。

展望后市，短期波動不改長期成長。AI的趨勢是明確的，北美方面已經能通過云收入的快速成長反哺算力基建，形成正向循環。國內方面，近期云廠商也顯示出這一態勢。總體而言，AI成長有望加速。今年以來在英偉達GB200放量之后，云廠商算力資源獲得補充，軟件層面發展速度也已提升。不論北美還是國內，今年持續有性能良好的大模型發布，AI迎來產業化東風，目前仍處產業趨勢早中期。對于光模塊、PCB等環節，市場規?？傮w擴容，今年看增速大概率仍未見頂，估值仍有上修空間。

通信ETF（515880）：“光模塊+服務器+光纖+銅連接”占比超77%

基本面視角，海外內資本開支持續提振AI產業鏈需求。根據TrendForce預測，2025年中國AI服務器市場中，英偉達、AMD等外采芯片比例將從2024年的63%降至42%，本土芯片供應商占比則有望提升至40%，國產替代已成大勢。此外，近期阿里重申，將在未來三年持續投入3800億元用于AI資本開支，并稱自研AI芯片正式進入測試階段，有望填補英偉達的空白。

在海內外算力基礎設施持續投入的背景下，光模塊市場有望維持高景氣度。截至9月2日，通信ETF（515880）規模超100億元，“光模塊+服務器+銅連接+光纖”占比超過77%（截至8月29日），良好地代表了算力硬件的基本面。其中，光模塊占比50%，可以關注相關布局機會。

沒有股票賬戶的投資者可以關注通信ETF聯接基金（聯接A：007817；聯接C：007818）。

注：數據來源wind。