東風集團港股退市暫無“回A”計劃，復盤首日股價一度高漲近70%，嵐圖上市或改變估值邏輯

每經記者｜孫桐桐    每經編輯｜余婷婷    

8月25日，東風集團股份(00489.HK)復盤首日股價大幅拉升，一度觸及10.10港元，創下歷史新高，盤中漲幅最高達69.18%。截至收盤，上漲54.10%，報收9.2港元。

這一利好表現與東風集團股份此前發布的重大消息公告關系密切。8月22日深夜，東風集團股份發布公告稱，子公司嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股，東風集團股份將同步完成私有化退市。

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本次交易采用“股權分派+吸收合并”的組合模式，兩大核心環節互為前提、同步推進。在第一環節，東風集團股份將其持有的嵐圖汽車79.67%股權，按持股比例向全體股東分派，隨后嵐圖汽車以介紹上市方式登陸香港聯交所。在第二環節，東風汽車在境內全資子公司東風汽車集團（武漢）投資有限公司作為吸并主體，向東風集團股份的控股股東東風汽車支付股權對價，向其他小股東支付現金對價，實現對東風集團股份的100%控制。

在8月25日舉行的東風集團股份2025中期業績說明會上，東風汽車集團股份有限公司財務控制部總經理廖顯志表示：“此次上市對嵐圖汽車具有四大核心意義，包括拓寬融資渠道，獲得長期穩定的資本支持；拓展海外事業布局，提升國際知名度和品牌形象；發揮資本市場價值，完善公司治理，提升市場競爭力；推動東風國際化躍遷，成為東風公司國際化發展的新引擎。”

暫無A股上市計劃

根據最新財報，東風集團股份上半年銷售汽車約82.39萬輛，實現銷售收入545.33億元，同比增長6.6%；毛利潤75.99億元，同比增長28.0%；毛利率達13.9%，同比提升2.3個百分點；歸屬于上市公司股東凈利潤0.55億元。

公開信息顯示，東風集團股份是一個包含商用車、乘用車、零部件、金融服務以及嵐圖汽車等多元業務的綜合性集團。

《每日經濟新聞》記者了解到，東風集團內部已開始對商用車、乘用車、零部件業務，包括合資業務進行專業化整合，隨著此次交易的推進，這些整合有望得到加快。

“嵐圖汽車的上市，可以實現資本市場與商品市場高效的聯動。交易完成之后，應該說整個東風集團將加快推動專業化的整合，要進一步地明確各個業務板塊之間的戰略定位和經營邊界，進一步完善責權利對等的治理結構，同時不斷完善跨業務板塊的戰略協同機制，充分釋放集團規模化運營的效能。”東風集團高層在2025中期業績說明會上表示。

此外，有消息稱在港股退市后，東風集團股份目前還在推進A股上市計劃。對此，東風集團高層回應：“目前沒有進一步資本運作的規劃。”

最優質資產走向“臺前”

值得注意的是，東風集團此次“騰籠換鳥”的交易方案可以說是“一箭雙雕”。

對嵐圖汽車來說，這是一次快速走上資本市場的捷徑。嵐圖汽車此次選擇“介紹上市”方式，與常規IPO在核心機制上并不相同。介紹上市是已發行證券申請上市的一種方式，其核心特點是不在上市時發行新股或涉及融資，僅將現有股東持有的證券在交易所掛牌交易。

對東風集團而言，則是完成內部資產的重新配置，將嵐圖汽車這一優質資源推向“臺前”，把資源和注意力集中在優質資產上來。

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相比之下，嵐圖汽車作為東風自主打造的高端智慧新能源品牌，近年來保持著良好的發展勢頭，是東風汽車旗下最具價值和成長性的優質資產之一。

東風集團股份財報顯示，今年上半年，集團乘用車業務銷售收入約252.79億元，較去年同期增幅約17.27%。東風集團稱，乘用車業務收入的變化主要來自于嵐圖汽車。

財務數據顯示，嵐圖汽車已站上扭虧為盈的臨界點，其虧損程度正在逐步收窄。去年第四季度，嵐圖已經實現單季度盈利。

從市場規模來看，嵐圖汽車也有不錯的表現。自2020年7月29日嵐圖品牌正式發布以來，陸續推出嵐圖FREE、嵐圖夢想家、嵐圖追光和嵐圖知音四大產品，穩扎穩打地完成“三年三品類、四年四款車”戰略布局。五年時間，嵐圖汽車整體銷量突破20萬輛。

今年上半年，嵐圖汽車累計銷量約5.61萬輛，同比增長85%。目前，嵐圖汽車月銷量基本穩定在1萬輛以上，夢想家、FREE+均成為細分市場的熱門產品。此外，今年嵐圖還將推出全新知音、2026款夢想家、追光L、泰山等新車型，發起新品攻勢。

中信證券表示，東風私有化后，汽車行業中普遍被低估的國企估值邏輯可能發生重構。近期私有化案例凸顯汽車行業國企對市值管理的重視，后續國企的資本運作有望更加密集，同時有助于解決國企股權融資的困境。同時，國企遲來但并不會缺席的智能電動化轉型也在帶來基本面的好轉。