游戲板塊有望迎來主題催化加基本面共振，關注游戲ETF（516010）

每經編輯｜彭水萍

游戲板塊的投資邏輯主要看兩點：

第一是行業的基本面，這決定了投資的大基調，如整個版號的供給、產品的周期；

第二是估值，這也是最重要的一個邏輯。因為游戲板塊其實是一個高波動的行業，有一個比較強的動量效應。換言之，游戲板塊在漲的時候會持續性漲，然后跌的時候會持續性跌，行情的連續性比較好。

由此，買點的選擇是非常重要的。如果在估值比較低的位置（15到20倍）買入，通常很快就能夠兌現比較豐厚的收益。游戲行業的行情啟動是一個偏催化的過程，它是一個由主題催化為主，觸發上漲的邏輯。主題催化本身難以預測。那么對于這樣一個不可預測的東西，最好的應對方式就是等，需要低位買入，然后等待催化。從投資品的角度分析，游戲行業在A股中算是一個市值比較小的行業，同時，整個游戲行業里股票之間的市值方差不大。對于這樣一個比較小的行業，其實是非常適合通過ETF進行一鍵布局的，可以關注游戲ETF（516010）。

游戲ETF（516010）一共有20只成分股，實現了整個A股游戲公司的全覆蓋。比較好的方式是在低位買入ETF，然后等待催化的發生，進行收益的兌現。

近期恰逢暑期，是游戲行業每年景氣度較高的階段。在此過程中，我們發現很多游戲的高頻流水都出現了高速增長。疊加今年游戲行業本身需求端就有人均付費意愿的提升，在多重利好的疊加下，游戲高頻流水有望在未來兩到三個季度直接轉化為這些上市公司的盈利并得到釋放。

預計二季報披露結束后，市場估值錨將逐步切換至2026年盈利預期。在版號穩定的前提下，結合高增速的人均消費情況，有望在2026年看到更陡峭的盈利增長。在切換估值基準后，整個游戲行業的估值目前仍然處于比較便宜的區間。

當下行業景氣度較高，疊加近期AI產業的利好頻出，游戲行業有望在未來一段時間仍保持較好的向上增長趨勢。另外，游戲行業屬于文化產業，而文化產業隸屬于傳媒板塊，傳媒板塊隸屬于TMT范疇，TMT的成長風格在A股中彈性比較高，且該成長風格自7月以來已有所表現。

即便從7月以來，“反內卷”這些主題在逐漸發酵，核心標的錄得了大幅增長，整個成長板塊相比價值板塊在7月內也已經有了一定的超額收益。由于存在強動量效應，成長風格有望在起勢之后持續延續，游戲也有望受益于這樣的板塊風格，所以相信后面游戲ETF（516010）還是會有所表現，可以多多關注。

最后想講一下游戲的主題催化。可以看到今年的第一波行情，以及2023年那一波行情，都是主題催化的行情。但是現在的第二波行情是一個以基本面為主驅動的行情。通過對比主題催化和基本面驅動的行情，可以發現主題催化的行情會走得特別急，整個行情持續的時間會比較短；而基本面的行情會持續的時間比較長，同時回調和上漲的波動率是比較低的。

當下，我們還是要以基本面的邏輯去對待它。由于AI這個比較重要的游戲催化劑自三月以來其實是一直持續回調的狀態。未來有望在海外AI高景氣的情況下迎來一個拐點，游戲行業也有望迎來主題催化加基本面的疊加共振上行的狀態。

近期ChinaJoy舉辦的時候，同期海外AI巨頭，包括蘋果、微軟，都有比較好的財報業績披露。但是當時國內的資本市場沒有對AI的利好進行過度反應，因為當時市場受人民幣階段性走弱影響，市場投資還是以價值風格為主。在沒有反應的前提下，其實有望后續迎來反轉，因為從整個大趨勢來講，科技板塊的相對收益已經從三月持續回調至今。在市場反轉之后，游戲ETF（516010）未來也會有一個比較好的向上趨勢。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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