白酒行業“秒變”紅利資產？招商中證白酒指數基金二季度凈申購藏玄機

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜趙云    

基金二季度披露接近尾聲，一邊是創新藥、新消費、半導體被火熱討論，另一邊昔日“大佬”白酒卻不再“眾星捧月”，顯得有些冷門。

從目前唯一跟蹤白酒指數的基金——招商中證白酒指數基金的二季報來看，適用于基民短期靈活投資的招商中證白酒指數基金C出現大額凈申購，在基民眼中，曾經作為大藍籌的白酒板塊，長期投資價值似乎存疑；但在其高股息率吸引下，波段投資機會尚存。

招商中證白酒指數基金C凈申購達34.64億份

7月18日，招商中證白酒指數基金披露的2025年第2季度報告顯示，二季度，中證白酒指數下跌13.47%，招商中證白酒指數基金倉位基本上維持在94.5%左右，運作上保持了一定程度的穩定，基本完成了對基準的跟蹤。

招商中證白酒指數基金經理侯昊表示，酒企在今年初制定增長目標時，在“增長，去庫和穩價”凸顯的三角矛盾中已審時度勢，適度降低了年度增長目標。但在目前情況下，外在情況放大了需求壓力，當前打破負向循環的關鍵或是敢于果斷停貨主動調整報表，并進一步補貼渠道和消費者，才能重構市場秩序，為行業復蘇筑牢根基。

重倉股方面，截至6月30日，以公允價值來計算，招商中證白酒指數基金主要持股為山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺以及五糧液，上述4只白酒股占該基金資產凈值比例分別為15.17%、14.7%、14.54%以及14.35%。 

雖然第二季度中證白酒指數下跌13.47%，但基民的態度與去年第四季度大跌紛紛贖回時的態度截然不同，變成了果斷抄底。

數據顯示，招商中證白酒指數基金A（161725）今年二季度凈申購為2.34億份，而招商中證白酒指數基金C（012414）今年二季度凈申購則高達34.64億份，其基金份額變動顯著高于招商中證白酒指數基金A。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，一直以來，招商中證白酒指數基金A凈申購、凈贖回的份額波動幅度往往比招商中證白酒指數基金C高，在單季度同向變化中，招商中證白酒指數基金A的份額變化往往更加突出。

有業內人士指出，就白酒行業而言，一般投資者會將其當做長期投資產品，畢竟該行業屬于大藍籌、核心資產，如今白酒指數C類基金凈申購大幅高于A類基金，在行業拐點未現之時，白酒股只能憑借高股息率吸引基民，從而進行短期靈活操作。

白酒股作為紅利資產吸引力十足

事實上，就投資基金的A類和C類區別而言，C類因可避免較高的申購費，持有時間短的話，其銷售服務費總和低于A類的申購費，因此更適合短期投資。

如上圖所示，二者的管理費率均為每年1.00%，托管費率均為每年0.20%。總體而言，短期投資選擇招商中證白酒指數C更劃算，長期投資則招商中證白酒指數A更具優勢。

侯昊指出，站在優質紅利資產視角，建議重視龍頭白酒戰略性底部機會。盡管短期需求壓力凸顯，但極致的壓力測試預計時長有限，且頭部白酒長期商業屬性優秀、競爭力突出，當前股息率普遍已達4%以上，作為優質紅利資產的價值吸引已足，吸引力正在放大。

上述業內人士也稱，為了提升投資價值，近兩年來不少白酒公司都增加了年內分紅次數，所以除了在年報期，中報期也是資金關注白酒高股息率的重要節點。這樣一來，資金把白酒當成紅利資產，進行短期的投資博弈，也不失為在特定時期的一種投機方式。

《每日經濟新聞·將進酒》記者發現，7月以來，高股息率的白酒龍頭股價的確反彈明顯，截至7月21日收盤，瀘州老窖、洋河股份、五糧液月漲幅均在5%以上，古井貢酒、山西汾酒以及貴州茅臺月漲幅也在4%左右，整體走勢明顯優于二三線白酒股。