機構資金對稀缺性港股資產仍有增配空間，三季度重點關注科技、消費

過去一周，伊以停火協議達成推動市場修復，香港虛擬資產牌照發放進一步提振市場情緒。指數快速回暖反映的是在南向資金持續增配、外資關注度提升、本地資金面寬裕的綜合作用下，市場流動性高度寬松放大了人民幣資產重估的賠率優勢，這一趨勢或將貫穿全年。

國泰海通海外策略研究團隊分析，從各類投資主體出發拆解南下結構，歷史上散戶等資金是南下主力，但2025Q1險資、公募等機構資金推動港股通凈流入創新高。不同類型投資者對港股偏好板塊存在明顯差異，公募偏好科技醫藥，險資偏好紅利。全年來看在資產荒背景下機構資金對稀缺性港股資產仍有增配空間，定量估算2025年南下資金凈流入望超1萬億元。

配置上，三季度或依然有波動，但反而提供配置機會，逢低買入并持有依然是可行操作，重點關注科技（硬科技、互聯網及AI）、消費（地產周期下半段的修復性機會，如互聯網消費、醫藥等）仍可作為底倉配置。

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