“A+H”上市風潮驅動港股強勁復蘇 上半年港股IPO平均籌資額同比上漲超5倍

每經記者｜張梓桐    每經實習編輯｜余婷婷    

6月12日，安永正式發布2025年上半年《中國內地和香港IPO市場》報告（以下簡稱“報告”）。報告顯示，在全球IPO（首次公開募股）活動整體低位徘徊的大背景下，內地和香港IPO活動展現出強勁活力，在全球市場中的占比顯著上升。

其中，A股IPO市場穩中有進，“科技”屬性愈發凸顯，北交所吸引力不斷增強；港股IPO市場活躍度顯著復蘇。報告數據顯示，2025年上半年，受到多家A股上市公司或其分拆子公司在港發行IPO的影響，港股IPO平均籌資額同比上漲超過5倍，近十年內僅次于2021年同期。

值得一提的是，今年5月，港股IPO“科企專線”正式推出，標志著港股市場進一步向科技創新領域傾斜。

圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝

安永大中華區財務會計咨詢服務主管合伙人劉國華表示，“科企專線”進一步便利特專科技公司及生物科技公司申請上市，特別是聚焦于技術密集、研發周期長且對信息披露敏感的高潛力科技公司，有利于縮短籌備時間，減少合規成本，提升融資效率。這一政策的出臺，將為更多的科技創新企業提供上市機會，推動港股市場的創新發展。

A股IPO穩中有進，工業、科技和材料領域IPO數量分居前三

2025年上半年，A股IPO市場呈現出穩中有進的良好態勢。根據截至6月11日的公開信息預估，A股上半年共有約50家企業實現首發上市，上市企業雖以中小規模為主，但合計籌資超過371億元人民幣，IPO數量和籌資額均實現雙增長，同比均上升14%。

從報告披露的行業分布來看，工業、科技和材料領域的IPO數量和籌資額分居前三位。汽車行業作為重要支柱產業，在政策的大力支持下加速轉型升級和創新發展。在2025年上半年上市的IPO中，有超過三成的企業屬于汽車行業上下游企業，這充分體現了汽車行業在資本市場中的重要地位和發展潛力。

安永華中區審計主管合伙人費凡指出，當前A股的“科技”屬性愈發顯著，資本市場正加速向科創型企業集聚。證監會近期多次強調更大力度支持優質未盈利科技企業上市，表明科創型企業的制度性紅利正在加速釋放，上市融資環境持續優化。

就具體板塊而言，創業板和上海主板IPO活動分列數量和籌資額首位，顯示出這兩個板塊在A股IPO市場中的重要地位。然而，科創板IPO籌資額卻再創開板以來新低，這一現象值得關注。與此同時，北交所IPO平均籌資規模大幅上升，其他板塊平均籌資額均有所下降。

在上半年A股籌資額十大IPO中，北交所IPO首次出現，位列第四位。這表明北交所對優質創新型中小企業的吸引力不斷增強，正在從“中小微企業融資平臺”向“硬科技企業聚集地”加速轉型。

費凡表示：“今年以來，部分具有‘含金量’的科技企業沖擊北交所，表明北交所對優質創新型中小企業的吸引力不斷增強，正在從‘中小微企業融資平臺’向‘硬科技企業聚集地’加速轉型。”

展望未來，報告稱A股IPO將呈現與市場承受能力相匹配的節奏化發行“新常態”。預計下半年A股IPO或將進一步聚焦科創領域，科技屬性強、滿足上市條件的優質企業將率先開啟上市程序。宏觀環境、市場資金和擬上市企業質量，將成為影響IPO發行節奏的重要因素。

安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝表示，北交所成為當前IPO申報和輔導備案的主力，反映出對于服務“專精特新”中小企業的定位與政策支持。接下來，北交所IPO有望向更多人工智能、文化創意等新興產業拓展，并通過制度創新、市場擴容和國際化提升等重要抓手，為創新型中小企業提供精準“灌溉”。

港股IPO強勁復蘇，“新消費+硬科技”行業成新引擎

與A股市場相比，港股IPO市場在2025年上半年表現出更為強勁的復蘇態勢。

報告根據截至6月11日的公開信息預估，香港市場上半年預計約40家公司首發上市，籌資額約1087億港元，IPO數量和籌資額分別同比上漲33%和711%。這一成績的取得，得益于大型IPO的推動，預計上半年的籌資額將超過去年全年籌資總額。

2025年上半年，受到多家A股上市公司或其分拆子公司在港發行IPO的影響，港股IPO平均籌資額同比上漲超過5倍，近十年內僅次于2021年同期。

“2025年港股IPO市場熱潮是政策、市場、企業供應等因素多輪驅動的結果。企業現通過A+H雙平臺強化國際化布局，開辟新增長曲線。對港股生態來說，此模式有助于推動港股市場機制持續優化，提升其國際吸引力，鞏固國際金融中心的地位。”劉國華表示。

在行業分布方面，“新消費+硬科技”行業成為港股新引擎。上半年，生物科技與健康、零售和消費兩大行業的IPO數量并列第一。

大型A+H企業上市，助推工業（含先進制造業）的IPO籌資額位列行業之首。這一趨勢表明，港股市場正在積極擁抱新興產業，為科技創新和消費升級提供有力的支持。

然而，與港股市場的強勁復蘇相比，企業在美股市場的表現卻不盡如人意。報告顯示，2025年上半年，預計共有36家中國企業在美股市場首發上市，共籌資8.41億美元，IPO數量和籌資額分別同比上漲44%和下降62%。缺少大型IPO，使得籌資額“逆勢”下滑。

劉國華表示，目前，納斯達克上市門檻提高，中小型企業赴美上市難度加大。盡管面臨不確定性，但仍有中國企業選擇赴美上市，為未來發展和市場戰略提早布局。

展望未來，湯哲輝表示，“在A股公司赴港上市熱情高漲、‘科企專線’落地、中概股回歸升溫等因素作用下，港股IPO市場熱度將持續推升。本批擬A+H兩地上市的企業多為細分領域龍頭，具備較強稀缺性，將吸引國際資本持續流入，市場形成良性循環。未來，預計將有更多大型企業及產業鏈領軍企業登陸港股，新消費和硬科技企業IPO占比將進一步提升。”