每日經濟新聞 2025-06-02 15:42:47
2022年至2024年，A股上市公司合計研發費用整體穩步增長，分別為1.43萬億元、1.57萬億元和1.62萬億元。從行業看，汽車、電子等行業增速較快。建筑行業研發費用排在首位，其中中國建筑等“中字頭”公司研發投入領先。機構看好基建板塊前景，認為核電基建、高股息基建公司將帶來機會。
每經記者｜章光日 每經編輯｜吳永久
在科技自立自強與產業鏈升級的雙重驅動下，A股上市公司的研發投入正成為觀察中國經濟動能轉換的關鍵窗口。過去三年，A股上市公司研發投入變化情況如何？接下來，每經資本眼研究員將以數據為錨，揭開不同行業研發投入的“密碼”，探尋創新驅動下的市場新格局。
同花順iFinD數據顯示，2022年至2024年，A股上市公司合計研發費用整體呈現穩步增長態勢，分別為1.43萬億元、1.57萬億元和1.62萬億元。相較2022年，2024年A股上市公司研發費用增速達到13.41%。值得注意的是，銀行板塊和部分非銀金融公司并未公布其具體研發費用數據，因此A股上市公司實際研發費用要高于每經資本眼研究員梳理的數據。
（圖片來源：每經投研院制表，數據來源：同花順iFinD）
從行業維度來看，大部分行業都在加大研發投入，其中汽車、電子等行業的增速較快；僅少部分處于下行周期的行業研發費用出現明顯減少，比如房地產和商貿零售。2024年A股研發費用超過1000億元的申萬一級行業分別為建筑、電子、汽車、電力設備、醫藥生物、計算機、機械設備和通信。
接下來，每經資本眼研究員將分別對上述八個行業進行解讀。讓每經資本眼研究員感到意外的是，在所有申萬一級行業中，研發費用排在第一位的是建筑行業。2022年至2024年，建筑行業的研發費用分別為2253.68億元、2423.48億元和2330.38億元。在建筑板塊的高研發投入背景下，哪些細分領域具有前景呢？每經資本眼研究員進行了詳細梳理。
從最近三年平均研發投入總額來看，排在建筑行業第一位的是中國建筑，達到470.59億元，處于大幅領先的狀態。7家“中字頭”公司研發投入居前，分別是中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建、中國電建、中國中冶、中國能建。而最近三年平均研發投入總額排在前十名的上市公司合計研發投入總額超過2000億元，占整個建筑裝飾行業研發投入總額的比例超過80%。最近三年平均研發投入總額排在前十名的上市公司主要集中在基礎建設這個申萬二級行業中。
（圖片來源：每經投研院制表，數據來源：同花順iFinD）
每經資本眼研究員觀察發現，上市公司研發投入總額最終會影響其市值和業績表現。截至2025年5月23日，A股建筑板塊共有164家上市公司，板塊市值合計為1.74萬億元，而最近三年研發投入總額排在前十名的上市公司市值合計為0.95萬億元，占整個建筑板塊市值的比例超過50%。
同花順iFinD數據顯示，2022年至2024年，建筑板塊的營業收入分別為8.04萬億元、8.65萬億元和8.23萬億元；凈利潤分別為1761.06億元、1910.44億元和1580.74億元。而最近三年研發投入總額排在前十名的上市公司貢獻了整個建筑板塊超過88%的營業收入和超過95%的凈利潤，2022~2024年，最近三年研發投入總額排在前十名的上市公司營業收入合計分別為7.14萬億元、7.67萬億元和7.40萬億元，凈利潤合計分別為1754.73億元、1832.88億元和1618.96億元。
從最近三年平均研發人員數量來看，排在建筑行業第一位的仍然是中國建筑，達到3.75萬人。而最近三年平均研發人員數量排在前十名的上市公司合計研發人員數量接近20萬人，占整個建筑行業研發人員數量的比例超過70%。
（圖片來源：每經投研院制表，數據來源：同花順iFinD）
不難發現，建筑行業中，研發投入總額排在前十的公司和研發人員數量排在前十的公司，重合度高達90%。而研發投入總額和研發人員數量都處于行業第一的中國建筑，專利數量也處于行業領先地位。截至2024年末，公司有效專利68577項（其中發明專利10362項），專利數量、成果水平居行業領先地位。
公開資料顯示，中國建筑是世界最大的工程承包商，經營區域覆蓋我國各省區市以及海外近百個國家和地區，業務范圍涉及城市建設的全部領域與項目建設的每個環節，具有綜合設計能力、施工能力和土地開發能力，擁有產品技術研發、勘察設計、地產開發、工程承包、設備制造、資產運營、物業管理等完整的建筑產品產業鏈條。國內絕大多數的300米以上超高層建筑，眾多技術含量高、結構形式復雜的建筑均由中國建筑承建。
最近幾年，中國建筑的業績表現相對穩健。2022年至2024年，中國建筑的營業收入分別為2.06萬億元、2.27萬億元和2.19萬億元；凈利潤分別為509.50億元、542.64億元和461.87億元。最近幾年，公司的股價整體也呈現慢牛走勢。截至2025年5月23日，中國建筑的市值為2359.39億元，動態市盈率僅5.10倍。
就基建板塊的前景來看，興業證券研報認為，2025年下半年，政策與資金共振，基建投資韌性足，龍頭央國企經營質量有望逐步改善，同時市值管理政策推動下，分紅率穩步提升，估值處于歷史低位，股息率具有較高性價比，看多高股息建筑央國企投資機會。
消息面上，2025年4月，國務院常務會議核準了廣西防城港、廣東臺山、浙江三門、山東海陽等5個核電項目，共10臺新機組。
天風證券研報認為，核電景氣度顯著提升，第三代核電機組即將進入建設高峰期。固定投資產業鏈重點關注中西部基建（建筑、水泥、民爆）和重點產業投資（煤化工、核電等）帶來的產業鏈相關機會。
對于核電行業的投資，美國計劃在2030年前啟動10座大型核電站建設，并在2050年前將美國核電產能翻四倍。而我國目前核電占國內能源發電量約5%。據中國核能行業協會預測到2035年，國內核電占比將提升到10%左右，達到目前全球平均水平。
從最近三年平均研發投入占營業收入比重來看，排在建筑行業第一位的是霍普股份，研發投入占營業收入比重高達14.36%。而最近三年整個A股建筑板塊平均研發投入占營業收入比重僅為4%。最近三年平均研發投入占營業收入比重排在前十名的公司主要集中在工程咨詢服務這個申萬二級行業中，位居前茅的有霍普股份、蕾奧規劃、中設咨詢、深城交、建科院等6家公司，最近三年研發投入占營業收入比重超過10%。
（圖片來源：每經投研院制表，數據來源：同花順iFinD）
從最近三年平均研發人員數量占比來看，排在建筑行業第一位的仍然是霍普股份，研發人員數量占比高達80.03%。而最近三年整個A股建筑板塊平均研發人員數量占比為17.73%。最近三年平均研發人員數量占比排在前十名的公司主要集中在專業工程和工程咨詢服務這兩個申萬二級行業中。
（圖片來源：每經投研院制表，數據來源：同花順iFinD）
每經資本眼研究員觀察發現，研發投入占營業收入比重、研發人員數量占比與建筑行業上市公司的市值表現和業績表現之間并無明顯關聯。市值方面，研發投入占營業收入比重和研發人員數量占比靠前的建筑行業上市公司，市值普遍偏小。截至2025年5月23日，A股建筑板塊共有164家上市公司，板塊市值合計為1.74萬億元，而最近三年平均研發投入占營業收入比重排在前十名的上市公司市值合計為500.34億元，占整個建筑板塊市值的比例不到3%；最近三年平均研發人員數量占比排在前十名的上市公司市值合計為389.68億元，占整個建筑板塊市值的比例僅2.24%。
業績方面，研發投入占營業收入比重和研發人員數量占比皆位于建筑板塊第一位的霍普股份，最近三年營收波動不大。2022年至2024年，霍普股份的營業收入分別為1.34億元、1.45億元和1.39億元。股價方面，最近三年該公司的股價表現強勁，2024年股價最低跌至13.27元，而在最近兩個交易日，股價連續漲停，截至2025年5月30日，股價收報45.56元，區間最大漲幅達243%。
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封面圖片來源：視覺中國-VCG211478322341
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