東興證券給予中國神華強烈推薦評級，2024年及2025年一季度報點評：煤電聯營強韌性，持續高分紅彰顯重回報

每經AI快訊，東興證券05月20日發布研報稱，給予中國神華（601088.SH，最新價：39.15元）強烈推薦評級。評級理由主要包括：1）煤炭分部：煤價下降明顯，生產和銷售成本上漲，拖累業績；2）發電分部：2024發電業務韌性凸顯，售電成本優化，售電量增，利潤增長；3）2025Q1，由于系季節性需求疲弱總發電量和售電量下降，隨著電價下行及毛利率下滑，業績承壓；4）運輸分部及煤化工分部：運輸業務穩健增長，成本上升導致各業務毛利率均下滑；5）深化煤電聯營，拓展新項目，未來產能增量有望持續；6）持續高額現金分紅，繼續領跑行業。風險提示：宏觀經濟復蘇程度不及預期，行業內國企改革不及預期，行業面臨有效需求不足，煤價波動不及預期的風險。

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（記者 曾健輝）

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