每經(jīng)品牌100指數(shù)年度運(yùn)行報告（下篇）：滄海“覓珠”，拾級而上！

每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

“1+N”系列政策逐步落地正在不斷優(yōu)化國內(nèi)資本市場生態(tài)，新一輪改革紅利也隨之照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。在經(jīng)歷連續(xù)兩年的調(diào)整后，資本市場迎來曲折修復(fù)。在過去一年（2024年5月9日至2025年5月7日），每經(jīng)品牌 100 指數(shù)（代碼：931852）不僅收獲17.37%的漲幅，指數(shù)成分股也有57只個股實(shí)現(xiàn)上漲，且35只成分股近三年累計分紅占比超100%，也展示出每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股較強(qiáng)的分紅能力。

多只成分股市值大增

據(jù)Wind（萬得）數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年5月9日至2025年5月7日，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股中有57只實(shí)現(xiàn)區(qū)間上漲，上漲個股比例近六成，有30只個股累計漲幅超過20%，占比達(dá)到30.3%。其中，小米集團(tuán)、四川長虹、吉利汽車、上海電氣、阿里巴巴、中國財險、比亞迪以及浦發(fā)銀行8只個股區(qū)間漲幅超50%。值得關(guān)注的是，小米集團(tuán)和四川長虹兩只個股股價實(shí)現(xiàn)翻倍。

具體來看，繼上一個年度區(qū)間股價實(shí)現(xiàn)63%的大漲后，小米集團(tuán)在這一年度區(qū)間股價再度大漲162.3%，其市值目前增長至1.3萬億元，展現(xiàn)出較快的成長速度。除股價和市值大增外，小米集團(tuán)在全球的品牌競爭力也提升至新的高度。

作為自主創(chuàng)新和國產(chǎn)替代先鋒，小米集團(tuán)“人車家”全生態(tài)正處于積極增長周期，公司手機(jī)業(yè)務(wù)不僅在國內(nèi)份額重回第一，全球份額也增至14%，保持良性擴(kuò)張速度。而連出爆款的智能汽車業(yè)務(wù)，正作為小米第二增長曲線乘風(fēng)破浪，快速前行。

四川長虹則是“老樹發(fā)新芽”，借助多種方式與華為建立合作，股價實(shí)現(xiàn)持續(xù)上漲，并于去年創(chuàng)下18.07元的股價歷史新高。令人驚喜的是，不僅是四川長虹，中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、中國電信以及比亞迪等多只成分股的股價，均在近一年時間里一度創(chuàng)下歷史新高。

在市值增長方面，騰訊控股、小米集團(tuán)、阿里巴巴、工商銀行、建設(shè)銀行、比亞迪、中國人壽、寧德時代以及美團(tuán)等17只成分股，近一年時間里的市值增長超過1000億元。其中，騰訊控股近一年的市值增長超過萬億元。

不難看出，這些市值大漲的公司所屬行業(yè)呈現(xiàn)出多樣化特性，涉及互聯(lián)網(wǎng)、金融、平臺經(jīng)濟(jì)、家電、通信、醫(yī)藥、大消費(fèi)等領(lǐng)域。在不同的領(lǐng)域，各大優(yōu)秀企業(yè)體現(xiàn)出了不同的品牌投資價值。

盡管超半數(shù)成分股近一年股價大漲，但目前每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股整體估值依舊偏低。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股目前有73只個股平均市盈率低于20倍，占比超過73.74%。而平均市盈率低于10倍的個股數(shù)量高達(dá)41只，估值優(yōu)勢明顯。

成分股分紅額創(chuàng)新高

隨著新“國九條”加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率，2024年年報信息顯示，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股現(xiàn)金分紅總額創(chuàng)下新高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，每經(jīng)品牌100指數(shù)有89只成分股在2024年年報發(fā)布了分紅預(yù)案，累計現(xiàn)金分紅1.45萬億元。其中，工商銀行、建設(shè)銀行以及中國移動現(xiàn)金分紅均超過1000億元，中國石油、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、貴州茅臺、中國海油以及招商銀行現(xiàn)金分紅則在500億元以上。

業(yè)內(nèi)人士指出，高分紅是企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定回報期的標(biāo)志，具有高品牌價值的企業(yè)通常擁有更強(qiáng)的定價權(quán)和市場壁壘，從而支撐其高利潤率，企業(yè)通過“高端化+高分紅”策略，既可鞏固品牌定位，又可吸引長期投資者。同時，在政策鼓勵下，高分紅企業(yè)還可通過“高評級、低成本融資”形成正向循環(huán)，進(jìn)一步強(qiáng)化品牌競爭力。

另外，每經(jīng)品牌100指數(shù)還有35只成分股三年累計分紅占比超過100%。其中，雙匯發(fā)展、貴州茅臺、伊利股份、洋河股份、中國移動、中國電信以及中國石化三年累計分紅占比更是超過200%。

其中，作為國內(nèi)肉制品行業(yè)龍頭企業(yè)的雙匯發(fā)展，其股價表現(xiàn)一直較為穩(wěn)健，能夠持續(xù)保持高分紅，不僅顯示了公司強(qiáng)大的現(xiàn)金流管理能力，也進(jìn)一步鞏固了其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

此外，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月7日收盤，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股中，有31只個股股息率（近12個月）超過5%，占比31.31%；近12個月股息率超過3%的公司達(dá)到60家，占比60.61%。

高ROE構(gòu)筑品牌護(hù)城河

除了低估值和高分紅外，每經(jīng)品牌100指數(shù)還有一大投資價值“標(biāo)簽”，這便是優(yōu)異的盈利能力。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，每經(jīng)品牌100指數(shù)有47只成分股凈資產(chǎn)收益率（ROE）超過10%。其中，拼多多、農(nóng)夫山泉、山西汾酒、貴州茅臺以及瀘州老窖的凈資產(chǎn)收益率在30%以上。

以拼多多為例，該公司的“百億補(bǔ)貼”政策和“傭金經(jīng)濟(jì)”模式為其帶來了高額利潤。通過首創(chuàng)的“傭金彈性定價”，拼多多對頭部商家收取更高傭金率，對中小商家則收取較低的傭金，既擴(kuò)大了商家基數(shù)，又實(shí)現(xiàn)了利潤最大化。

凈資產(chǎn)收益率達(dá)到25%的比亞迪，則通過全面押注新能源賽道，在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈整合、市場擴(kuò)張等方面構(gòu)建了系統(tǒng)性優(yōu)勢，從而顯著提升其凈資產(chǎn)收益率。具體來看，比亞迪構(gòu)建了從電池、電機(jī)到芯片的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，掌握核心零部件自研自產(chǎn)能力，降低對外依賴。整車方面，其高端品牌矩陣以百萬級售價切入豪華市場，推動品牌溢價。用戶認(rèn)知也從“性價比”向“技術(shù)領(lǐng)先”轉(zhuǎn)變，助力其凈利率提升。

前述業(yè)內(nèi)人士指出，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股的高ROE與其品牌價值之間存在顯著的雙向驅(qū)動關(guān)系，品牌價值通過提升企業(yè)盈利能力、優(yōu)化運(yùn)營效率、增強(qiáng)資本杠桿合理性等路徑推動ROE增長。而高ROE企業(yè)往往具備更強(qiáng)的品牌護(hù)城河，從而形成良性循環(huán)。比如，ROE長期超過25%的農(nóng)夫山泉，其持續(xù)贊助體育賽事，強(qiáng)化“天然健康”品牌定位；貴州茅臺則憑借品牌溢價能力，通過掌握產(chǎn)品定價權(quán)，令其毛利率長期維持在90%以上。