對“旱澇保收”說不！證監會：建立與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取機制

每經記者｜李娜    每經編輯｜趙云    

5月7日，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，其中對公募基金浮動管理費收取機制提出最新要求。

方案提到：“如持有期間產品實際業績表現符合同期業績比較基準的，適用基準檔費率；明顯低于同期業績比較基準的，適用低檔費率；顯著超越同期業績比較基準的，適用升檔費率。”

有公募人士對《每日經濟新聞》記者指出，公募基金與業績掛鉤的收費模式近年來經歷了從單一到多元的創新發展，其核心邏輯是通過“收益達標多收、業績未達少收”的機制，實現管理人與投資者利益的深度綁定。

減少基金公司“旱澇保收”現象

證監會關于建立與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取機制的表態，涵蓋了實施對象、費率分檔規則、投資者持有期要求和實施計劃。

具體來看，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業績比較基準的浮動管理費收取模式。如持有期間產品實際業績表現符合同期業績比較基準的，適用基準檔費率；明顯低于同期業績比較基準的，適用低檔費率；顯著超越同期業績比較基準的，適用升檔費率。

與此同時，浮動費率的適用需滿足一定持有期要求，具體持有期標準尚未明確，但政策強調根據投資者持有期間的產品表現差異化收費。

此外，在未來一年內，引導管理規模居前的行業頭部機構發行此類基金數量不低于其主動管理權益類基金發行數量的60%；試行一年后，及時開展評估，并予以優化完善，逐步全面推開。

滬上某公募基金向記者表示：“若業績明顯低于比較基準，管理費將下調至低檔費率，減少基金公司‘旱澇保收’現象。若業績顯著超越基準，可適用升檔費率，激勵基金公司提升投資能力。”

掛鉤基準業績是主流

自2013年公募基金開啟浮動費率探索以來，行業創新持續深化。Wind數據顯示，截至2025年5月7日，全市場合計有249只浮動管理費基金（A/B/C 類份額分開計算），形成三類主要收費模式：

第一種就是規模掛鉤型，管理費隨管理規模動態調整，典型產品如招商精選企業、富國核心優勢、華夏信興回報，通過規模區間劃分設定不同費率，鼓勵管理人優化規模管理。

第二種是持有期掛鉤型，共有27只產品，這類基金費率與投資者持有時間掛鉤，例如易方達平衡視野、廣發睿杰精選等產品，持有滿一定期限可享受費率優惠，最長持有期對應最低管理費率，引導長期投資；

最后一種是業績掛鉤型，也是當前的主流，占比將近九成。管理費與基金業績直接關聯。

該類型產品覆蓋債券型、偏股混合型、靈活配置型、股票型、REITs、股票多空策略等全類別，通過設定業績比較基準（如滬深300指數、債券指數等），實現“收益達標多收、業績未達少收或不收”的浮動機制。

回顧歷史，2017年6月6日，《公開募集證券投資基金收取浮動管理費指引（初稿）》下發并征求意見。根據該指引，浮動管理費基金按照收費模式分為兩種：一種是“支點式”上下浮動管理費基金，當基金業績表現高于業績比較基準時，管理費向上浮動；反之則管理費率向下浮動；第二種是提取“業績報酬”浮動管理費基金，當基金的業績超越預先設定的基準時，按照超額收益的一定比例收取附加管理費。

比如東方紅產業升級混合型基金，采取的就是前一種收費模式。招募說明書顯示，該基金合同生效滿一年后的每個季度對日，根據基金在該日之前一年（不含該日）的收益率分檔收取。若過去一年收益率為負且低于-5%，則暫停收取管理費；收益率為-5%至8%時，管理費率為1.5%；收益率超過8%時，管理費率為2.5%。今年3月6日， 該基金發布公告，本季度對日前一年，即2024年3月6日（含）至2025年3月6日（不含）的收益率R為-9.67%，依據基金合同約定的管理費計提標準，本季度對日區間適用的管理費率為0%。

2019年12月，首批6只逐筆計提業績報酬的浮動費率基金成立，分別由華安基金、華泰柏瑞、國泰基金、富國基金、中歐基金、興全基金六家公募發行。這些基金的基礎管理費率均為0.8%，業績報酬計提規則相同，即若單個基金份額持有人的單筆份額在其持有期間的年化收益率超過8%的業績報酬計提基準時，將按照超過業績報酬計提基準部分的20%提取業績報酬。

有公募基金人士指出，公募基金與業績掛鉤的收費模式近年來經歷了從單一到多元的創新發展，其核心邏輯是通過“收益達標多收、業績未達少收”的機制，實現管理人與投資者利益的深度綁定。

展望未來，隨著《推動公募基金高質量發展行動方案》的落地，基于業績比較基準的分檔模式將進一步普及。毫無疑問的是，相關政策的落實將有助于引導基金公司和基金經理更加關注長期投資收益，注重投研能力建設和風險管理，提升整個行業的投資管理水平，促進公募基金行業從“規模驅動”向“能力驅動”轉變，實現高質量發展。基金公司在更加注重產品業績表現的同時，也會提升自身的核心競爭力，有利于行業內的優勝劣汰，優化行業競爭格局。

另有基金研究人士指出，需要明確的是，基金費率僅僅是投資決策中的一個參考維度。即便基金采用浮動費率機制，將投資者與管理人的利益緊密相連，若基金管理人投資管理能力不足，也難以取得理想的業績表現。

因此，在選擇基金產品時，投資者應當從自身風險承受能力出發，綜合考量基金管理公司實力、基金經理投資能力、產品投資風格以及費率結構等多方面因素，進行全面且審慎的分析，從而做出更為科學合理的投資選擇。