假期重點速遞丨中國入境旅游市場訂單激增；券商：外部沖擊影響加大，充分備足預案，大科技板塊投資熱度有望恢復

每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍

（一）重磅消息

1、據央視新聞5月4日報道，隨著出入境便利度持續改善，跨境移動支付不斷迭代，離境退稅“即買即退”全國推廣，這個“五一”假期，中國入境旅游市場訂單激增，入境游潛力持續釋放。中國社會科學院旅游研究中心特約研究員王笑宇認為，我們的入境旅游市場增長空間非常廣闊，意大利、法國這些發達國家和世界知名的旅游目的地國家，他們入境游的收入占整個GDP是2%左右，日本是1.3%左右，中國的入境旅游收入占GDP是0.5%左右。根據摩根士丹利等國際研究機構預測，未來10年中國的入境旅游的市場將增長4~8倍。 

2、5月2日當天，境外離岸市場美元兌人民幣匯率（CNH）從7.27一路回到7.21附近，這意味著離岸人民幣匯率單日漲幅超過600個基點。離岸人民幣快速上漲，主要受到多方面因素影響，一是近日沃爾瑪等美國大型零售企業通知中國供應商恢復發貨，外匯市場對中國外貿環境改善的預期明顯提升，紛紛調高人民幣匯率估值；二是華爾街投資機構認為美聯儲年內仍將多次降息，紛紛提前買漲人民幣、日元等非美貨幣“對沖”美元貶值風險。第三，節假日期間離岸人民幣外匯市場交易活躍度相對較低，部分海外機構的離岸人民幣空頭平倉行為，容易放大離岸人民幣匯率漲幅。

（二）券商最新研判

中原證券：節前市場持續縮量震蕩，熱點輪動加速

1、4月30日，A股市場沖高遇阻后小幅震蕩整理，早盤股指低開后震蕩上行，盤中滬指在3292點附近遭遇阻力，午后股指維持震蕩，盤中汽車零部件、機器人、消費電子以及軟件開發等行業表現較好；電力、保險、航運港口以及銀行等行業表現較弱，滬指全天基本呈現小幅震蕩整理的運行特征。創業板市場上周三震蕩上行，創業板成分指數全天表現強于主板市場。 

2、當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率分別為13.97倍、34.47倍，處于近三年中位數平均水平，適合中長期布局。兩市上周三成交金額11933億元，處于近三年日均成交量中位數區域上方。政治局會議釋放適時降準降息、支持科技創新等信號，強化市場對流動性寬松及科技主線的預期。預計短期市場仍以區間震蕩為主，但政策托底與經濟韌性為結構性機會提供支撐。

3、市場或延續政策與業績雙輪驅動的結構性行情，投資者需平衡防御與成長，聚焦業績確定性高、政策催化明確的板塊，同時警惕外部風險引發的短期波動。中長期投資者仍可逢低布局科技與消費升級等核心賽道，需密切關注政策面、資金面以及外盤的變化情況。短線建議關注汽車零部件、互聯網服務、機器人以及軟件開發等行業的投資機會。 

東興證券：外部沖擊影響加大，充分備足預案，大科技板塊投資熱度有望恢復

1、4月25日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議指出“經濟呈現向好態勢，社會信心持續提振”，同時指出“經濟回升向好的基礎還需要進一步穩固”。一季度實際GDP同比增5.4%，超出市場預期。從產業看，第二產業，特別是制造業，增速繼續上行，第三產業有所回落。

2、從需求來看，一季度出口略超預期，消費平穩。從消費細分項價格來看，直接受益于以舊換新補貼的消費受到明顯提振，刺激消費的政策仍需時間擴散到其他商品和服務類消費。考慮到海外的不確定性，全球經濟衰退風險提升，我國出口或在二季度開始有所承壓，今年經濟增速目標雖與去年的GDP持平，但仍需積極的宏觀政策支持。 

3、本次會議指出當前外部負面沖擊加大，將充分備足預案。服務消費地位明顯提升，科技、消費和外貿是關注重點，后續政策的響應速度可能加快。在政策應對上，明確提出既定政策要加緊上市，用好用足，早出臺早見效，增量政策要充分備足預案，根據形勢變化及時推出。 

4、在貨幣政策上，強調了適時降準降息，新提出額創新新的結構性貨幣政策工具，設立服務消費與養老再貸款，指向生活性服務業和養老產業。會議強調加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發行使用，設立新型政策性金融工具，財政政策持續發力。 

5、對資本市場提法繼續加碼，首提持續穩定和活躍資本市場，對股市的重視程度增加，本次會議對資本市場形成了更加穩定的預期，以我為主，認清形勢，積極應對，市場隨著外部因素逐步明朗將逐步活躍。從A股近期走勢來看，市場基本消除貿易戰對指數的影響，市場重新步入常態化走勢，在業績披露期即將結束的階段，市場階段性業績風險釋放，展望政策未來指向更加清晰，對資本市場的穩定和活躍給予較高定位，我們傾向于指數未來將會呈現出穩中有升的格局。

6、高質量發展未來仍將是市場的主線，我們繼續看好大科技的主線地位。投資建議：中美貿易領域繼續博弈可能性大，政策做好充分應對，短期市場風險偏好穩步回升，業績風險逐步兌現，可逐步提升倉位比例。首選人工智能、機器人為代表的大科技板塊，經歷了業績兌現期之后，市場關注度有望重回行業發展層面，主題性投資熱度有望恢復。其次關注消費，未來政策紅利充足，重點關注商貿零售、生育、文旅以及符合新消費理念的細分賽道。 

（三）券商行業掘金

東吳證券：靈巧之“手”，解鎖人形機器人黃金賽道

1、靈巧手打開人形機器人應用上限，多方參與，2025年開啟快速迭代。靈巧手要求具備運動能力、負載能力、控制能力、感知能力等，由驅動、傳動、控制、感知四大模塊構成。靈巧手是人形機器人操作性能的核心，決定機器人功能的上限，是具身智能的核心。2025年密集主機廠和零部件廠發布靈巧手方案，且在未來2年靈巧手方案將快速迭代，并投入使用場景中，加速訓練人形機器人手腦協同。 

2、混合機械方案是趨勢，兼具高自由度和承載力。驅動方案：若電機內置，首選空心杯，部分用步進；腱繩方案，電機集成于手臂，空間大，可選無刷有齒槽電機。傳動方案：齒輪負責旋轉運動調速，絲桿/蝸輪蝸桿負責直線運動和方向變化。連桿和腱繩是用于連接驅動與關節，用于增加自由度。短期，空心杯電機+行星減速器+滾珠絲桿+連桿方案最先放量，實用性滿足當前工業場景需求。中長期趨勢是高自由度+負載力，因此機械設計可用融合方案，如近掌關節采用剛性更高的減速器+絲桿、手指末端關節采用腱繩等。 

3、手部多維感知是方向，促進手腦協同。靈巧手需通過觸覺傳感器、關節力控和編碼器等將數據反饋至大腦，從而構建物體物性庫和抓握數據庫等，并通過仿真平臺，擴大數據集，從而優化大腦的運規的泛化性。觸覺傳感器追求高靈敏度、高集成度、高延展性、成本低，目前多技術路線并行。

4、頭部本體廠商選擇全棧自研，方案各異，如特斯拉（腱繩）、FigureAI（連桿）、智元（混合）、星動紀元（純直驅）等是靈巧手的主力。獨立第三方集成商，如因時機器人、強腦、傲意、靈心巧手、靈巧智能等進展較快；目前靈巧手價格差異大，主流價格5萬-10萬/只，中期價格預計降至0.5萬-3萬/只，占本體成本比重20%左右。我們測算2030年人形機器人300萬臺+，市場空間約900億，對應零部件市場空間較大的為觸覺傳感器、空心杯電機、齒輪、絲桿。 

5、投資建議：首推靈巧手兼具整體解決方案和零部件供應商雷賽智能、兆威機電，其次為綁定核心主機廠的零部件供應商，空心杯電機（鳴志電器、偉創電氣，關注峰岹科技、信捷電氣、捷昌驅動），微型絲桿（浙江榮泰、北特科技），減速器（科達利、斯凌股份，關注豐立智能），觸覺傳感器（關注漢威科技、福萊新材），腱繩（關注南山智尚、大業股份）。 

東莞證券：外部不確定性增強自主可控緊迫性，加速信創落地

1、當前，我國信創產業落地節奏呈現“2+8+N”的發展態勢，在黨政信創的引領下，我國信創產業已進入全面推廣階段，其中“2+8”行業是信創推動的主力軍。我國正逐步由政策驅動轉向政策+市場雙驅動，未來市場需求將逐漸成為主導力量，推動信創進入高質量發展階段。根據第一新聲研究院預測，未來信創行業市場規模將呈現加速增長趨勢，到2026年，預計我國信創行業市場規模將達到26559億元。 

2、從外部環境來看，當前國際貿易摩擦升級、中美科技競爭愈演愈烈、海內外信息安全事件頻發，外部不確定性的增強，進一步凸顯我國科技自主可控的緊迫性。從政策面來看，近年來，我國相關部門及地方政府密集發布信創產業相關政策和規定，行業政策不斷深入和細化。2025年政府工作報告提出“推進高水平科技自立自強”，信創行業有望得到進一步重視。

3、在行業方面，《安全可靠測評工作指南（試行）》的發布，推動信創行業向著規范化、標準化、常態化方向發展；政府采購需求標準的發布及更新，標志著黨政信創從中央到省市再到區縣下沉落到實處，有望加快我國信創產業的發展。在資金支持方面，2025年超長期特別國債較去年增加3000億元，為信創產業發展持續提供有力資金保障。10萬億化債方案落地，有望通過逐步降低地方政府債務壓力，提振信創等領域采購意愿。

4、核心基礎軟件國產化率較低，短期或將迎來替換高峰期。當前，我國數據庫、操作系統等重要基礎軟件領域國產化率仍較低，距離2027年的100%全面替代的目標差距較大，替代空間廣闊。伴隨著2027年全面替換節點迫近，國產數據庫有望在行業中加速滲透，并從非核心系統、次核心系統替換向核心系統替換突破。在操作系統領域，國產操作系統滲透率水平尚低，未來隨著國產操作系統技術、產品不斷成熟，以及政策面持續釋放紅利，在黨政及八大關鍵行業范圍內有望實現加速替換。 

5、投資建議：當前，外部不確定性增強進一步凸顯我國科技自主可控的緊迫性。內部來看，近年來我國政府不斷強化信創領域政策支持和資金保障，安全可靠測評結果公布節奏加快有望提振下游客戶采購積極性。中國信創產業有望迎來發展新機遇。目前，隨著2027年全面替換時間節點迫近，數據庫、操作系統等核心基礎軟件領域有望進入國產替換的高峰期。建議重點關注基礎硬件（整機、芯片）、基礎軟件（數據庫、操作系統）、應用軟件等領域具有競爭優勢的企業。

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