缺口上沿，大盤圍而不攻！行情如何破局？——道達對話牛博士

本周，大盤繼續走出修復性行情，但更多地體現在局部板塊上。全周，中小盤股、微盤股走勢略強，大盤股、藍籌股表現略弱，本周的情況與上周相反。其中，國證2000指數、中證1000指數、創業板指數、微盤股指數的漲幅均超過1.70%，而上證50指數下跌了0.33%。

那么，中小盤股表現略強，是否意味著穩市場的任務已經結束了？4月25日召開的政治局會議，有哪些值得關注的內容？今天，達哥和牛博士就大家關注的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好，又到了周末我們聊行情的時間。4月25日召開的政治局會議，引起了投資者的廣泛關注，你怎么看？對于下周的走勢，你又是如何看待的？

道達：我對比了本次會議與過去幾次會議的表述，發現了一些值得關注的方向。

首先說下大家最為關注的股市與樓市。

去年12月及今年2月的政治局會議，表述都是“穩住樓市股市”；而本次政治局會議的表述則是“持續穩定和活躍資本市場”“持續鞏固房地產市場穩定態勢”。

對于資本市場，表述中的“活躍”兩個字是超預期的。對于房地產市場來說，已經穩住了。

從上述角度來看，我認為股市的預期差還是挺大，但房地產市場的政策預期差可能不是太大。

其次，在貨幣政策方面，大家可能比較關注“適時降準降息”的表述。不過，達哥關注的是“創設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具”，同時又提到“支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等”。

3月份，央行方面的提法是“研究創設新的結構性貨幣政策工具”。本次政治局會議的表述中沒有“研究”這兩個字，這可能意味著已步入實質性階段。

在我看來，在貨幣政策上，結構性工具的核心在于針對特定目標，講究的是精準滴灌，效果好、靈活性強。

比如，2024年9月24日，央行宣布創設兩項結構性貨幣政策工具，以支持資本市場穩定發展。兩項工具包括證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購、增持專項再貸款。

事后來看，這對股市非常有用，不僅實現了向大股東、上市公司、金融機構的流動性投放，而且市場的反饋非常積極。

因此，要重點關注國家在科技創新、擴大消費、穩定外貿方面的最新政策。

本次政治局會議提到，“增強消費對經濟增長的拉動作用”，同時提前公布了一項新的結構性貨幣政策工具——服務消費與養老再貸款。

從去年針對資本市場的兩項結構性貨幣政策工具所起到的效果來看，我認為，設立服務消費與養老再貸款，預期差是比較大的。此外，也對“兩新”進行了擴圍。

綜上，我認為，從股市的角度來看，持續穩定和活躍資本市場，將夯實市場根基；設立服務消費與養老再貸款，應該是本次政治局會議最大的預期差。

當然，穩定資本市場的政策措施，多是夯實市場根基以及著眼中長期發展。在短期方面，我們也要看到本周市場的表現，用一句話來形容就是“似強不強，似弱不弱”，投資者的交易欲望不強。

一個重要原因是，美國關稅政策存在不確定性，這會影響市場風險偏好。

市場方面，本周上證指數在4月7日跳空缺口的上沿附近徘徊，且不完全回補，主要有幾個原因：一是3月24日至28日形成的平臺有較大的壓力，二是市場對部分上市公司業績的擔憂，三是市場在等待政治局會議的結果，四是長假前市場成交一般都會比較清淡。

要擺脫當前的橫盤震蕩格局并向好發展，一個比較好的方式就是上證指數要放量突破壓力區。目前上方距離最近的壓力區，就是3月24日至28日形成的平臺。在沒有突破這個平臺之前，以適當控制倉位為主。

本周，中小盤股表現略強，是否意味著穩市場的任務已經結束了？我認為，目前還不能做出這樣的判斷，畢竟外部的不確定性還存在。

牛博士：謝謝達哥的分享。那么，在你看來，下周的機會又有哪些呢？

道達：剛剛我提到，設立服務消費與養老再貸款，應該是本次政治局會議最大的預期差。因此，擴大內需這個方向是未來行情的潛在主線之一。

從最近兩三年的政策來看，也可以找到線索。2022年12月印發的《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》，將擴大內需上升為國家戰略；2024年12月，中央經濟工作會議明確提出將“全方位擴大國內需求”列為2025年經濟工作的首要任務；2025年3月，政府工作報告將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”提升至年度十大重點任務之首。

可以看到，在美國新關稅政策推出之前，國家早就認識到擴大內需的重要性。而在美國新關稅政策推出之后，擴大內需又可以對沖外需的不確定性。

那么，哪些企業有望受益呢？在我看來，擴大內需的重心之一是消費類行業。

消費方向大致可以分為兩類：一是傳統消費類，比如食品飲料、醫藥醫療、酒店餐飲、旅游、商貿零售、釀酒、家用電器、汽車等板塊；二是一些新消費場景與業態，比如教育培訓、文化娛樂等板塊。

除了擴大內需方向之外，第二個潛在主線是國產替代與新一輪科技革命，包括半導體與人工智能等板塊。

本次政治局會議提到，持續用力推進關鍵核心技術攻關，創新推出債券市場的“科技板”，加快實施“人工智能+”行動。

此外，中共中央政治局4月25日下午就加強人工智能發展和監管進行第二十次集體學習。

本次集體學習的通稿提到，“堅持自立自強，突出應用導向”“集中力量攻克高端芯片、基礎軟件等核心技術，構建自主可控、協同運行的人工智能基礎軟硬件系統”。

上述表述，利好AI應用、算力、芯片、人形機器人等板塊，我認為是中期值得關注的方向。

最后，達哥作一個總結：市場持續縮量，如果要擺脫這一格局并向好發展，那么上證指數需要突破3月24日至28日的平臺壓力區才行。在沒有突破這個平臺之前，以適當控制倉位為主，不激進。

板塊方面，關注兩大方向，一是內需消費方向，二是科技方向，這可能是未來的潛在主線。不過，當前市場賺錢效應還未完全起來，投資者觀望情緒濃厚，不宜盲目下手或匆忙下手，而是要在研究好之后再擇機布局。

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（張道達）

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封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝