百川能源八年高分紅背后：控股股東開啟近五年來首次減持，機構投資者關注度大幅下降

每經記者 吳永久  張宛    每經編輯 吳永久    

如果一家上市公司堅持每年高比例分紅，投資者可以從中獲取相對穩定的分紅收益，但公司業績連續下滑，控股股東還在減持股份，你愿意長期持有嗎？每經資本眼研究員注意到，4月23日，燃氣綜合服務商百川能源發布了2024年度利潤分配方案，該公司擬再次慷慨分紅，2024年度累計派發現金總額將達3.15億元，分紅比例高達98.77%，截至4月25日，股息率達到6.62%。而這已經是該公司連續第八年高比例分紅和連續第四年實行兩次分紅策略了。

連續八年高比例分紅，誰最受益？

4月23日，百川能源發布2024年度利潤分配方案，擬派發現金紅利1.94億元，疊加已實施的半年度分紅總額1.21億元，2024年度累計派發現金紅利將達3.15億元。同期公司歸母凈利潤為3.19億元，分紅比例高達98.77%。以4月25日收盤價計算，股息率為6.62%。

分紅方案發布當天，百川能源股價大漲5.47%，4月24日繼續上漲3.17%。公司股價連續兩個交易日上漲，也在一定程度上反映了市場對高分紅股票的青睞。

然而，每經資本眼研究員對比百川能源歷年的分紅數據發現，2024年度并不是該公司高比例分紅和高股息率的“巔峰”。據同花順數據統計，百川能源從2017年開始，已經連續分紅八年；并從2021年開始，每年增加一次半年度分紅。每年分紅總額、分紅比例和股息率（以4月25日收盤數據為依據）如下圖所示：

通過上表數據統計，百川能源八年間累計分紅總額超37億元，其中2019年分紅金額最高，達5.97億元，2024年度分紅金額最低。而在分紅比例上，八年間分紅比例平均值約86%，2021~2023年的分紅比例更是超過100%，分別高達108.74%、102.83%和101.90%。2024年繼續延續高分紅策略，分紅比例98.77%。另外，以4月25日收盤價計算，百川能源2017、2018、2019和2021年的股息率均在10%以上，2018年更是高達14.08%。

公司大手筆分紅，誰拿錢最多？根據公司2024年度報告，截至2024年12月31日，百川能源前十大股東中，控股股東廊坊百川資產管理有限公司（下稱“百川資管”）持股比例為35.37%。董事長王東海也是公司實控人，其持股比例為13.23%，曹飛持股比例為7.25%，其余股東持股比例均在5%以下，前十大股東累計持股比例為69.31%。其中百川資管、王東海、王東江和王東水屬于一致行動人，合計持有公司股份51.76%。也就是說，他們能拿走超過一半的分紅收益。

控股股東近五年來首次減持，公司凈利潤連續下滑

百川能源連續多年高比例分紅，股息率在同行業中也位列前茅，持股者近幾年都可獲得較為不錯的分紅收益。不過，讓每經資本眼研究員感到詫異的是，在上述前十大股東中，竟然有三大股東在2024年度減持了公司股份，他們分別是百川資管、曹飛和荊州賢達實業有限公司（下稱“賢達實業”）。根據公司發布的最新公告，目前三大股東均已完成減持，合計減持公司股份比例達8.11%。

其中，百川資管為公司控股股東，公司于2024年10月9日披露減持計劃，根據同花順數據統計，這是百川資管自2020年以來的首次減持。同日，公司股價大跌9.35%。公告顯示，因自身資金需要，百川資管擬減持公司股份不超過4022.56萬股，即不超過公司總股本的3%。隨后，百川資管于2024年11月13日~2024年11月22日，通過集中競價交易和大宗交易方式累計減持公司股份3833.45萬股，減持比例達2.86%，套現金額達1.35億元。曹飛和賢達實業分別為公司第三大股東、第四大股東，減持比例分別為3%、2.25%。

公司連續多年高比例分紅，多位大股東卻接連減持公司股份，是出于什么考慮呢？每經資本眼研究員以投資者身份致電百川能源，相關工作人員表示，大股東其實也是投資者，都有買賣股票的需求。控股股東自身持股比例就比較高，加上實控人等一致行動人持股比例約54%，相對于他的持股，減持比例還是比較低的，對他自己的影響是很小的。目前控股股東及其一致行動人的持股比例還是超過51%。

那么，減持后大股東持有的公司股份情況如何呢？根據公司發布的最新公告，截至4月23日，實際控制人王東海及一致行動人（包括百川資管、王東江、王東水、王文泉）累計持有公司股份6.94億股，其中有4.55億股處于質押狀態，占其持有公司股份的65.50%。一位資深市場人士向每經資本眼研究員表示，通過高比例分紅，一定程度上可以彌補股權質押的融資資金使用成本。但是大股東股權長期處于質押狀態，且質押比例較高，可能會讓市場猜測大股東在其他業務上資金需求較大，而這方面的信息透明度也比較低，投資者對大股東的行為也會比較關注。

根據公司年報，2018年至2024年，百川能源營收數據基本維持在40億~50億元區間，整體保持穩中有升態勢。但從業績上看，公司在2018年創出10.06億元的歷史最高凈利潤后，就開始走下坡路了。2024年公司歸母凈利潤僅為3.19億元，同比下滑13.41%，這一數據距離2018年的凈利潤最高值，更是大幅下滑68.29%。與此同時，公司的毛利率也在逐年走低。2018~2024年的7年間，公司銷售毛利率從31.55%跌至15.34%。

對于業績下滑的原因，百川能源上述工作人員告訴每經資本眼研究員，公司業務主要分為燃氣工程安裝和天然氣銷售。天然氣銷售前幾年是受到成本的影響，就是氣源采購成本有點高。燃氣工程安裝則是受到房地產的影響，接駁量有一定下降，所以對公司業績造成了影響。每經資本眼研究員繼續追問，“那么公司管理層有在考慮采取措施改善業績嗎？”該工作人員表示，公司一直在做相關工作，比如持續深挖現有經營區域，拓展新用戶，再加上在新能源等方面的探索，尋找新的利潤增長點等。更詳細的內容，投資者可以查看2024年報里的公司發展戰略。

同時，每經資本眼研究員發現，雖然公司連續多年高比例分紅，但隨著公司業績持續下滑，近年來，社保基金組合、保險資金以及其他偏向穩健風格的投資機構對該公司的關注度也日趨下降。對公司不同時期的前十大流通股東變化情況進行簡單對比后發現，前些年還陸續有上述投資機構位列公司前十大流通股東名單中，比如在2016年半年報中，中華聯合財產保險股份有限公司的傳統保險產品和全國社保基金一零九組合位居前十大流通股東；2017年半年報中，既有公募基金，又有全國社保基金一零二組合位居前十大流通股東；2019年半年報，全國社保基金四零三組合位居前十大流通股東；在2021年年報，顯示外資機構UBS AG持股1.06%。但從2022年之后，再也沒有看到社保基金、保險資金、外資機構等出現在公司的前十大流通股東名單中。2024年年末十大流通股東之中，除了紅塔證券1號單一資產管理計劃，已經看不到任何機構投資者的身影。

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