中望軟件上市一年后業績驟變、股價大跌 員工持股計劃連續三年解鎖失敗

每經記者 章光日    每經編輯 吳永久    

2025年4月21日晚間，中望軟件發布關于終止實施公司2022年員工持股計劃的公告。該公告顯示，公司2022年員工持股計劃三個歸屬期的歸屬條件均未成就。每經資本眼記者發現，公司作為國內CAD軟件龍頭，身處熱門的信創賽道，但上市一年后業績就出現驟變，隨后兩年扣非凈利潤也持續為虧損狀態。與此同時，2023年和2024年公司的凈利潤又保持在6000萬元之上。

中望軟件員工持股計劃為何選擇終止？公司扣非凈利潤為何持續處于虧損狀態？接下來，每經資本眼記者就來詳細探究一番。

員工持股計劃浮盈仍超100% 但公司回購成本仍浮虧近30%

4月21日晚間，中望軟件發布了關于終止實施公司2022年員工持股計劃的公告。公司2022年員工持股計劃（草案）顯示，公司層面的業績考核指標為，以公司2021年營業收入值為基數，2022年、2023年和2024年的營業收入增長率目標值分別達到30%、69%和119.70%；營業收入增長率觸發值分別為25%、56.25%和95.31%。

（圖片來源：截圖自中望軟件公告）

中望軟件終止員工持股計劃的原因較為扎心：公司2022年員工持股計劃三個歸屬期的歸屬條件均未成就。2021年至2024年，中望軟件的營業收入分別為6.19億元、6.01億元、8.28億元和8.88億元。相較于2021年，在2022年至2024年，中望軟件的營業收入增長率分別為-2.86%、33.76%和43.46%。

從員工受讓價來看，對于員工來說，中望軟件2022年員工持股計劃可謂誠意滿滿。該員工持股計劃的股份來源為公司已回購股份，而員工受讓價僅為已回購股份均價的30%，不考慮除權等因素，當時公司回購均價約為179.60元/股，員工過戶價格為55.48元/股。

結合當前股價來看，公司2022年員工持股計劃仍然處于浮盈狀態，且浮盈幅度超過100%。該員工持股計劃原本持有的股份約為17.70萬股，以過戶價格來計算，參與計劃的員工合計投入金額約為982.11萬元。由于2023年公司實施送轉股方案，該員工持股計劃持有的股份增加到約24.78萬股，以公司4月22日收盤價90.16元來計算，該員工持股計劃的市值合計約為2234萬元。

相較于中望軟件實際的回購金額，公司2022年員工持股計劃中所使用的回購股份，實際上仍然處于虧損狀態。以179.60元的回購價格來計算，2022年員工持股計劃所使用的回購股份的回購金額約為3179萬元。而目前這部分股份的市場價值約為2234萬元，相較于當時的回購金額，浮虧接近30%。

相關公告顯示，2022年員工持股計劃終止后，該計劃持有的公司股票將由中望軟件董事會擇機出售，所獲收益歸屬于公司。但如果從回購實際成本來看，中望軟件若以當前股價出售上述股票，并不能為公司獲取實際收益。有業內人士對每經資本眼記者表示，“當前環境下，公司需以股東利益為先，擇機出售看似‘止損’實則‘雙輸’，注銷或是兼顧財務穩健與市場預期的理性選擇。”

上市后次年業績驟變 政府補助為凈利潤主要來源

在發布終止員工持股計劃公告的當天，中望軟件還發布了2024年年報和2025年一季報。盡管2024年公司營業收入和凈利潤同比都出現小幅增長，但扣非凈利潤卻同比下降17.51%。2025年一季度，公司的凈利潤更是同比大降87.30%。在業績公告發布的下一個交易日，公司股價最大跌幅接近7%，最終收盤跌幅為4.75%。

公開資料顯示，中望軟件于2021年3月于科創板上市，公司是國內領先的CAX軟件與服務提供商，成功構建了CAD/CAM/CAE為主的產品矩陣，實現了工業設計、工業制造、仿真分析、建筑設計等關鍵領域的全覆蓋。

每經資本眼記者注意到，中望軟件上市后次年業績就出現驟變。2021年公司業績仍然保持了過往的高速增長，實現營業收入6.19億元，同比增長35.65%；實現凈利潤1.82億元，同比增長50.89%；實現扣非凈利潤9940.38萬元，同比增長4.16%。然而，2022年中望軟件的業績就大幅下滑，凈利潤僅為600.35萬元，同比下降96.70%；扣非凈利潤為虧損6741.34萬元，同比下降167.82%。2023年和2024年公司凈利潤雖然保持在6000萬元之上，但扣非凈利潤分別為虧損7774.02萬元和9135.37萬元。

最近兩年，中望軟件持續獲得高額政府補助。以2024年為例，公司發布了7次關于獲得政府補助的公告。據每經資本眼記者統計，這7次補助金額合計超過6500萬元，高于公司2024年的凈利潤6396.43萬元。

2025年3月14日，中望軟件再次發布獲得政府補助的公告，補助款項共計685.48萬元。不過，相較于去年同期，公司收到的政府補助有所減少。加上理財產品收益波動，中望軟件2025年一季度凈利潤才出現大幅下降，而公司扣非凈利潤則同比增長5.40%。

由于業績表現不佳、上市后估值較高等原因，中望軟件的股價整體也處于下降趨勢之中。以前復權價格來看，2021年公司股價最高為338.46元，而2024年公司股價最低跌至54.78元，相較于2021年最高價，公司股價最大跌幅超過80%。即使以當前股價來計算，相較于股價最高點，公司股價跌幅仍然超過70%。

就員工持股計劃終止、業績驟變、股價大幅下行等問題，每經資本眼記者多次致電中望軟件證券部。不過，截至發稿，尚未有人接聽。

研發等費用持續高增長 收購企業整合效果不佳

中望軟件身處熱門的信創賽道，是國內CAD軟件龍頭公司，最近幾年，該領域國產替代速度加快。按理說，公司的業績是有望保持不錯增長的，為何2022至2024年的扣非凈利潤持續處于虧損狀態呢？

中望軟件2022年業績預告顯示，2022年業績大幅下降的主要原因為新冠疫情的影響：疫情期間，公司業務團隊難以便捷地觸達客戶，因而對公司業務的開展造成了不利影響；此外，部分中小客戶傾向于控制成本的經營策略，降低了軟件采購預算。

中望軟件2023年年報顯示，受工業景氣度低迷、宏觀經濟增長放緩等環境因素的影響，國內乃至全球工業軟件行業客戶整體的采購意愿不及預期，從而給公司的業務拓展帶來較為明顯的阻力。中望軟件2024年年報顯示，為適應嚴峻復雜的經濟形勢，工業企業客戶更多以謹慎的態度來協調規模擴張以及成本控制間的平衡關系。

廣發證券的研報也佐證了公司年報中的判斷。廣發證券對CAD領域的投融資情況進行統計梳理后發現，自2024年以來，CAD行業一級市場顯現出明顯降溫趨勢，整體投資數量和金額均有所減少。

從營業收入表現來看，盡管沒有達到2022年員工持股計劃設定的業績考核目標，但中望軟件確實算是實現了逆勢增長。而公司扣非凈利潤表現不佳，主要原因是公司研發費用等費用持續高增長，其次是公司存在商譽減值情況。

先來看費用變化情況。2023年至2024年，從利潤表數據來看，中望軟件的研發費用金額持續上升。2021年至2024年，公司的研發費用金額分別為2.03億元、2.89億元、3.90億元和4.46億元，研發費用率從32.79%提升至50.22%。公司的管理費用也逐年上升，2021年至2024年，管理費用金額從5618.10萬元增長至1.18億元。公司的銷售費用整體也處于上升趨勢，2021年銷售費用金額為2.67億元，2023年增長至4.35億元，2024年回落至4.14億元。

由于研發等費用持續上升，中望軟件的凈利率表現較差。2021年至2024年，公司的凈利率分別為29.36%、0.65%、7.22%和5.45%。不過，中望軟件目前賬上現金仍然充裕。截至2025年一季度末，公司貨幣資金和交易性金融資產合計19.70億元，只有1億元的短期借款，并無長期借款。由于賬上資金充裕，公司上市之后的財務費用一直處于負數狀態。

再來看商譽減值情況。2023年中望軟件完成對北京博超時代軟件有限公司（以下簡稱北京博超）64.6626%股權的收購，但2024年年報顯示，由于北京博超仍在積極探索業務整合優化方向，與集團內其他公司的業務協同效應短期內未充分發揮，北京博超資產組本期商譽減值1672.91萬元。2024年一季度，公司的商譽規模為1.28億元，截至2025年一季度，公司的商譽規模為1.10億元。

從中長期來看，中望軟件仍然會受益于國產替代。廣發證券認為，與過去幾年資本的高度關注與積極投入相比，投資機構的風險控制要求提升，資金投放愈加謹慎，市場逐步趨于理性。隨著資本回歸理性和市場進入洗牌階段，中望軟件在核心技術領域具備領先優勢，有望憑借多年技術積累和商業化能力在市場格局變化中脫穎而出，并進一步鞏固其行業地位。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖