從高營收到高庫存，華致酒行上市以來營收凈利首迎“雙降”，酒類大商為何集體“失速”？

每經記者 熊嘉楠    每經編輯 肖芮冬    

在2023年營收沖上百億元之后，“酒類流通第一股”華致酒行還沒好好享受里程碑帶來的風光，卻要面對上市以來首次營收“下滑”的困局。

4月17日晚，華致酒行發布了2024年年報。2024年公司實現營業收入94.64億元，同比減少6.49%；歸母凈利潤0.44億元，同比減少81.11%。

而在2024年四季度酒類銷售旺季，該公司卻出現了1.23億元的虧損。2023年雖然公司歸母凈利潤從2022年的3.66億元降至2.35億元，但當年的營收仍從87.1億元增長至101.2億元。

《每日經濟新聞·將進酒》記者梳理發現，近三年該公司出現了酒類業務收入全面下滑、毛利率跌至10%以下、存貨居高不下等諸多問題，推行多年的精品酒業務似乎也并未幫助公司走出困境。

而放眼整個行業，渠道庫存高企、市場價格倒掛，無論是營收利潤“雙降”的華致酒行，還是年報中對酒類銷售業績“不愿多說”的怡亞通，都正在面臨巨大挑戰。在行業繼續調整的當下，酒類流通企業該如何走出困境？

5年時間營收突破百億元，2024年卻現營收凈利“雙降”

此前，即便在利潤不斷萎縮的情況下，華致酒行營收規模也在逐年上升。2023年，華致酒行邁入“百億俱樂部”，這是公司發展史上的里程碑，也是國內酒類流通行業誕生的第一個“百億級”酒行。

營收從37億元到突破百億元，華致酒行僅僅用了5年時間。而2024年，營收增長的勢頭卻突然停了下來。

在該公司披露去年業績預告時，有券商曾表示，“業績不及預期”。

2024年，華致酒行遭遇了上市以來首度營收凈利“雙降”，營收較2023年的101.21億元減少了約6.57億元。

分季度來看，公司去年二季度、三季度、四季度單季營收持續下滑，同比分別下滑14.77%、20.84%、12.62%。

從酒類收入構成來看，白酒收入的下滑成為公司整體規模收窄的重要原因。2024年其白酒營業收入87.6億元，較2023年減少約6.35億元，下滑幅度約6.77%。

此外，進口烈性酒、葡萄酒業務持續萎縮，2024年分別實現營收0.81億元和4.2億元，同比減少43.75%和13.68%。

公司主要銷售區域收入亦全線下滑。華東地區實現營收29.03億元，同比減少9.19%；華南地區13.71億元，同比減少1.88%；華北地區10.26億元，同比減少24.58%；華中地區9.13億元，同比減少25.94%；西南地區5.67億元，同比減少33.14%；東北地區3.02億元，同比減少28.76%；西北地區2.84億元，同比減少36.5%。

僅電商實現營收20.92億元，同比增長72.87%。公司對此解釋稱，主要系春節旺季備貨期間，電商各平臺改變營銷戰略，加大促銷力度，對公司的供貨需求量增加，使得收入大幅增長。

“賣得多，賺得少”成常態，高庫存之下還面臨跌價風險

“只要沒虧就好。”近期，一位業內人士在提及華致酒行業績時這樣表示。

近年來的行業調整期內，酒類流通企業面臨著更多的挑戰。2022年，曾經的名酒超級大商——銀基集團因資不抵債停牌，次年黯然退市；2024年，“百億”酒商歌德盈香陷入欠薪、閉店風波……

與此同時，涉酒供應鏈平臺也面臨同樣的挑戰。“國內供應鏈第一股”，主營供應鏈和產業鏈服務的怡亞通，依托茅臺、五糧液等名酒分銷，孵化運營了釣魚臺珍品壹號、國臺黑金十年、摘要12年等高毛利白酒產品，曾一度實現了近百億元的銷售額。然而，其最新披露的2024年年報顯示，怡亞通2024年實現營業收入776.17億元，同比下滑17.8%；歸母凈利潤1.06億元，同比下滑24.92%。如今，在歷經2023年酒飲業務下滑超13%后，該公司在2024年年報中甚至“隱去”了酒飲業務的具體營收數據。

不過，仔細查看數據可以發現，怡亞通旗下從事“酒類批發、供應鏈管理和進出口業務”的子公司深圳市怡亞通深度供應鏈管理有限公司，2024年營收5.52億元，同比下滑15.21%；同期凈利潤181.17萬元，同比大幅下滑32.80%。

“賣得多，賺得少”，華致酒行近年來面臨這樣的常態。從數據來看，華致酒行歸母凈利潤已經連續三年下滑，2024年降幅更是超過80%，這也是公司上市以來歸母凈利潤的最大降幅。

此外，其整體毛利率已從2019年的約21%下滑至2024年的約8%。其中，2024年公司白酒（按產品分）毛利率為7.33%。

分地區來看，2024年，除華南毛利率微增以外，華東、電商、華北均出現毛利率的下滑。其中，電商板塊和華南地區毛利率最低，僅2.36%和5.09%，遠低于公司的平均毛利水平。

值得關注的是，高庫存、價格倒掛等導致近年來酒商利潤空間進一步收窄。

截至2024年末，華致酒行存貨達到32.59億元，占總資產比例的45.81%。拉長時間線來看，2018年~2020年公司年末存貨金額分別為15.11億元、16.7億元、18.92億元；而2021年~2024年年末，該數值為30.48億元、34.29億元、33.55億元、32.59億元。

存貨的逐年增高，公司也不得不對部分存貨計提了存貨跌價準備。年報顯示，2024年公司為計提存貨跌價準備產生的資產減值為-0.39億元。

加快門店布局，開發高利潤精品酒效果尚待評估

當然，以華致酒行為代表的酒類流通企業，也在試圖求變。

我國酒類流通行業屬于充分競爭行業，由于我國分銷渠道多樣、零售終端分散、行業起步較晚，占市場較大份額的大型龍頭企業較少。這也是華致酒行重視規模擴張的重要原因。

據悉，美國市場在2017年就呈現前十大和前五大經銷商分別占據全美酒水（含烈性酒及紅酒）市場74%和64.4%銷售額的局面。據機構研究報告，作為中國“酒業流通第一股”，華致酒行的市占率卻尚不足1%。

華致酒行在年報中表示，公司將從市場整體布局著眼，在穩固原有城市與地區市場份額的基礎上，積極開拓新市場，致力于實現百強縣及以上地區門店的全面覆蓋，以此激發區域市場的全新增長活力。具體而言，2025年，華致酒行提出了“精準開發、逐步升級、有序退出”三大原則，加快推進連鎖門店計劃，多業態并存。

此外，公司也一直試圖在名酒經銷“賣得多、賺得少”之外另辟蹊徑。一方面，立足各門店的優勢，通過多元手段削減非優勢產品庫存；另一方面則是更加重視利潤更高的精品酒業務。

華致酒行年報提及，公司與國內外知名釀酒企業及大型酒類流通商建立了長期、穩定的合作關系，經銷的產品包括飛天茅臺、普通五糧液等知名酒品。同時，公司與國內酒企合作開發了“貴州茅臺酒（金）”“荷花酒”“釣魚臺精品酒（鐵蓋）”“古井貢酒1818”“虎頭汾酒”“習酒窖藏1988（鎏金）”“金酒鬼”“金內參”“賴高淮作品1989”等多款優質、暢銷酒品，是上述產品的總經銷。

浙商證券在點評去年公司三季度業績時表示：“受需求偏弱影響，預計目前（華致酒行）400元以內價位的精品酒表現相對較優，次高端價位精品酒有所承壓。”

顯然，無論是加快連鎖門店計劃、提高市場占有率，還是積極開發銷售利潤更高的精品酒，其實際效果尚待更長時間的驗證。

華致酒行以及更多的酒類流通企業，在產業深度調整的當下，怎樣才能找到真正有效的“治病良方”，《每日經濟新聞·將進酒》記者也將持續關注。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖