上調5%！監管“松綁”，險資配置權益類資產上限放寬，有機構籌劃回購股票

每經記者｜袁園    每經編輯｜廖丹    

4月8日，金融監管總局官網發布消息稱，已于近日印發《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），優化保險資金比例監管政策，加大對資本市場和實體經濟的支持力度。

金融監管總局表示，《通知》的發布是優化保險資金資產配置的重要舉措，有利于促進保險業做好金融“五篇大文章”，更好發揮長期資金和“耐心資本”優勢。

險資權益類資產配置比例上限上調5%

《通知》內容主要包含三個方面：上調權益資產配置比例上限、提高投資創業投資基金的集中度比例、放寬稅延養老比例監管要求。

具體來看，《通知》將原來的七個檔位標準簡化到五個檔位標準，還將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%，進一步拓寬權益投資空間，為實體經濟提供更多股權性資本。

例如，原文件要求公司上季末綜合償付能力充足率為350%以上的，權益類資產投資余額不得高于本公司上季末總資產的45%，而《通知》則將這一比例提高到50%。

在提高投資創業投資基金的集中度比例方面，《通知》提出，保險公司投資單一創業投資基金的賬面余額占該基金實繳規模的比例不得高于30%，引導保險資金加大對國家戰略性新興產業股權投資力度，精準高效服務新質生產力。

此外，稅延養老保險普通賬戶不再單獨計算投資比例，助力第三支柱養老保險高質量發展。《通知》提出，保險公司開展個人稅收遞延型商業養老保險業務，其稅延養老保險普通賬戶與其他保險產品普通賬戶合并計算投資比例，不再單獨計算投資比例。

金融監管總局表示，此舉為優化保險資產配置結構，發揮保險資金價值投資、長期投資優勢，提升保險資金服務實體經濟質效。下一步，金融監管總局將持續完善保險資金運用監管政策，助力經濟社會發展。

保險業資金運用余額33萬億元

《每日經濟新聞》記者注意到，作為資本市場的主要參與者，保險業資金運用余額也在逐年上升。數據顯示，截至2024年末保險業資金運用余額為33.26萬億元，同比上升15.1%。“保險資金最主要的來源是保費收入形成的各項準備金，考慮到近年儲蓄險銷售熱潮沉淀下來的續期保費較為穩定，預計2025年保險業資金運用余額將延續兩位數左右的增長。”招商證券分析稱。

在保險資金運用余額上升的同時，還有不斷改善的險資入市政策。2025年1月，金融監管總局等多部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確提出要加大保險資金等中長期資金的入市力度，并通過長周期考核機制引導險資更加注重長期投資和價值投資。此外，2025年2月，證監會發文，擴大保險資金開展長期股票投資試點范圍，為險資增配權益類資產提供了更多靈活性。

此次，《通知》再次提高部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產配置比例上限，對于優化保險資金資產配置、發揮險資“耐心資本”的優勢有著進一步的促進作用。

“在當前的環境下，保險資金發揮長期資金和‘耐心資本’的優勢，加大對權益資產的配置，助力資本市場的穩定與發展，支持國家戰略產業布局與新質生產力的孵化，是保險資金運用的重要功能，也是保險行業自身資產負債匹配和穿越周期投資的長期需要。”普華永道中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，國家金融監管總局進一步調整保險資金投資權益類資產的監管規則，放寬償付能力充足的保險公司在權益資產配置比例上的限制，最高可達總資產的50%。

周瑾進一步介紹，國家金融監管總局發布該項通知，盡管其中措施未必會立馬體現在進入A股的增量資金上，但可及時向市場釋放巨大信號，并與中央匯金公司的ETF增持操作以及央行再貸款流動性支持承諾舉措一起，以穩定A股市場的信心。

頭部機構：看好今年A股市場

作為行業的頭部機構，上市險企在資本市場的布局更能體現險資對資本市場的態度。據統計，截至2024年末，五家A股上市險企投資資產合計達到18.34萬億元，其中持有的股票資產合計達到1.43萬億元，較2023年同期增加超3720億元，增幅為35%。在2024年權益投資拉動下，五家A股上市險企總投資收益同比增長117.7%。

“多年來，公司持續加強對長久期債券、優質另類資產的配置，構建了一個穩固的固收底倉，同時公司保持戰略定力，能夠堅定地執行我們的戰略配置規劃，特別是著眼長遠進行布局。”中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉表示，在權益市場低迷的時候中國人壽也能夠堅定地入市，較好地把握了配置的時機和節奏。多方面的因素使得中國人壽去年在各個投資收益品種上都取得了比較好的收益，因此去年取得了比較好的綜合投資收益。

展望今年，多家險企相關負責人認為今年股市存在結構性機會，預計權益投資比例將適度提升。人保集團副總裁才智偉在業績發布會上表示，2025年A股市場面臨四個積極因素：一是宏觀經濟長期向好態勢沒有改變；二是穩市場的政策導向持續增強；三是市場估值水平處于合理區間；四是科技創新帶來的結構性投資機會。

對于《通知》，新華保險表示，堅定看好中國經濟、看好中國資本市場。將認真落實《通知》要求，積極發揮好長期資本、耐心資本、高能級戰略資本的優勢，高效服務新質生產力。

中國太保表示，公司已于4月7日增持了寬基交易型開放式指數基金（ETF）等產品，未來將進一步發揮保險資金長期投資優勢，加大戰略性新興產業、先進制造業、新型基礎設施等領域投資力度，服務新質生產力發展，繼續增持代表中國未來經濟發展方向的優質資產。同時，太保董事長傅帆于4月8日提議以公司自有資金回購公司部分普通股（A股）股票。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝