三季報券商經紀業務透視：牛市效應將現未現，但已能看到四季度逆轉的曙光

每經記者 王海慜    每經編輯 趙云    

今年三季度末，A股經歷了顯著的牛熊切換，從剛披露的三季報來看，不少券商通過第三季度自營業務的發力實現了前三季度業績增速同比增速的由負轉正。

不過作為券商經營基本盤的經紀業務，在第三季度仍然未見明顯起色，成為業績的拖累項。據Choice數據統計，今年第三季度，43家上市券商合計實現經紀業務手續費凈收入206.77億元，同比下降14.74%，且增速較上半年進一步走低。

此外，今年第三季度，43家上市券商中有42家券商經紀業務手續費凈收入同比下滑，且同比降幅超過20%的券商多達15家，而僅有1家券商的經紀業務實現了增長。

而隨著10月份A股成交量出現爆發，券商經紀業務已經看到了發生逆轉的希望。

第三季度券商經紀業務同比下滑15%

在牛市背景下，今年三季報上市券商自營業務收入的彈性開始顯現。據統計，今年第三季度，43家上市券商自營業務收入合計567.2億元，同比大增174.5%；前三季度43家上市券商實現自營業務收入同比增長28%。

相比之下，作為券商經營基本盤的經紀業務在第三季度的表現仍然未見明顯起色。雖然在今年三季度的最后幾天A股經歷了放量上攻，但三季度A股市場的成交量整體并未好轉。據統計，2024年第三季度滬深兩市日均成交額為6749.21億元，同比下滑15.61%，環比下滑18.51%。

今年第三季度上市券商經紀業務表現

在這樣的背景下，今年第三季度A股上市券商整體經紀業務手續費仍處于下降通道。

據Choice數據統計，三季度43家上市券商合計實現經紀業務手續費凈收入206.77億元，同比下降14.74%。

相比之下，今年上半年，43家上市券商整體實現經紀業務手續費凈收入457.62億元，同比下降13%。由此來看，今年第三季度，上市券商經紀業務手續費凈收入增速較上半年進一步下滑。

具體來看，今年第三季度，43家上市券商中有42家券商經紀業務手續費凈收入同比下滑，其中同比降幅超過20%的券商有15家，太平洋證券第三季度經紀業務手續費凈收入同比下滑34.8%，在上市券商中墊底。值得注意的是，浙商證券第三季度經紀業務手續費凈收入同比大增近500%，在業內一枝獨秀。

四季度經紀業務表現有望改善

整體來看，三季報上市券商業績靠自營實現了明顯復蘇。據Choice數據統計，今年前三季度，43家上市券商整體實現歸母凈利潤1034.5億元，同比小幅下降5.9%。而今年上半年，43家上市券商整體實現歸母凈利潤同比降幅達到了21.9%。另外，對比今年中報，今年三季報歸母凈利潤實現由負轉正的上市券商多達10家，分別為長江證券、華泰證券、山西證券、東吳證券、國泰君安、國信證券、中國銀河、中信證券、方正證券、廣發證券。

今年前三季度上市券商經紀業務表現

但經紀業務成了上市券商業績的拖累項。具體而言，據Choice數據統計，今年前三季度，43家上市券商整體實現經紀業務手續費凈收入664.4億元，同比下降13.6%。　43家上市券商中有41家券商經紀業務手續費凈收入同比下滑，其中同比降幅超過20%的券商有7家，分別為申萬宏源、華西證券、首創證券、東方證券、興業證券、中金公司、天風證券。

而僅有2家券商的經紀業務實現了正增長，分別為浙商證券、國聯證券，其中前三季度，浙商證券經紀業務手續費凈收入同比增長10%，增速在所有上市券商中排名首位。總體來看，前三季度經紀業務表現相對較好的大多為一些中小券商。

盡管截至今年三季度末，牛市效應還未直接反映到業務數據上，但隨著10月份A股成交量大增，券商經紀業務看到了好轉的曙光。

據Choice數據統計，今年10月滬深兩市日均成交額為1.98萬億元，同比大增139.7%，環比大增149.6%。

盡管有十一長假的因素，但今年10月滬深兩市成交總額高達35.65萬億元，創下2016年來滬深兩市歷史單月成交額之最，比排名歷史首位的2015年6月僅少了0.9萬億元。

受此影響，截至11月1日，今年來滬深兩市日均成交額提升至0.9萬億元，而去年全年兩市日均成交額為0.87萬億元。如果在今年剩下兩個月中A股市場依然能保持近期這樣的活躍勢頭，那么全年滬深兩市日均成交額有望實現同比正增長，這無疑將對全年券商經紀業務的表現產生積極影響。

從歷史上看，在牛市環境下，市場通常交投兩旺，券商的經紀業務數據都會有不錯的表現。例如在2015年、2020年牛市期間，滬深兩市年度成交額均出現了同比大幅增長，而這兩年券商的經紀業務業務均有不錯的表現。例如，協會數據顯示，2020年證券行業實現經紀業務收入1279.47億元，同比增長54.82%。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1401114181