增強投資者信心，化解國企流動性風險 多地成立信用保障基金

每經記者 宋欽章    每經編輯 馬子卿    

山東省財政廳官網7月4日消息，由山東財金集團牽頭發起的山東省財金企業聯盟已經成立。同時，山東財金集團擬發起設立百億元規模的互助增信基金，重點支持市縣城投平臺和國有企業化解流動性風險，通過向具備條件的聯盟企業直接注資，幫助聯盟企業壯大資本實力，降低負債規模，提供增信加持。

據悉，近年多地出現由政府、國有企業或金融機構出資設立的信用保障基金，以向企業提供信用擔保、短期資金周轉等信用保障服務為目的的資金池。盡管有的基金名稱與信用保障基金有所差異，但目的和功能相似，業內將它們歸于信用保障基金范疇。

多地已設立信用保障基金

2024年7月4日，山東省財政廳官網顯示，日前，由山東財金集團牽頭發起的山東省財金企業聯盟已經成立。此外，山東財金集團擬發起設立百億元規模的互助增信基金，重點支持市縣城投平臺和國有企業化解流動性風險，通過向具備條件的聯盟企業直接注資，幫助聯盟企業壯大資本實力，降低負債規模，提供增信加持。

在此次山東財金集團表示擬設立互助增信基金之前，山東省濰坊市也準備成立信用保障基金。2021年10月，濰坊市相關領導曾在投資機構對接大會上透露，濰坊市擬籌劃設立規模50億元的債務增信專項資金和80億元的債券投資基金。其中，債務增信專項資金由政府和銀行合作設立，如濰坊市國有企業出現債券兌付風險時，可先行墊付，避免違約風險；債券投資基金由政府和市內大企業共同出資，帶頭購買市縣兩級國有企業發行的債券，引導帶動金融社會資本跟投。

除了山東省，近年來信用保障基金也在多處落地，主要用于支持央企或地方國企信用，防范債務違約風險。

2020年7月，中國國新控股有限責任公司聯合31家中央企業出資設立了央企信用保障基金，總規模1000億元，首期規模100億元，專門用于化解和處置央企債券風險。彼時，國務院國資委副主任袁野表示，通過設立央企信用保障基金，建立常態化、規范化、市場化央企債券兌付風險化解機制，有利于進一步鞏固央企資金鏈，在非常時期牢牢守住不發生系統性風險的底線。

在借鑒央企信用保障基金經驗的基礎上，2020年9月，由省國資委授權，河北建投集團牽頭組建的河北省國企信用保障有限責任公司正式成立。該公司聯合省內國有企業和金融機構等單位，共同發起設立河北省國企信用保障基金，基金總規模300億元，主要目的是提升省屬國有企業整體信用水平。

2021年4月，河南省企信保基金（有限合伙）完成核準登記，該基金為河南省信用保障基金，用于河南省屬國企的債務風險化解及增信，總規模300億元，首期規模50億。股權方面，該基金注冊資本40億元，由中原豫資投資控股集團有限公司等20余家河南省屬國企共同出資。

2021年6月，廣西宏桂資本運營集團有限公司牽頭成立廣西區直企業信用保障有限公司，由后者運營基金。公司注冊資本10億元，由18家國有企業共同出資組建。同年6月，經天津市國資委批準，總規模達200億元的天津國資高質量發展基金正式成立，首期50億元資金已完成認繳。

此外，寧夏回族自治區、甘肅省、重慶市等省市也相繼設立了信用保障基金。

信用保障基金可為部分地方國企增信

從目前已成立的地方國企信用保障基金來看，這類基金一般是在地方政府授權下，主要由當地國資運營類公司組建并運營。基金出資方主要有地方國有企業、財政部門以及相關金融機構等。

遠東資信評估有限公司研究院副院長彭澎在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，信用保障基金主要有以下作用。一是提供短期流動性支持。當某個地方國企面臨突發的流動性短缺時，信用保障基金可以提供緊急資金，有利于其渡過難關，避免短期違約風險。信用保障基金可以在一定程度上緩解國企的短期流動性壓力。

二是提升市場信心。信用保障基金的存在可以增強市場投資者對特定地區或地方國企信用狀況的信心，尤其是當市場對某地區的信用狀況感到擔憂時，信用保障基金可以作為一種信心的支撐。

三是維護區域金融穩定。信用保障基金有助于避免因個別違約事件而引發系統性風險。

不過，彭澎進一步表示，信用保障基金的作用也存在一定的局限性和潛在風險，需防范道德風險，避免形成財政負擔，避免扭曲市場。同時，信用保障基金的存在并不等于“保剛兌”，國企仍然需要依靠自身經營的改善、債務管理的優化以及地方支持等合力來解決長期債務問題。投資者也應該認識到信用保障基金不會普遍覆蓋所有投資損失。

“信用保障基金作為一種應急措施，有利于幫助國有企業應對短期流動性危機，維護金融市場穩定，減少系統性風險。而不是確保每個投資者的本金和收益不受損失，這與‘保剛兌’有著本質的區別。剛性兌付是在投資產品到期時，無論其實際投資績效如何，金融機構承諾向投資者支付預定的本金和收益。”彭澎表示。

天府信用增進公司的王科力此前在《債券》雜志上刊文指出，多數國有企業違約并非因為自身的經營情況出現惡化，而是忽視了短期償債和流動性壓力等問題，主要由自身債務結構不合理和流動性管理能力較差等因素導致。

標普信評的研究報告認為，對產業類國企的信用分析，基本面仍然是最重要的影響因素之一，而且從長期看，整體債務的化解需要依托企業自身業務競爭實力的提升。政府對國企的支持還將帶有一定的選擇性，不能將國企信用和政府信用畫等號。

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