ChatGPT等技術發展影響原募投項目推進，零點有數：要用最小成本跟上最新技術浪潮

每經記者｜于怡朗    每經編輯｜楊夏    

4月1日晚，零點有數（SZ301169，股價41.92元，市值30億元）對深交所關注函進行了回復。此前，深交所在3月25日對零點有數擬變更部分募集資金用途的相關事項進行了關注問詢。

3月15日，零點有數披露了《關于變更部分募集資金用途并使用部分募集資金向全資子公司增資的公告》，稱公司擬使用原“知識智譜”項目尚未投入募集資金13033.19萬元投入“收購海乂知信息科技（南京）有限公司（以下簡稱‘海乂知’）部分股權并對其增資”項目、“知識增強智能引擎”項目兩個新設募投項目。

其中，海乂知股東全部權益的評估價值為14070萬元，與合并報表口徑歸屬于母公司的股東權益賬面價值相比，增值率為903.67%。同時，“知識增強智能引擎”項目研發人員薪酬及軟硬件設備費用分別占項目投資計劃的比例分別為55.08%、30.52%。

零點有數新項目的高溢價和高薪酬占比引起了監管注意，3月25日，深交所就該事項向零點有數下發了問詢函。

4月2日下午，零點有數方面回復《每日經濟新聞》記者，從技術發展歷史看，一項劃時代的技術周期一般能引領10—15年的發展。這對于知識增強引擎項目，公司計劃投資期為2年，“應該未來就是8到10年，應該都是大模型的時代，因此這一次我們這個應該能夠跟得上這一波技術浪潮”。

零點有數方面坦言，公司作為一家非基礎研究的公司，核心關注新技術的落地應用，因此在面臨新技術時代時，公司的核心策略應該是用最小的成本，跟上新的技術的浪潮。

同時，零點有數也表示，募投項目未來發展的風險，主要體現在兩個方面，一方面若未來市場越來越認識到知識圖譜在垂類大模型中的價值，將有更多的供應商介入此類業務，公司此類業務將面臨更激烈的競爭。此外，在零點有數將并購標的能力應用到其他行業時，也會存在兩個團隊整合的風險。

ChatGPT等因素致“知識智譜”項目進展緩慢

公告顯示，零點有數首次公開發行股份募集資金凈額為2.94億元，用于“零點有數云評估”項目、“知識智譜”項目、“有數決策云腦”項目。

其中，“零點有數云評估”項目已完成結項。“知識智譜”項目、“有數決策云腦”項目已投入募集資金金額3502.20萬元、3707.84萬元，而公司擬變更的正是“知識智譜”項目剩余募集資金的用途。

圖片來源：零點有數公告截圖

零點有數表示，公司于2021年11月掛牌上市后，積極推動募投項目的實施，但“知識智譜”項目由于受到宏觀環境疊加技術變革的影響，進展較為緩慢，募集資金使用比例約為25%，目前擬進行項目變更。

宏觀環境方面，2022年受到宏觀環境不可控因素影響，公司放緩了研發進度和研發人員招聘節奏；同時，在研發場景對接方面也遇到困難，如公司知識智譜的研發的首個重要場景是12345政務熱線場景，而政府客戶在開放合作場景對接上一再推遲。

此外，受到國際環境變化影響，國內信創的發展替代趨勢日趨明顯，公司在研發的硬件的選型方面亦保持謹慎。由此，2022年公司在不影響戰略發展和市場開拓的前提下，公司控制了項目實施進度，在研發人員投入、場地擴張、軟硬件采買方面謹慎推進。

技術變革層面，大模型技術發布商用并快速迭代將深刻影響各行各業的技術產業化路徑，零點有數評估該技術對募投項目會產生影響，2023年繼續采取了謹慎推進的原則。

零點有數認為，ChatGPT于2022年11月30日發布商用，之后快速迭代，意味著大模型技術時代的開啟。隨著大模型技術的不斷迭代，數字化產品的交互模式開始被顛覆，市場愈發傾向于基于自然語言的交互模式。

4月2日下午，公司管理層告訴《每日經濟新聞》記者，通用大模型“幻覺”問題較為普遍，公司經調研后發現，與通用大模型相比，垂直大模型更具商業價值，“知識圖譜會把你的垂類模型的知識限定在某一個領域或者你的公司內部”。因此，利用知識圖譜將專業知識“喂”給模型后，可以使大模型更加專業，“它（大模型）這個幻覺將是大幅度下降的”。

因凈資產較低、業務處于快速成長期，收購溢價較高

公告顯示，新設募投項目海乂知股東全部權益的評估價值為1.41億元，與母公司報表口徑股東全部權益賬面價值1841.86萬元相比，評估增值1.22億元，增值率為663.90%；與合并報表口徑歸屬于母公司的股東權益賬面價值1401.85萬元相比，評估增值1.27億元，增值率為903.67%。創始股東承諾2024年至2026年度扣非凈利潤分別不低于1200萬元、1500萬元、1750萬元。

零點有數表示，公司不存在規避關聯交易的情形。海乂知評估增值率較高主要是由于其凈資產較低而業務處于快速成長期所致。

海乂知近三年營業收入復合增長率為46.20%，評估時對其預測期的營業收入復合增長率設定為8.67%，遠低于目前水平，體現出對項目盈利能力和市場前景變化風險等進行了充分審慎的評估，能夠有效防范投資風險并提高募集資金使用效益。

年度業績承諾方面，零點有數表示，海乂知目前處于快速成長期，在手訂單充足，知識圖譜行業需求旺盛，海乂知具有較強的競爭優勢和行業地位，海乂知做出的年度業績承諾具有合理性及可實現性。

除了海乂知高溢價引發監管關注外，另一新設募投項目“知識增強智能引擎”研發人員薪酬及軟硬件設備費用分別為3900萬元、2160.70萬元，占項目投資計劃的比例分別為55.08%、30.52%。

對此，零點有數表示，通過與行業平均水平比較，本項目研發的人員薪酬水平與行業平均水平基本持平，屬于合理范疇之內。

變更募投以使得“技術體系跟上大模型時代的要求”

公告稱，“知識智譜”項目募集資金擬投入金額1.62億元，實際投資金額為4022.54萬元（累計已投入募集資金3502.2萬元，尚未支付的主要為2024年度供應商款項及2023年計提的獎金520.34萬元），較募集資金擬投入金額減少1.21億元。

2024年3月15日，零點有數發公告稱，公司擬使用原“知識智譜”項目尚未投入募集資金1.30億元收購海乂知信息科技（南京）有限公司部分股權并對其增資，同時新設“知識增強智能引擎”項目。

其中，擬使用募集資金8000萬元用于實施“收購海乂知信息科技（南京）有限公司部分股權并對其增資”項目；擬投入7080.70萬元用于新募投項目“知識增強智能引擎”項目，使用募集資金5033.19萬元，剩余部分以公司自有資金投入。

零點有數認為，知識智譜項目擬變更項目并非否定原項目，而是加快知識圖譜的應用，提升募集資金使用效率。

4月2日下午，零點有數書面回復《每日經濟新聞》記者，闡述了公司用募集資金并購海乂知以及啟動知識增強引擎研發的邏輯：公司以比原計劃更低的成本控股標的公司，把節約下來的資金5000多萬加上部分自籌資金投入知識增強引擎的開發，以使得公司的技術體系跟上大模型時代的要求。

具體來看，公司擬將知識智譜項目尚未使用募集資金用于兩個新設募投項目，其目的分別為增資收購海乂知，獲取市場上更為成熟知識圖譜產品，降低上市公司研發風險與研發投入，更早實現知識圖譜的產業化，提升公司業績。開發“知識增強智能引擎”，將知識圖譜應用從“專家應用”變為“業務應用”，升級公司產品交互方式，更好滿足大模型時代技術要求與客戶需求。

零點有數管理層表示，“海乂知已擁有大量的知識圖譜模板，其實它的技術比我們自己的更好”，而這些模版將來可以為公司所用，降低了公司的研發成本。

據他介紹，知識圖譜要跟模大模型去結合里面涉及到一個連接器的問題，“我們其中一個募投項目就做了一個把這個知識圖譜和通用大模型和垂直模型連接的這么一個引擎。”

封面圖片來源：視覺中國