佳禾食品：業績符合預期，成本紅利釋放（華鑫證券研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，華鑫證券發布研報點評佳禾食品（605300）。

事件

佳禾食品發布2023年業績預告。

投資要點

▌業績符合預期，成本受益釋放利潤

根據公告，預計公司2023年歸母凈利潤2.53-2.79億元，同增118.97%-142.02%；扣非歸母凈利潤2.18-2.45億元，同增133.65%-162.12%。其中，2023Q4歸母凈利潤預計為0.47-0.73億元，同比-15.09%~33.33%；扣非歸母凈利潤0.41-0.67億元，同比-24.11%~25.55%。公司業績符合預期，主要系：1）收入實現同比增長；2）主要原材料價格回落，產品毛利率有所增長。

▌植脂末穩定增長，咖啡與植物基業務貢獻增量

植脂末業務方面，公司先發優勢下龍頭地位穩定，預計在不斷的品質與工藝精進下扎實穩步提高市場份額，加大對工業客戶的開發與小客戶的開拓，取得高于行業的銷售增速?？Х葮I務方面，設備的完善與技術的加持使公司具備全咖啡品類標準化供應的能力，同時能快速響應客戶需求提供解決方案。目前公司咖啡豆收入占比逐步提升，后續中小型咖啡連鎖客戶及植脂末業務中積累的茶飲客戶預計成為新增量。植物基業務方面，目前公司產品競爭力較強，宣傳賣點具備差異化，現階段需加大品牌投放與渠道拓寬力度，搶占市場份額并有效建立品牌認知。

▌盈利預測

我們認為公司短期依靠連鎖客戶開發與經銷渠道擴張，長期三大業務處于增長期，其中粉末油脂業務未來預計保持穩定增長；咖啡業務完成全產業鏈布局，未來現磨咖啡市場增長確定性強而帶動咖啡豆放量；植物基業務提前站位著力培育，未來增長取決于C端投放力度與效果。短期現制茶飲與現磨咖啡競爭激烈帶來一定壓力，根據業績預告，我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.67/0.81/1.03（前值為0.70/0.84/1.07），當前股價對應PE分別為23/19/15倍，維持“買入”投資評級。

▌風險提示

食品安全風險；大客戶合作終止風險；咖啡放量不及預期風險；產能利用率提升不及預期風險；C端開拓不及預期風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)