樂歌股份：海外倉需求旺盛，2023年利潤增長亮眼（招商證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，招商證券發(fā)布研報點(diǎn)評樂歌股份（300729）。

公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.1-6.5億元，同比增長178.88%-197.17%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2.3-2.5億元，同比增長121.26%-140.50%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.9578-2.0862元/股

公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.1-6.5億元，同比增長178.88%-197.17%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2.3-2.5億元，同比增長121.26%-140.50%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.9578-2.0862元/股。

跨境電商的高速發(fā)展拉升對于海外倉的需求，公司持續(xù)擴(kuò)倉以強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢。公司當(dāng)前庫容28萬平方米，在跨境電商行業(yè)的快速發(fā)展下，Q4接近滿倉，未來新增10-15萬平米租賃倉庫、20萬平米自建倉庫預(yù)計(jì)分別將于24年、25年投入運(yùn)營，海外倉業(yè)務(wù)有望持續(xù)為營收提供高增量，且規(guī)模效應(yīng)下公司倉庫倉儲的經(jīng)營效率、尾程派送的議價能力也有望強(qiáng)化，盈利能力有望持續(xù)上行。此外紅海事件拉長備貨周期，促使賣家增加備貨量，新增海外倉的利用率有望快速上升，縮短從投用至盈虧平衡的時間。

跨境電商業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，性價比升降桌及電動沙發(fā)帶來新增長曲線。為順應(yīng)行業(yè)性價比趨勢以及助力公司開拓新興市場的發(fā)展戰(zhàn)略，公司及時調(diào)整產(chǎn)品策略，推出客單價在200美元以下的產(chǎn)品，并布局電動沙發(fā)品類，24年隨著性價比產(chǎn)品及新品類的放量，跨境電商業(yè)務(wù)有望迎來新發(fā)展。

公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，跨境倉儲物流打開第二增長曲線。1）公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，高研發(fā)投入累積技術(shù)壁壘，全球化產(chǎn)能布局增強(qiáng)供應(yīng)能力，產(chǎn)品力得到提升；公司大力投入品牌建設(shè)，通過媒體營銷投放拓寬品牌知名度，走品牌發(fā)展之路。2）公司積極拓展海外倉業(yè)務(wù)，采用“小倉換大倉”的方式滾動發(fā)展海外倉，平緩運(yùn)輸及倉儲費(fèi)波動對公司業(yè)績的影響，并通過規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)公司盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年?duì)I業(yè)收入分別為39.9/48.7/58.5億元，同比+24%/22%/20%，由于存在大額非經(jīng)常性損益，歸母凈利潤分別為6.4/4.7/5.7億元，同比+191%/-26%/+20%，對應(yīng)23年P(guān)E為8.9，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。

風(fēng)險提示：海外工廠經(jīng)營不及預(yù)期風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)