同慶樓：2023年Q4盈利超預期，關注宴會餐飲高景氣（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，申萬宏源發布研報點評同慶樓（605108）。

公司發布2023年年度業績預增公告，業績超預期：公司預計23年實現歸母凈利潤為2.73-3.20億元，與上年同期相比增加191%至242%，恢復至19年同期138%-162%。扣非歸母凈利潤預計為2.30億元至2.70億元，同比增加208%-262%。Q4預計實現營業收入6.81-7.53億元，同比增長61%-78%。經測算，公司四季度歸母凈利潤為0.70-1.17億元，同比22年實現大幅增長，同比19年增長12%-89%。

公司開店速度符合預期，品牌影響力逐步提高。公司四季度實新增大型門店5家，新增門店面積6.18萬平方，截至三季度末，公司新開門店7家，全年新開12家門店（不包含新餐飲門店）。目前已開業富茂包括濱湖富茂、瑤海富茂、北城富茂、明珠富茂、阜陽富茂國際酒店及上海富茂，另有10余家籌備中酒店將陸續開業。公司四季度新開大型門店5家包括同慶樓門店4家，分別為滁州悅達店（近1萬平方米豪華婚宴酒店，6個明星級宴會廳，1個多功能廳，25個精美包廂）、南京國泰金融中心店（4,170平方米，22個包廂，2個主題宴會廳，1個多功能餐廳）、句容1912店（近1萬平方米宴會酒店，近20間精致包廂，5個一站式主題宴會廳）、無錫寶能城店（近3萬平米豪華婚宴酒店、10個明星級宴會廳、3個多功能廳，近40間精致包廂），及1家宴會中心為無錫帕麗斯PALACE藝術中心。

食品業務渠道力及產品力突出，餐飲、賓館、食品業務三輪驅動。公司抓住節假日及時令熱點，不斷推陳出新，于中秋佳節推出月餅禮盒，金秋時分推出蟹粉小籠包，臨近新年推出年貨及年夜飯禮盒。新品牌餐飲依托同慶樓門店加速布局，四季度同慶糕團、慶小粵紛紛入駐滁州悅達店、南京國泰金融店、無錫濱湖萬達店等同慶樓門店。公司以老字號品牌作為天然優勢，利用現代化的技術手段和同慶樓大廚的研發能力，提升預制菜產品的口味還原度，提高同慶樓預制菜競爭力。總體來看，公司餐飲、賓館、食品三項業務互相驅動，互相促進，形成“三輪驅動”的發展戰略。

投資分析意見。我們認為，公司短期受益于春節、寒假等線下宴會餐飲消費需求回暖，宴會餐飲預定熱度持續，長期視角公司有望持續提高滲透率和品牌影響力，本地門店加密仍有較大空間，食品條線成長邏輯清晰。考慮到終端需求活躍及公司拓店勢能增強，我們維持盈利預測，預計23-25年公司歸母凈利潤為2.87/3.97/4.92億元，當前股價對應PE為29/21/17倍，維持“買入”評級。

風險提示：新店簽約速度不及預期風險，新店培育期延長風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)