漢維科技：高分子環保助劑企業，擴建項目為公司發展奠定基礎（海通證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，海通證券發布研報點評漢維科技（836957）。

高分子環保助劑企業。公司成立于2008年，于2022年12月在北京證券交易所上市。公司專注于精細化工領域內環保型硬脂酸鹽（鋅、鈣、鎂）系列和其他高分子化工助劑產品的研發、生產和銷售。公司產品為脂肪酸鹽助劑和復合助劑，目前主要為硬脂酸鹽以及復合潤滑劑產品。公司2022年實現營收4.88億元，同比下降7.20%，歸母凈利潤0.36億元，同比增長8.87%。

復合潤滑劑受益于木塑行業發展。公司復合潤滑劑產品主要用于木塑行業，得益于國家環境保護和資源節約政策的大力推行，木塑產業現已成為一個基本不附著于其他產業而自成體系的新興行業。根據中國塑料加工工業協會塑木制品專業委員會信息，2020年國內PE塑木產量的增長率為20%-30%，預計到2025年，國內PE塑木產量仍將保持10%-20%的年均復合增長率。根據Grand View Research統計，2019年全球木塑復合材料市場規模估計為53億美元，到2027年，全球木塑復合材料市場規模預計將達到125億美元，年均復合增長率為11.4%，全球木塑復合材料市場需求穩定增長。

公司積極開拓硬脂酸鹽市場。硬脂酸鹽是隨著塑料工業的發展而發展起來的重要助劑之一，在涂料、橡膠、石化、造紙、食品、醫藥及化妝品等行業也有廣泛的應用。公司2023年半年度繼續加大硬脂酸鹽產品的市場開拓力度，銷售數量同比得到提升；公司加強外貿業務團隊的建設，積極拓展國外的客戶資源，為公司國外市場的布局、國際化戰略的實施打下基礎。

擴建項目為公司發展奠定基礎。1、公司印尼控股子公司項目取得實質性進展，已經開始聯機試產，預計很快正式投產運營，將進一步提高公司的國際化競爭能力，提升公司的盈利水平。2、公司環保助劑生產建設項目已于2022年3月5日開工建設，公司已經完成框架結構的施工；3、公司異地擴建項目建設完成，項目主要從事塑木復合材料、PVC復合材料和復合助劑的加工生產，豐富了公司的產品種類，提升了公司對下游領域的研究分析能力，更好的服務于公司的助劑行業客戶；4、公司研發部門進行了低酸值硬脂酸鎂的研究與開發、高耐候戶外墻板型材及添加劑的開發與設計、高透氣性填充母料加工助劑的研究開發等項目的研發，獲得一項專利授權。

盈利預測。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.20、0.30、0.35億元。參考同行業可比公司估值，我們給予2024年27-28倍PE，對應合理價值區間為7.56-7.84元，首次覆蓋給予“中性”評級。

風險提示。原材料價格波動；經營業績下滑；原材料供應商集中。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)