長(zhǎng)盛軸承：自潤(rùn)滑軸承國(guó)產(chǎn)龍頭，切入絲杠打開二次成長(zhǎng)空間（西部證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，西部證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)長(zhǎng)盛軸承（300718）。

深耕滑軸二十余年，“滑替滾”趨勢(shì)助力公司加速成長(zhǎng)。公司專業(yè)從事自潤(rùn)滑軸承及高性能聚合物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械、能源等行業(yè)。2023H1公司金屬塑料聚合物自潤(rùn)滑卷制軸承、雙金屬邊界潤(rùn)滑卷制軸承、金屬基自潤(rùn)滑軸承占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為29.7%、18.6%、19.5%。

風(fēng)電“滑替滾”進(jìn)行時(shí)，風(fēng)電滑軸市場(chǎng)有望釋放。根據(jù)《滑動(dòng)軸承在風(fēng)電齒輪箱中的應(yīng)用現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)》，使用滑軸的風(fēng)電齒輪箱較使用滾軸扭矩密度可提升25%，傳動(dòng)鏈長(zhǎng)度減少5%，齒輪箱重量降低5%，成本降低15%。預(yù)計(jì)至2025年風(fēng)電軸承市場(chǎng)空間可達(dá)20億元。公司布局風(fēng)電領(lǐng)域，新建年產(chǎn)1.4萬(wàn)套風(fēng)力發(fā)電自潤(rùn)滑軸承項(xiàng)目，已有部分型號(hào)產(chǎn)品完成測(cè)試。

滑軸、絲杠產(chǎn)品有望應(yīng)用于人形機(jī)器人，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下公司有望受益。人形機(jī)器人的關(guān)節(jié)、電機(jī)、減速器等多部件均需使用軸承，預(yù)計(jì)2030年全球人形機(jī)器人軸承新增市場(chǎng)空間可達(dá)319億元，滑動(dòng)軸承因其小型化、輕量化的特性有望于多部位進(jìn)行使用，公司具備一定的人形機(jī)器人軸承技術(shù)儲(chǔ)備。絲杠方面，公司2022年增發(fā)預(yù)案中計(jì)劃投資建設(shè)3萬(wàn)套滾珠絲杠項(xiàng)目，此外公司參股公司滁州華納滾珠絲杠年產(chǎn)能目前為60萬(wàn)套，目前公司絲杠已經(jīng)取得商用車主機(jī)廠定點(diǎn)，未來(lái)也有望切入人形機(jī)器人行業(yè)生產(chǎn)絲杠增厚公司潛在收益。

嵌入汽車頭部企業(yè)供應(yīng)鏈體系，工程機(jī)械行業(yè)需求有望反彈。汽車業(yè)務(wù)方面，目前公司已經(jīng)進(jìn)入沃爾沃、現(xiàn)代等知名主機(jī)廠全球供應(yīng)體系，與美馳等國(guó)內(nèi)外知名汽車及零部件產(chǎn)商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，汽車行業(yè)高速發(fā)展下空間廣闊；工程機(jī)械方面，一萬(wàn)億元增發(fā)國(guó)債有望推動(dòng)行業(yè)回暖，疊加挖掘機(jī)更新需求下24-25年工程機(jī)械行業(yè)需求有望反彈。

投資建議：預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.52/3.31/4.17億元，同比增長(zhǎng)146.6%/31.6%/26.1%，對(duì)應(yīng)EPS為0.84/1.11/1.40元。我們給予公司2024年對(duì)應(yīng)19XPE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.05元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)