每日經濟新聞 2024-01-10 18:59:31
每經記者 姚亞楠 每經編輯 肖芮冬
開年VC/PE迎來一波政策利好。近日，上海發布《關于進一步促進上海股權投資行業高質量發展的若干措施》（以下簡稱《若干措施》）的通知，從9個方面提出32條舉措，推動上海股權投資行業高質量發展。
每經記者注意到，上述措施將從今年2月開始施行，有效期五年（至2029年1月31日），其中覆蓋了股權投資“募、投、管、退”各個流程，不僅直擊拓展VC/PE中長期資金來源、暢通股權投資退出渠道等行業關鍵問題，開展契約型私募基金登記試點、試點開展股權投資基金實物分配股票諸多創新舉措。
作為股權投資行業的源頭活水，近兩年來，募資問題困擾著不少VC/PE，市場上更是流傳著“1%GP募走了90%的錢”的說法。記者注意到，《若干措施》在拓展VC/PE中長期資金來源方面，提出了多項利好。例如，提高保險資金積極性，研究提高保險資金所投創業投資基金對單一創業企業的出資比例上限。支持銀行理財資金靈活運用，推動符合條件的商業銀行理財子公司，按照商業自愿原則在上海設立專業子公司，建立與銀行理財資金對接渠道，投資臨港新片區和長三角未上市企業和股權投資基金。
此外，《若干措施》還提到，發揮企業年金和養老金支持作用，支持企業年金、養老金等長期資金按照商業化原則投資股權投資基金。以及支持合格股權投資機構發行5—10年中長期創新創業公司債券，推動科創票據等債務融資工具創新，為股權投資基金管理人募資提供支持，拓展中長期資金來源。
值得注意的是，《若干措施》專門提及了支持企業風險投資的發展，支持產業鏈鏈主企業開展企業風險投資，推動鏈主企業圍繞本產業鏈關鍵環節開展股權投資。對于鏈主企業設立的CVC機構，可比照股權投資機構給予相關專項政策扶持。同時，支持鏈主企業設立獨立管理人開展專業化運作，其發起設立CVC基金適用股權投資基金快速通道機制。
在投資方面，記者注意到，引導投早投小投科技是《若干措施》提及的重點。例如，研究設立上海市科技創新引導基金，重點投資早期科創領域。有序擴大市創業投資引導基金、市天使投資引導基金規模，發揮好財政資金的杠桿放大作用；同時，完善政府引導基金讓利機制。
《若干政策》提到，將在上海搭建天使投資專業化服務平臺，支持專業團隊設立天使投資行業組織，搭建集聚天使投資人、科技成果轉化項目及種子期、初創期科技型企業的投融資專業化服務平臺，聯合開展盡調、估值、投資等，強化對優質早期科創項目的發現和投資培育，還將建立天使投資數據庫。在制訂投早投小投科技獎勵政策方面，股權投資集聚區應制訂投資獎勵政策，對經認定的投資區內種子期、初創期科技型企業兩年以上的股權投資基金管理人及業務團隊予以獎勵，引導社會資本投早投小投科技。
在緩解投資機構的退出難題方面，《若干政策》提出5項措施，包括提升并購重組退出效率，推動本市相關企業集團開展產業并購投資，引導本市標志性產業鏈鏈主企業發起設立產業并購基金，以及暢通企業境內外上市通道、完善股權投資基金份額轉讓平臺功能、大力推動二級市場基金（S基金）發展、試點開展股權投資基金實物分配股票等。
“退出是當下很多股權投資機構的重中之重，最近我們就遇到企業剛開始想做融資，最后轉向并購的。”一位醫療健康領域資深投資人向記者表示，“不少公司發展到一定階段或上市后，會圍繞產業鏈做大量并購整合，今年大家對于產業投資與并購有很多期待。未來3—5年會是產業投資與并購很好的機會點，也會密切關注這方面的利好政策。”
記者注意到，上述措施中還提到開展契約型私募基金登記試點、試點開展股權投資基金實物分配股票諸多創新舉措。其中，開展契約型私募基金登記試點關注度頗高。
《若干措施》提到，開展契約型私募基金投資企業的市場主體登記試點，股權投資基金管理人運用契約型股權投資基金財產進行投資的，在以股權投資基金管理人名義開立賬戶、列入所投資企業股東名冊或者持有其他股權投資基金財產時，注明該契約型股權投資基金名稱。
“私募基金的組織形式有契約型、公司型和合伙型三種，契約型基金是《證券投資基金法》規定的主流基金組織模式，從理論上說，契約型基金是私募基金行業最好的組織形式，不僅僅是對證券型私募投資基金，也包括股權型私募投資基金。”世一律師事務所合伙人孫名琦向每經記者表示。
他指出，契約型基金中基金管理人的義務要求更高，有助于維護投資者的合法權益。在契約型基金中，基金管理人幾乎無法將任何管理責任劃分給其他主體，只能對其提出更高的義務要求。“這不僅會讓投資者在處理其與基金管理人的關系問題上更加謹慎，也有助于監管機構對基金管理人更好實行監管。更為重要的是，因為沒有組織法的掣肘，契約型基金中，幾乎可以設計投資者希望的所有管理機制，這些機制的存在，可以讓基金管理人的義務得以監督和落地。”孫名琦表示，此前，深圳市率先開展契約型私募基金投資企業商事登記試點，如今上海也將開展契約型私募基金登記試點，希望盡快能夠從試點推廣至全國。
封面圖片來源：每經記者 孔澤思 攝
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