專訪思睿投資集團合伙人、首席經濟學家洪灝：明年A股可能延續今年局面，更多是脈沖式行情

每經記者 張壽林    每經編輯 廖丹    

11月17日，在每日經濟新聞主辦的“2023第十二屆中國上市公司高峰論壇”主論壇期間，思睿投資集團合伙人、首席經濟學家洪灝接受每經記者（下稱“NBD”）專訪時指出，A股目前已經筑底企穩，但2024年市場運行與今年大致類似，依然是一個區間性交易行情，預測明年的交易區間與今年基本持平，大致在3000~3500點。

操作層面，洪灝提醒不可激進。市場行情是波段性的，需要非常好的宏觀擇時，才能獲得相應機會。

思睿投資集團合伙人、首席經濟學家洪灝 圖片來源：主辦方供圖

不必對未來悲觀

NBD：對于A股眾多投資者而言，2023年是考驗較大的一年。那么，對于春節之前的A股，請問您有哪些判斷？

洪灝：我認為，A股目前徘徊于3000點，這明顯是一個底部位置。

但市場面臨干擾因素很多，比如，匯率的困擾尚未完全結束，美國的債券波動依然很大，11月16日晚上美債收益率跌了約10BP，前一天卻漲了10BP。大家仍在糾結美聯儲會否真的停止加息等等。

單從匯率方面看，盡管擾動因素已經見底，但仍未完全消退，這也使得操作上面臨困惑，比如買入后漲了一天，而次日又回吐。

NBD：這是否意味著，在春節之前，對A股還是不可寄予厚望？

洪灝：問題在于，你知道它很便宜，但不知何時趨勢性上漲，而是反復漲跌，但也可見到底部在逐步抬升。這一輪最低2900多，目前為止漲了近100點，至少已企穩。

所以，目前點位不是不便宜，而是不確定何時趨勢性上漲。對于投資者而言，如果不是馬上漲，那么持續持有就感到“難受”。

總體而言，部分個股表現不俗，但整體大盤仍顯偏弱。

NBD：對于春節之前市場運行，目前看可能仍在徘徊狀態。不過人們總是把希望寄托在新的一年，那么對于明年A股走勢，請問您有哪些預測？

洪灝：第一，2024年很可能與2023年類似，雖然匯率因素基本消除，但是經濟尤其是房地產，大家仍未接受現實，即這一輪房地產周期與以前已不一樣。從周期視角看，今年如此，明年這個因素依然存在。

第二，明年財政發力，假設將經濟增長穩在5.5%左右，其實與今年相差不多，如此看，則明年經濟運行難言大幅反彈。

第三，從估值看，由于人的情緒，以及上述干擾因素仍在，因此期望估值擴張也勉為其難。

因此，從市場交易來看，當出現財政刺激，市場情緒上漲，隨后情緒逐漸消退。所以明年與今年大致類似，也是在一個區間性交易，預測明年的交易區間與今年基本持平，大致在3000~3500點。同時會有脈沖式行情，主要來自政策尤其是財政發力。

NBD：如此看來，大家對新的一年懷有憧憬，但詳加考察后發現，也不應過度樂觀？

洪灝：其實大家每年都寄予厚望，可每一年也有各種各樣的意外，但是我覺得，現在市場點位這么低，大家情緒也比較低落，其實倒不必對未來悲觀。

操作上不可激進

NBD：貨幣政策對A股影響明顯，請問您預估2024年貨幣政策給A股帶來怎樣的影響？

洪灝：剛才我們講財政，其實貨幣政策明年影響相對較小。今年流動性非常充裕，無論是利率水平，還是M2增速都已體現，但當房地產偏于萎靡，貨幣政策發力就相對較難，因為房地產是非常重要的一個貨幣乘數工具。當貨幣乘數的效應不明顯，貨幣發力往往會力不從心。

NBD：對于接下來的A股投資，請問您愿意給出哪些建議？

洪灝：第一，操作上不可激進。明年大概率是今年的一個延續，整體上經濟運行依然是在解決一些存量問題，比如說房地產、地方政府債等等。所以市場行情是波段性的，需要非常好的宏觀擇時，才能獲得這些機會。

因此在我們做市場時，就必須要有“一根弦”，即不可激進，而是擇機而行。

第二，無論是海外還是中國市場，分化都比較嚴重，因此一部分股票表現很好，另一部分股票表現不佳。這就需要做好自己的研究。比如今年AI行業、龍頭的電動車企業，表現非常出色。在現在這個位置建倉，未來10年大家不會太失望的。因此，AI行業龍頭、科技硬件龍頭，以及日常消費龍頭，應該有機會。

第三，過去兩年，大家也能看到，全球配置，而且多資產配置很重要，而不是說把資金全押在房地產。中國的居民70%資產配置是在房地產上，但是現在需要重新思考、重新布局。

NBD：請問您對此次上市公司峰會感受如何？

洪灝：峰會體現出了高規格，而且會議選址有其特別之處，是在一個莊園，參會過程是開心的。

而且看到每經展示的PPT，了解到每經在大力投入AI，內容生產高效，及時反映市場最新消息，這個很重要。