問界新M7“起死回生” 智能駕駛領域龍頭德賽西威股價為何受沖擊？

近日，華為問界新M7熱銷，引發市場高度關注。華為常務董事、終端BGCEO、智能汽車解決方案BU董事長余承東用“起死回生，真不容易”來點評這一成績。 實際上，自年初以來，問界銷量持續低迷，問界M7、M5增程版以及M5純電版三款車的單月合計銷量遠不及去年一款車的銷量，上半年累計銷量不足3萬輛。而去年，問界連續多個月單月交付破萬，2022年全年銷量超過7.5萬輛。如今，新M7的官方售價為24.98萬元~32.98萬元，相較改款前起售價降低了4萬元。另據官方介紹，問界新M7同時搭載華為ADS2.0高階智能輔助駕駛和鴻蒙座艙3.0，年底將率先實現不依賴高精地圖的智駕體驗，這將對新能源市場同級別車型產生較大沖擊。 問界新M7的強勁銷售勢頭，也令A股市場上相關供應鏈企業的股價出現大幅波動，智能駕駛領域龍頭公司德賽西威（SZ002920，股價130.54元，市值724.8億元）便是其中一員。不過，令人詫異的是，問界新車的“繁榮”才開始，德賽西威10月10日股價卻出現跌停。截至11日收盤，公司股價微跌1.26%，報收130.54元/股，10月以來公司股價累計跌幅為11.14%。 華為智能座艙對德賽西威造成威脅？ 作為風口前端的產業，2022年，我國智能駕駛產業市場規模已達2894億元。據中國信通院預計，到2025年，中國智能駕駛汽車市場規模將接近萬億元。在智能駕駛行業廣闊的發展前景中，有一家龍頭卻較為低調，它就是德賽西威。 公開資料顯示，德賽西威產品聚焦于智能座艙、智能駕駛和網聯服務三大業務群，其中，公司智能座艙業務方面產品主要有信息娛樂系統和新興業務顯示模組及系統、液晶儀表等；智能駕駛業務方面產品主要有智能駕駛域控制器，代客泊車、全自動泊車、360度高清環視等；智能網聯業務方面的產品主要有座艙安全管家整車級OTA、網絡安全等。 業績方面，今年上半年，德賽西威實現營業收入87.24億元，同比增長36.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.07億元，同比增長16.47%。具體到產品方面，上半年，公司智能座艙實現營收62.51億元，占營業收入比重為71.65%；智能駕駛實現營收18.39億元，占營業收入比重為21.07%。 圖片來源：公告截圖 事實上，與賽力斯(SH601127，股價65.71元，市值990.5億元)等華為汽車概念股相比，德賽西威顯得較為不同。雖然早在2021年德賽西威就與華為終端簽署了全場景智慧出行生態解決方案合作協議，圍繞HiCar解決方案平臺級合作、測試能力共建、車載生態聯合創新等方面建立合作項目，但如今，不少投資者將兩家公司視為直接的競爭者。 對于公司股價下跌的情況，有市場人士分析稱，主要有兩方面原因：一是華為智能座艙以及鴻蒙系統進一步拓展至海外高端車型，合作品牌進一步擴張，市場擔心華為智能座艙的快速崛起影響德賽西威的份額；其次，問界汽車長遠看與理想是競品，而理想未來的市場份額可能會被侵蝕，理想也是今年德賽西威最主要的業績增長貢獻客戶。 針對上述觀點，一位不愿具名的券商分析師也表示：“差不多。” 當前，外界推測德賽西威為問界提供相關產品，但公司并未正面回應，僅在互動平臺上表示：公司與眾多國內外車企已經建立長久、穩定的合作關系。公司客戶群體主要包括國內自主品牌客戶、合資品牌客戶與海外客戶。 10月11日下午，記者以投資者身份致電公司證券部了解情況。相關工作人員表示：“股票市場的波動，我們是不能控制的，公司內部經營活動正常。” 談及與華為之間的訂單情況，上述人員稱：“有相關規定不能說。”但對于“理想未來的市場份額可能會被問界侵蝕”的觀點，她表示：“這主要是取決于大家怎么看，理想是我們的第一大客戶，目前確實存在這種（想法）。” 第三代智能座艙域控制器已量產 眾所周知，自動駕駛系統背后離不開域控制器，這也是自動駕駛技術的核心所在。域控制器是一種高性能、高可靠性的汽車控制系統，它可以實現對整個車輛系統的控制和管理。域控制器通過集成多種傳感器和控制器，對車輛的電子控制單元（ECU）進行集中管理，從而實現車輛的智能化控制和管理。 麥肯錫曾預測，2025年，全球域控制器市場規模有望達到1280億美元，其中智能座艙域控制器與自動駕駛域控制器有望達到520億美元。 而德賽西威核心產品正是域控制器。當前，德賽西威是我國智能座艙域控制器領域的龍頭。高工智能汽車研究院監測數據顯示，公司在2022年乘用車智能座艙（高通平臺）域控制器前裝市場份額達到24.2%，國內廠商中排名第一，全球廠商中僅次于偉世通。 圖片來源：公司官網 因此，也有人認為，市場反應過于敏感，德賽西威面對華為的競爭壓力可能并不會有當下市場想象中那么大。 公開資料顯示，在智能座艙領域，德賽西威第一、二代智能座艙分別于2018年、2019年量產，2020年，公司基于高通驍龍8155芯片打造了第三代智能座艙。對于公司智能座艙業務的進展情況，德賽西威在8月發布的投資者關系活動記錄表中披露稱，公司第三代智能座艙域控制器已在理想汽車、奇瑞等眾多客戶的車型上配套量產，第四代智能座艙域控制器已獲得多個項目訂單。 不過，德賽西威也并非沒有煩惱。今年上半年，公司智能駕駛業務毛利率為17.01%，比去年同期下降了11.19個百分點；智能座艙業務毛利率為19.62%，比去年同期下降了2.09個百分點。