企業上市格局悄然生變：滬深交易所下半年IPO受理遇冷，北交所表現亮眼！多家券商報出北交所開市以來首單上市項目

每經記者 王海慜    每經編輯 葉峰    

近期，監管曾表示將階段性收緊IPO節奏。記者查詢滬深京三大交易官網發現，截至目前，滬深交易所下半年以來IPO各只受理了1個項目，明顯少于去年同期。相比之下，北交所下半年以來受理的公開發行并上市企業明顯多于滬深交易所，7月以來北交所已經受理了6個項目。

與此同時，近期監管出臺的多項政策也鼓勵券商做北交所的投行項目。多位業內人士預計，未來北交所的政策還將出現新的變革，例如北交所直接IPO或將在11月落地，一些科技含金量高的優質企業有望不用在新三板掛牌一年直接在北交所IPO。而這將為不少企業打開第二條IPO通道。

此外，截至目前，北交所年內公開發行并上市的受理企業接近90家，其中多個項目背后的保薦機構為北交所開市以來首次進行申報。

多家券商報出北交所上市首單

近期，IPO節奏放緩的跡象引發了市場的不少關注。證監會也在最近表示，將階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。

截圖自：滬、深交易所官網

今日，記者查詢滬深交易官網發現，截至目前，下半年以來，滬深交易所IPO各只受理了1個項目，明顯少于去年同期。

截圖自：北交所官網

相比之下，北交所下半年以來相關受理企業明顯多于滬深交易所，7月以來北交所已經受理了6個公開發行并上市項目。

對此現象，某大型券商資深投行人士向記者表示，近期滬深交易所新受理上市企業少符合以往的慣例，“從歷史上看，9月份之前基本上是沒有新申報的（IPO企業），最近滬深交易所新受理的兩家企業也有特殊情況，應該是6月底申報沒有受理，后來補了中報又受理的。北交所應該就不一樣，（流程）相對比較簡單。”

“但在滬深交易所IPO節奏整體放緩的背景下，我們現在對北交所的上市項目還是比較重視的。”他進一步指出。

9月1日，在北交所設立兩周年之際，證監會發布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》，提出19條改革措施，被市場稱為“北交所深改19條”。

對于“北交所深改19條”，一些長期關注新三板、北交所的業內人士認為，可以用“超預期”來形容。

其中與券商投行業務有關的改革包括明確了轉板預期，而自北交所在兩年前正式開市以來還沒有成功轉板的案例。此次“北交所深改19條”專門提出，要“穩妥有序推進北交所上市公司轉板”。

董秘一家人創始人崔彥軍向記者表示，“北交所深改19條”明確了轉板預期，預計在今年10月份就有公司公告轉板，最早今年年底前，最晚到明年年報后，就有可能有企業轉板成功。此次轉板預計不會有名額限制，且轉板機制會常態化。

不過他認為，雖然政策還沒有明確轉板的具體細節，但預計在前期轉板會有一定門檻。他表示，“滿足凈利潤8000萬以上、行業排名前五、今年業績增長30%以上、研發支出1000萬以上等條件的公司將有更大的成功率實現轉板。＂

與此同時，券商分類評價的新變化也將在相當程度上引導券商重視北交所業務。據了解，為促進北交所高質量發展，有效提升證券公司從業積極性，在今年的分類評價中，對證券公司北交所業務開展情況賦予了更高權重，大幅提高了北交所業務專項加分上限，由原來的1分提高至2分。

據了解，券商分類評價北交所業務專項評價的加分指標以保薦承銷業務為主，指標權重占比65%。

值得注意的是，今年以來不少券商在北交所業務上已經”先機而動“。截至今年9月5日，北交所年內公開發行并上市的受理企業接近90家。其中多個項目背后的保薦機構自北交所開市以來首次申報，相關保薦機構包括大和證券（中國）有限責任公司、江海證券、世紀證券、聯儲證券、財信證券、甬興證券等。

業內預期北交所直接IPO政策

業內人士認為，近期關于北交所的一系列政策改革將吸引不少原來從新三板摘牌的公司回歸。此外，市場預計，未來北交所還將有其他重磅政策箭在弦上。

“北交所深改19條”中指出，“在堅守北交所市場定位前提下，允許符合條件的優質中小企業首次公開發行并在北交所上市。”

崔彥軍認為，此提法是為北交所推出直接IPO留下政策的口子。他向記者表示，未來一些優質公司（國家級專精特新小巨人、行業地位領先、技術有先進性）有望直接通過IPO上北交所，不用先在新三板掛牌一年。他預計，有關北交所直接IPO的政策或將在今年11月落地。

子沐研究創始人劉子沐向記者表示，從目前來看，北交所進入建設的2.0階段，不受滬深IPO放緩限制，同時在滬深IPO節奏放緩后，企業可以轉道先在北交所上市，同時，北交所也正為優質企業開辟第二條IPO通道，“現在政策非常明顯向北交所傾斜，以后優質企業可能豁免先在‘三板掛牌滿12個月的創新層’前置條件要求，在北交所直接上市，這就是第二條上市通道”。

就北交所直接IPO政策出臺的預期，他認為，相關政策有可能在今年11月中旬發布，而這對滬深交易所在輔導企業中的國家級專精特新、直聯機制企業會有較大的吸引力。在他看來，企業在北交所上市相對于滬深IPO排隊，一方面可以實現提前融資，提前上市，另一方面未來還有機會轉板到滬深交易所。

對于直聯機制企業，劉子沐表示，“目前直聯機制的企業，沒有明確的量化標準。主要是指以上北交所為目的，在新三板掛牌時期就同步以北交所的要求進行輔導、審核的企業，以達到縮短上北交所時間的目的。”據他統計，在今年掛牌新三板的公司中，已經有23家企業走的是直聯機制。

而一些企業已經在付諸實踐。崔彥軍表示，最近已經有不少企業來溝通北交所直接上市事項，其中包括了一些科創板第五套標準的擬IPO企業。

近期有一些消息稱，監管層對于以科創板第五套標準申報的擬IPO企業審核將更加審慎。崔彥軍認為，科創板第五套標準企業雖然能在北交所上市，但估計也不會大量放開。今后，未盈利企業IPO的難度趨于增大，除非是符合國家戰略的領域。

一些業內人士也表示，近期北交所的政策紅利不斷釋放，但預計北交所不會出現大擴容，盡管北交所的上市條件更為包容，但未能達到一定業績水平、不符合行業準入標準的企業要登陸北交所也存在一定難度。

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