“拼搏創新”的LED出口巨頭來了！ 民爆光電首發上市，專注綠色照明領域，盈利能力超越同行

8月4日，深圳民爆光電股份有限公司(股票簡稱“民爆光電”，股票代碼“301362”)成功登陸深交所創業板。

據了解，民爆光電成立于2010年，專注于綠色照明領域，是一家集研產銷于一體的國家高新技術企業。成立十余年來，民爆光電始終專注于服務境外區域性品牌商和工程商，并為客戶提供商業照明和工業照明領域產品，是國內LED出口巨頭之一。

報告期內，民爆光電的營收復合增長率達到17.64%，其中2022年度收入規模接近15億元。穩定業績增長的背后，產品創新、技術創新是民爆光電的核心驅動力。據了解，民爆光電有著崇尚創新、寬容失敗的文化理念，始終堅持“敢于暴露問題、寬容失敗、鼓勵全員創新”的理念，踐行“精益管理、拼搏創新”的價值觀。

另一方面，通過堅定地走科技創新之路，民爆光電在2021年獲得國家級專精特新“小巨人”企業認定，作為LED照明行業頭部企業之一，其產品遠銷國際市場，在出口企業中更是遙遙領先。

LED出口第一股來了

在全球的LED照明市場中，民爆光電的地位正逐年增強，成為世界照明行業重要參與者。根據招股書介紹，2020年~2022年，民爆光電的出口收入分別是10.15億元、14.29億元以及14.03億元，占各年度收入的比例分別是95.94%、95.51%以及95.84%。

值得注意的是，據中國照明電器協會發布的《2019年中國照明行業運行情況報告》顯示，2019年，民爆光電在中國LED燈具出口企業中排在第四位。其中前三名分別是立達信、陽光照明、昕諾飛。但根據公開數據，這三家企業中，昕諾飛非本土企業，立達信、陽光照明均已上市，這兩家企業的出口規模雖然排在民爆光電前面，但他們出口收入的占比并不及民爆光電。

實際上，民爆光電面對著的是一個日益增大，前景無限的海外市場——根據Frost&Sullivan數據顯示，2016~2019年，全球LED照明市場以年均復合增長率6.30%增長，市場規模從563.77億美元增長至677.15億美元。2020年受國際貿易環境復雜嚴峻的影響，全球LED照明市場規模預計將下降1.40%，預計未來LED照明市場將以3.49%的速度增長。

同時，據《2020年中國照明行業出口情況報告》及《中國照明行業2021年出口綜述及2022年展望》顯示，我國LED照明產品出口額逐年增加，從2010年的約50億美元增長至2021年的474.45億美元，LED照明產品出口額占照明電器行業出口額的比重由2010年的不足30%增加至2021年的72.47%，成為我國照明產品外銷的主力軍。

廣闊的海外市場，無疑將為民爆光電的進一步壯大提供巨大成長空間。

民爆光電的產品遠銷歐洲、大洋洲等眾多發達國家和地區，服務的主要客戶不僅包括遠藤照明、巖崎電氣、美國科銳、藍格賽、蓋維斯、朗德萬斯等境外上市企業，還包括進口國當地知名的品牌商和工程商。

同時，民爆光電也在招股書中介紹，報告期內公司ODM 銷售占比達到99%以上，其中外銷的ODM銷售比例均在95%以上。為境外中小品牌商和工程商客戶提供定制產品，是公司的主要收入來源。

當然，民爆光電也在進行自主品牌的探索，據了解，自2018年，民爆光電便開展電商銷售方式，在國內經營自有品牌“UPSHINE”產品。

業績穩中有進，盈利能力超過大多同行

面對廣闊的市場前景，民爆光電也呈現穩定的業績增長趨勢。

招股書披露，2020年~2022年，民爆光電的營業收入分別是10.59億元、14.97億元以及14.65億元，復合增長率達到17.64%，同期扣非歸母凈利潤分別達到1.5億元、1.57億元以及2.12億元，同樣保持著高度的穩定性。

按產品分類，民爆光電主要銷售商業照明、工業照明兩大類產品，前者報告期內營收規模分別是5.76億元、8.63億元、8.58億元，工業照明三年對應收入則分別是4.82億元、6.34億元以及6.06億元。

若從營收規模分析，在此期間，同行中大部分頭部企業也保持著良好的增長，但增幅遠不能趕上民爆光電。例如，招股書顯示，在可比同行中，2021年收入增長最大的企業實現了同比19.55%的增幅，而民爆光電同比增幅達到41.43%。

對此，民爆光電在招股書中解釋稱，一方面行業景氣度較好，發展潛力較大，為公司及同行的業績增長提供了良好的市場環境，另一方面，民爆光電的銷售更為分散，受國際品牌和國際連鎖商超的銷售波動影響小，因此公司營業收入的增幅相對較高。

營收只是其中一個指標，進一步對比可以發現，民爆光電的盈利能力也超出同行不少，其報告期內的毛利率、凈利率等均維持在較高水平。

招股書披露，2020年~2022年，民爆光電主營業務毛利率分別為34.11%、28.19%和32.09%。與此同時，可比同行均值分別是 33.16%、25.61%以及27.49%。民爆光電三年的毛利率均比同行均值高出不少。

據了解，由于民爆光電進入工業照明領域較為深入，報告期內其工業照明產品收入占比接近50%，工業照明毛利率較高，從而拉高了公司毛利率水平。

民爆光電未在招股書中披露凈利率的對比情況。不過，中泰證券曾在2022年11月發布一份關于北交所某LED上市公司的研報，其中分析了9家LED頭部企業2021年的凈利率、毛利率情況，在該年度的凈利率排名中，民爆光電排名第一，凈利率為11.22%，是9家企業中為數不多保持在10%以上的企業。

精益管理，創新驅動，打造核心競爭力

在國際市場保持持續競爭力，同時在多項經營指標上超越國內同行，民爆光電的“核心武器”之一，是堅持技術創新，注重通過加大研發投入提升核心競爭力。

根據招股書披露，民爆光電的研發費用分別為6039.82萬元、7094.93萬元和7931.73萬元，占營業收入的比例分別為5.71%、4.74%和5.41%，研發費用投入力度不斷加大。

據了解，民爆光電實施創新驅動戰略，重視培育創新環境，形成崇尚創新、寬容失敗的文化理念，其價值觀是互相尊重、團隊協作、精益管理、拼搏創新、客戶導向、合作共贏。為了踐行這一價值觀，公司始終著力打造“敢于暴露問題、寬容失敗、鼓勵全員創新”等理念，營造公司自身的創新文化。

作為高新技術企業，民爆光電高度重視技術研發工作，根據市場和客戶的需求，通過自主研發等積累了大量技術成果。其招股書就有披露，近年來累計開發的LED照明產品超過40000種，在出口型照明企業中處于領先地位。

民爆光電通過豐富的產品開發、制造經驗和對各區域市場需求動態的精準把握，讓公司在產品整體開發方案、外觀結構設計、照明光效設計、應用功能管理等方面具備堅實的基礎和良好的競爭優勢，從而在激烈的市場競爭中脫穎而出。

此外，民爆光電是國家高新技術企業，2020年被國家工業和信息化部評定為專精特新“小巨人”企業，2021年被認定為國家級專精特新“小巨人”企業，公司是2020年度中國LED行業營收50強企業、2020年度中國LED行業專利50強企業、2021年度中國LED行業知識產權50強企業，是國家級“工業企業知識產權應用試點單位”和中國節能協會碳中和專業委員會常務委員單位，2021年榮獲“碳中和實踐創新獎”。

此番上市，民爆光電通過募投項目，也將進一步聚焦市場發展前景，實現產能、技術和生產效率的大幅提升，進而增強公司綜合競爭力，助力公司長遠發展。 文/淼淼