萬德股份沖刺北交所今日上會 產能利用率不足七成卻外購產品

每經記者 范芊芊    每經編輯 楊夏    

今日（7月18日），新三板公司萬德股份將迎來北交所首發上會。萬德股份主要從事微通道連續反應技術研發及其產業化應用，主要生產和銷售油品添加劑、石油煉劑、油田化學品以及其他精細化工產品，產品服務于油品調和、石油煉制、油田開采等領域。

根據萬德股份招股書（上會稿），公司主要產品包括硝酸異辛酯、納米微球以及其他產品等。《每日經濟新聞》記者注意到，2020年-2022年，公司硝酸異辛酯的產能利用率不高，納米微球的產能利用率則波動明顯，在此情況下，公司仍存在外購上述產品的情況，北交所也在一輪問詢中關注了這一問題。此外，中介機構在核查2022年新增境外客戶納亞拉能源收入真實性方面遇到了不小的阻礙，納亞拉能源曾多次拒絕中介機構的訪談。

產能利用率不足卻外購產品

萬德股份主要產品之一硝酸異辛酯是一種柴油十六烷值改進劑，用于提高柴油的十六烷值，改善柴油的著火性能，其也是公司的拳頭產品。2015年7月，公司建成了國內首個萬噸級的硝酸異辛酯微反應生產裝置，并已實現了安全、高效、長周期連續運行。2020年-2022年，中硝酸異辛酯營收占主營業務收入比例均超過70%，分別為2.62億元、3.83億元、3.98億元。

納米微球則是一種用于提高采油過程中采油收率的調驅產品，其營收占比在2020年-2022年波動明顯，分別實現營收3393.42萬元、6593.52萬元、3042.54萬元。

對于納米微球營收波動的原因，萬德股份稱，納米微球是石油開采領域的新產品，2017年由長慶油田開始進行規模化應用，雖然在使用中已經展示了其明顯效果，但新產品推廣需要一定時間周期，客戶接受新產品也需要一定的過程，公司取得長慶化工訂單的數量與金額存在一定的不確定性，且長慶化工納米微球生產線建成投入生產后，對外采購也將會有一定幅度的減少。

從產能利用率來看，硝酸異辛酯的產能利用率近三年在50%-70%左右，而納米微球的產能利用率則波動明顯。2020年-2022年，硝酸異辛酯的產能利用率分別為54.77%、63.77%、69.32%，納米微球的產能利用率分別為67.2%、127.29%、64.92%。

而在主要產品產能利用率明顯不高的情況下，萬德股份在近三年還存在外購主要產品的情況。2020年-2022年，萬德股份分別外購硝酸異辛酯1910.34萬元、1590.63萬元、1273.96萬元，外購銷售占比為7.3%、4.15%、3.2%，分別外購納米微球666.79萬元、1125.42萬元、113.51萬元，外購銷售占比為31.07%、21.09%、33.21%。

北交所也在一輪問詢中提及相關問題。對于產能利用率不足，萬德股份稱主要原因是受下游客戶整體需求及環保限產的影響。

對于外購產品，公司則稱是出于滿足客戶需求，實現合理利潤的考慮。公司客戶在合同中對于貨物交付日期有明確要求，如階段時期內公司訂單增加，產能短時無法滿足交付需求的情況下，公司會采取外采的形式彌補臨時性的產能缺口。同時部分產品如柴油抗磨劑，其主要原材料油酸產地與主要銷售客戶均位于東部地區，直接采購產成品進行銷售比將原材料從東部運到陜西生產后再運往東部銷售具有更高的利潤空間，公司在此類情況下會選擇外購產品進行交付。

新增海外客戶曾多次拒絕中介機構訪談核查

從銷售客戶情況來看，萬德股份的客戶分為終端客戶及貿易商，其中終端客戶主要為煉油企業和油田開采企業，貿易商也是服務于終端客戶，根據其客戶需求與公司簽訂合同，公司根據合同發貨并收取貨款。

目前，萬德股份主要銷售客戶還是境內客戶，2020年-2022年，境內銷售占比分別為94.61%、75.44%和66.94%。從2021年起，萬德股份開始大力開拓境外業務，2020年-2022年分別實現營收1922.99萬元、1.25億元和1.81億元，占主營業務收入的比例分別為5.39%、24.56%和33.06%。

對于2021年境外銷售收入增長幅度較大的原因，萬德股份稱，主要是公司對英諾斯派的銷售達到9546.56萬元，占境外銷售業務的76.54%，該公司致力于開發、制造、混合和銷售燃油添加劑、個人護理、香水產品和其他特種化學品，并在美國NASDAQ證券交易所上市。

2022年，萬德股份又開拓了納亞拉能源等客戶，納亞拉能源是印度煉油商，其在2022年一躍成為公司境外銷售第二大客戶，銷售金額為4257.84萬元，占境外銷售的比例為23.49%。

根據萬德股份一輪問詢回復，公司于2014年與納亞拉能源的前身ESSAR OIL LIMITED開始接洽，分別于2014年、2016年、2017年、2019年、2020年、2021年多次參與其十六烷值改進劑的公開招標，但未能中標，2022年成功中標納亞拉能源3000噸十六烷值改進劑訂單，雙方展開合作。

值得注意的是，在中介結構與納亞拉能源進行境外收入核查時，遇到了不小的困難。根據二輪問詢回復，2022年11月至2023年4月，公司與中介機構多次嘗試與納亞拉能源進行訪談，但均被其拒絕。

在二輪問詢回復期間，中介機構委托BDO印度成員所的Yogesh Kapoor進行實地走訪，但納亞拉能源仍拒絕接受訪談并拒絕就任何文件簽字、蓋章，Yogesh Kapoor也未能進入納亞拉能源廠區。后來經過溝通，納亞拉能源化學品與催化劑采購經理Shaktisinh Dodiya通過電話的形式接受了Yogesh Kapoor訪談及滿意度調查，并通過納亞拉能源的公司郵箱回復郵件確認了2022年納亞拉能源與萬德股份的交易數量、交易金額，并確認了相關業務的真實性，郵件同時抄送給相關中介機構。

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