致尚科技：業務結構持續優化，短期業績承壓不改長期成長

致尚科技（301486.SZ）是國內領先的游戲機和VR/AR零部件供應商，同時拓展光纖和電子連接器及自動化設備業務，客戶涵蓋N公司、索尼、Meta、SENKO、安費諾、歌爾股份及富士康等優質企業。

根據公司披露的2023年1-6月業績預計情況，歸母凈利潤預計為4,720.55至5,437.20萬元，同比下降-10.13%至增長3.51%，營業收入預計為25,175.76至27,693.33萬元，同比增長3.88%至14.26%。凈利潤同比下滑的主要原因為上半年新增固定資產產生大額借款利息費用、匯兌收益同比減少，但公司2022年新開展的自動化設備業務處于快速擴張階段，預期將助力公司營業收入穩步提升。

公司短期凈利潤雖出現一定程度下滑，但收入保持同比增長，中長期整體業績有望實現穩步提升，主要基于三個增長點：

1、視覺檢測設備打開增量空間

根據Markets and Markets數據顯示，全球機器視覺市場規模將由2016年的417.41億元增長到2021年的804億元，年復合增長率為14.01%，GGII預測，預計2025年全球機器視覺市場規模將達到1,276.05億元。

基于多年精密制造經驗和豐富的設備、工藝開發經驗，公司2022年進軍自動化檢測設備業務并實現收入2,736.43萬元，公司在自動化設備領域卡位富士康、直接應用于消費電子生產的核心檢測環節，預計有望隨著核心客戶的需求進一步增長。

2、光通訊業務在AI浪潮中蓄勢待發

2019年，公司前瞻性布局光通訊相關產品，并順利成為全球知名光通信企業SENKO的合格供應商。2020年7月，公司參股福可喜瑪（持股40%），福可喜瑪的MPO/MTP產品主要供給數據中心，直接受益于AI算力需求的急劇增長。2022年12月，公司與SENKO成立越南合資公司（持股75%），通過深度綁定進一步打開光纖產品的增長空間。

3、VR/AR硬件產品進入高速增長期

隨著蘋果首款VR/AR頭顯產品Vision Pro的發布，元宇宙相關VR/AR硬件產品進入風口浪尖。根據IDC發布的《全球增強與虛擬現實支出指南》，2021年全球VR/AR總投資規模接近146.7億美元，并有望在2026年增至747.3億美元，復合增長率將達38.5%。

2020年，公司的精準定位控制器（Joy-stick）產品順利通過Facebook認證，用于Facebook旗下Oculus Quest系列產品的控制手柄；2022年，公司又收到國內知名企業字節跳動Pico系列產品精準定位控制器配件采購需求，下游市場的發展為公司相關業務拓展提供了良好的保障。

2020年至2022年，致尚科技取得了優秀的經營成果，近三年凈利潤分別為6,552.44萬元、9,184.92萬元和11,692.20萬元，復合增長率為33.58%。公司2023年上半年利潤雖預計出現下滑，但營業收入整體呈現增長趨勢。從中長期看，公司業務結構逐步優化，憑借在自動化設備、光通訊及VR/AR領域的布局，公司有望快速進入收獲期。根據招商證券電子行業研究報告，預計公司2023年至2025年歸屬于母公司凈利潤分別為1.32億元、1.58億元和1.94萬元。同時考慮到發行上市募集資金到位后的貢獻，公司業績有望超出預期。

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