ESG信披案例 | 九牧王：實質性議題尚未厘清，投資失敗暴露決策與風控漏洞

每經記者｜黃宗彥    每經編輯｜魏官紅    

作為國內知名男裝品牌，九牧王（SH601566，股價11.68元，市值67.12億元）在連續發布11份社會責任報告后，今年4月26日首次發布了ESG報告，成為A股業內僅有的4家披露ESG報告的上市公司之一。

在進行了整體升級后，ESG報告的篇幅長度和內容豐富性均有了一定提升。比如，關于環境部分的內容，由原來的1頁半左右的篇幅擴展至6頁，不僅披露了能耗及用水量，還制定了碳排放的相關規劃；同樣，公司治理方面，報告中新增了風險與內控管理措施、商業道德與反腐敗等議題的敘述。

不過，與業內其他3家上市公司披露的ESG報告對比來看，九牧王這份報告還存在諸多不足。例如，沒有厘清實質性議題、缺乏三廢排放和碳排放數據、目標管理沒有明確細則等。

值得注意的是，除了上述問題，九牧王不久前公布的2022年年報也在一定程度上“打臉”公司在ESG報告中提及的風險內控管理。

九牧王年報顯示，公司營收凈利雙降，更是遭遇上市以來首次虧損，而主要原因竟是股票投資失敗。其實，自2018年起，公司的“投資業務”便難言樂觀，此前便已嚴重影響公司業績表現。而在近幾年投資失利的情況下，公司仍將業績增長寄希望于資本市場投資，這本身也是缺乏風險控制的一種表現。

針對ESG報告的相關問題，《每日經濟新聞》記者向九牧王發送了采訪函，截至發稿時，公司尚未回復。

九牧王2022年ESG報告封面 圖片來源：上市公司公告

核心數據缺乏歷史對比

與社會責任報告不同，ESG報告往往需要披露具體的關鍵指標，不少上市公司都參考GRI（全球報告倡議組織）以及聯合國提出的17個可持續目標。同時，外界以公司具體的議題設置和執行結果來判斷公司是否具備可持續發展能力。

從這點上看，九牧王的ESG報告從基礎元素來說就有一定缺失。

首先，九牧王ESG報告沒有設置實質性議題矩陣。沒有明確的議題呈現，意味著外界難以在第一時間抓到其ESG報告重點，也就無法從中找到相應的績效指標以及具體工作開展情況。

其次，數據披露方面，特別是三廢排放和碳排放，九牧王ESG報告既沒有給出具體數據，也沒有披露往年數據進行比較。而作為高排放、高污染行業，這部分核心數據直接關乎企業是否具備高質量發展和可持續發展能力。并且，對于生產過程中產生的邊角料處理或者回收情況，僅提到“公司廠內設置了邊角料貯存倉庫，定期將邊角料外售，交由回收商處置再利用，實現廢物綜合利用”，至于回收數量多少也沒有具體數據進行呈現。

圖片來源：九牧王2022年ESG報告截圖

值得注意的是，不少企業已經開始關注并打造綠色供應鏈，九牧王在該領域還屬于空白。

不過，九牧王披露了能源、水資源，以及包裝材料的使用量，披露這部分環境績效難能可貴。但存在的問題也是沒有往年數據進行對比，無法從中看出公司在節能減排、環保方面的具體成效。

最后，在管理目標設置上，九牧王也沒有進行詳細論述，僅有一個框架性目標。如報告中稱“設立了廢水、噪聲、固體棄物等管理目標”，但目標需要達到多少量，又需要多長時間可以完成，都沒有具體時間表。

決策與風控機制存漏洞

或許是因為有著11年的社會責任報告披露經驗，九牧王在社會責任方面的內容展現就要豐富得多。

眾所周知，服裝服飾業屬于勞動密集型產業，員工的權益保障是外界最為關心的問題之一。在這方面，九牧王設置了薪酬管理體系、員工福利、員工培訓、激勵機制以及生產安全體系等制度，全方位保障員工權益。

公司治理方面，本次發布的ESG報告也比去年的社會責任報告內容有了一定增量，新增風險與內控管理措施、商業道德與反腐敗等議題。

但是，從公司近年來在二級市場的投資情況來看，九牧王的決策或風控機制存在一定疏漏。近年來，九牧王投資業務占用資金金額水漲船高。有媒體統計，在最高峰時期，九牧王可供出售金融資產與其他綜合收益合計超過了30億元，占總資產比例50%以上。

在2019年，公司歸母凈利潤同比下滑30.64%，原因之一便是受投資影響；同樣在2021年，因為投資失利，公司歸母凈利潤同比下滑47.25%；去年，因為投資失利，公司歸母凈利潤同比下滑148.01%，且出現了上市以來的首次虧損。

可見，公司已經在投資板塊陷入泥沼。ESG報告中稱，董事會評估及厘定ESG風險，負責并確保設立合適及有效的ESG風險管理及內部監控系統；但顯然，相關風控機制有效性并未體現，進而導致投資失利影響業績的結果。

主動披露ESG報告，說明九牧王已經有意識通過ESG實踐提升自身可持續發展能力，這對公司以及業內而言都有積極的啟示。但是從具體內容來看，公司對ESG的認知還不夠全面，部分ESG工作也還不到位。或許對于九牧王來說，想要做好ESG，首先需要從厘清實質性議題開始。