偏股基金倉位下調，權益投資分歧或增FOF選基難度，已有產品加倉軍工、消費、科創ETF

每經記者 任飛    每經編輯 趙云    

上周，各類型主動偏股基金的平均倉位水平略有下降，特別是一些電力設備、新能源、基礎化工等行業個股被基金下調投資配比，短期行業估值再承壓。

面對權益投資的分歧加大，公募FOF在配置端難度也變大，此前雖有加倉軍工、消費、科創ETF的跡象，但就目前總體FOF收益水平來看依然欠佳，業界關注其二季度的資產配置變化以及最終的收益水平。

FOF加倉軍工、消費、科創ETF

上周（4.3-4.9），公募FOF發行新發增多，啟募日期在上周開始的共有5只基金，多數為目標養老基金，如匯添富添福添益、富國鑫匯養老、申萬菱信養老目標日期2045等。

總的來看，公募FOF目前存量及新發產品當中，目標養老FOF數量占比趨高，但總體來看收益欠佳。

記者統計一季度收益居前的FOF類型中發現，股票型FOF收益水平居首，Wind統計顯示，8只股票型FOF基金季內收益中位數在3.81%，平均收益率在3.87%。同期債券型FOF分別錄得0.70%、0.71%；偏股混合型FOF分別錄得1.37%、1.32%，最低的是目標養老FOF，Wind統計顯示，季內收益水平中位數在1.42%，均值在1.27%。

究其原因，也同養老目標基金的權益配置占比較小，而偏固收投資收益率有限所致。值得注意的是，從公募基金2022年年報披露的情況來看，已經有不少FOF選擇加倉權益類基金，特別是涉及軍工、新能源、煤炭、消費、科創主題的ETF。

但總的來看，目前公募FOF的收益率整體水平依舊不高。從上周收益統計來看，排名靠前的股票型FOF華夏優選配置周內回報3.2557%，混合型FOF西藏東財均衡配置三個月持有同期漲3.413%，其他大類FOF頭部產品收益率則相對欠佳。

權益投資分歧或增FOF選基難度

另據信達證券統計，各類型主動偏股基金的平均倉位水平略有下降，截至2023年4月7日，偏股主動型基金的平均倉位為86.09%。配比下調較多的行業有電力設備及新能源、基礎化工、汽車、消費者服務、有色金屬。

這意味著，基金對此類前期熱門賽道的持股集中度或將進一步降低，板塊估值的修復或也一定程度上影響FOF組合的收益。

從上周的A股表現來看，漲跌幅排名前五的行業分別為電子、通信、計算機、房地產、傳媒；漲跌幅排名靠后的行業分別為汽車、煤炭、食品飲料、電力設備及新能源、商貿零售。記者從部分一季度漲幅居前的公募FOF重倉基金中發現，多有涉及信創、半導體等行業的基金。

當然，FOF基金經理對于基金的選擇也有一定的傾向性，國信證券統計顯示，作為市場基金的專業買手，公募FOF持有最多的主動權益基金是萬民遠管理的融通健康產業A，共被124只FOF持有。

不過，從FOF基金在2022年重倉權益基金的變化情況可以看出，多數FOF基金偏好短期業績好的基金，并且在加減倉時具有明顯的追漲殺跌動作。據方正證券的研究統計，去年四個季度當中，前一個季度加倉最多的基金往往在隨后季度中大量被減持。

例如，去年一季度內，被FOF基金加倉最多的是工銀瑞信創新動力，該基金在第二季度成為減倉最多的產品；同樣的情況也發生在易方達環保主題、中庚價值領航以及易方達供給改革等基金，共性的特征是，被FOF關注并加倉期間凈值漲幅較大，而隨著業績增長趨于平緩甚至開始出現回撤時，則被FOF減持。

因此，在缺少有效策略和投資紀律之下，一些FOF的凈值波動也十分明顯，這也反映出當前FOF基金經理的選基、擇時能力差異明顯，進入二季度，市場對于成長和價值的投資分歧日漸顯現，未來能否在FOF投資端呈現出更加穩健的公募代表值得期待。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211298090733