當前融資環境對地方國有企業的影響及對策

過去十多年，地方國有企業在支持地方基礎設施建設，推動城鎮化進程等方面發揮了重要作用，但同時也帶來了地方隱性債務和投融資風險增加問題。近年，國家對地方政府投融資管理政策持續加強，特別對地方國有企業融資業務合規性高度關注，中央、省、市出臺多項政策防范及化解地方政府債務，對地方國有企業的發展帶來了挑戰。筆者根據自身從業經歷，對當前融資環境對地方國有地方國有企業的影響進行了梳理，并思考了相應的應對策略，現作分享交流。

一、當前融資環境對地方國有企業的影響

（一）加強了對地方國有企業融資業務合規性要求

1.嚴控違規舉債。一是嚴肅查處違規舉債行為；二是規范產業基金、PPP、政府購買服務等，防止變相舉債；三是清理違規擔保行為；四是規范金融企業對地方國有企業的信貸業務；五是保障在建項目資金需求；六是引導金融機構按照市場化原則，對以合規商業模式運作的政府類客戶和項目給予融資支持。

2.規范債務管理。一是提前地方政府財政赤字水平，通過發行地方政府債券等方式增加資金來源；二是妥善處理存量隱性債務，特別是嚴格按照中央“嚴控新增、化解存量”的政策導向清理存量隱性債務。

3.國務院出臺《中共中央國務院關于防范化解地方政府隱性債務風險的意見》（中發〔2018〕27號）進一步明確地方政府隱性債務風險的防范工作，使地方政府隱性債務風險的管理更加明確也更加嚴格。

（二）加強了對資管業務的管理

1.2018年人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局聯合發布了《關于規范金融機構資管業務的指導意見》（銀發〔2018〕106號），意見明確，分級資產管理產品不得直接或者間接對優先級份額認購者提供保本保收益安排；限制“多層嵌套”；明確限制非標債權資產和資金來源的“期限錯配”，僅允許在2020年底前的過渡期內，續發老產品（即“期限錯配”的產品）對接新增資產。

2.銀監會繼續按平臺客戶名單制對地方國有企業進行監管：一是對平臺客戶實行名單制管理，按照“保在建、壓重建、控新建”的基本要求繼續堅持總量控制；二是對于“仍按平臺管理類”，新發放貸款的融資主體必須現金流全覆蓋；三是“退出類”平臺貸款不得投向保障性住房和其他公益性項目；四是融資平臺存量貸款風險緩釋中需授信審批的權限上收總行，“仍按平臺管理類”授信審批權限上收總行。

3.地方國有企業具體業務模式管理趨嚴，財政部2020年發布《政府購買服務管理辦法》，對納入政府購買服務范圍的事項進行了限制和明確。辦法并未將棚改、易地扶貧搬遷列為例外領域，同時要求政府購買服務項目實施期限一般為1年，最長為3年。此外，財政部于2022年發布《關于進一步推動政府和社會資本合作（PPP）規范發展、陽光運行的通知》財金〔2022〕119號，明確了10%紅線要求（每一年度本級全部PPP項目從一般公共預算列支的財政支出責任不超過當年本級一般公共預算支出10%），同時加強對了PPP項目的合同、項目執行情況復核和預算管理的審核。

一般情況下，地方國有企業的融資很大程度上依托金融機構的融資保障，相當程度的資金來源為金融機構的資金期限錯配及理財資金，在上述政策影響下，很多已取得儲備授信或已提款融資都受到資管信管限制，成為無效授信，融資渠道相應收窄。

（三）加強了對政府隱性債務及違規擔保問題的管控

在當前融資環境中，政府隱性債務及違規擔保等問題已成為地方國有企業在融資路上的一個不可回避的問題。2017年以來，財政部一直強化地方政府隱性債務監管，這使得當前隱性債務增長勢頭得到遏制，隱性債務減少1/3以上。在2022年中央和地方預算執行情況與2023年中央和地方預算草案的報告中，均涉及防范地方政府債務風險問題，相關政策明確表明：

1.地方政府違法違規提供擔保和承諾的形式包括但不限于為地方國有企業融資行為出具擔保函；承諾在地方國有企業償債出現困難時給予流動性支持，提供臨時性償債資金；承諾當地方國有企業不能償付債務時，承擔部分償債責任；承諾將地方國有企業的償債資金安排納入政府預算等。

2.地方國有企業的還款較為依賴當地財政資金，地方政府財政相關指標仍是金融機構關注的重點：一是地方國有企業所在層級政府的財政收入總量及增速；二是財政收入結構及變化，尤其要關注當地土地出讓收入對政府性基金預算收入和支出的影響；三是高度關注地方政府在持續建設投入后形成的真實債務負擔較重，經政策嚴管后可能引發債務運行系統性風險，融資主體的資金接續風險及項目因無法繼續融資形成的工程爛尾風險。

據此可以預測，今后地方國有企業依靠地方政府財政兜底取得融資授信的情況將越來越少，其融資及資金方面都需要通過自身經營收入及帶有良好經營現金流收益的項目進行支撐，否則很可能影響融資機構對企業融資業務的判斷。

二、融資工作對策

一是嚴控隱性債務新增風險，化解存量隱性債務。

按照中央“嚴控新增、化解存量”的政策導向清理存量隱性債務，一方面嚴控新增，不以任何形式進行新增隱性債務；另一方面積極化解存量債務，對已經認定的隱性債務要積極的與債權銀行溝通，對所形成的隱性債務進行提前還款操作，同時也要與財政部門積極溝通，盡量爭取財政部門的支持，落實提前還款資金，確保合法合規的清理隱性債務。

二是重點提升自身經營性現金流項目融資。

對于商業化運作的經營類項目投資需進行詳盡的可行性研究，做好對項目自身的經營性現金流測算，明確項目自身現金流收益的情況，已確定符合金融機構對項目融資的基本條件后可向金融機構申請貸款。同時對于有一定經營收益的公益性項目可根據《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，對項目進行包裝申請并通過發行地方政府專項債券來解決融資問題。

三是拓寬融資途徑，規避融資風險。

主要通過整合優質業務，拓展主輔兩業，特別是要結合國家和省市戰略發展規劃，把握政策導向和行業導向，通過積極創新開拓，實現業務提檔升級，并以此為載體抓住政策“窗口”，開展多種形式的股權、債權融資，通過“多條腿走路”不斷拓寬融資渠道。

(作者系成都市中青年干部培訓班（第3期）學員、成都交通投資集團有限公司副總經理李昊）