周末重點速遞：科技部將把人工智能作為戰略性新興產業，繼續給予大力支持；券商集中聚焦“春季躁動”、政策“空窗期”

在經濟復蘇的預期下，A股被市場寄予厚望，今年以來，熱點板塊輪番上漲，尤其是人工智能AIGC板塊掀起了漲停潮，盤面賺錢效應爆棚。 周末消息來看，科技部表示，將把人工智能作為戰略性新興產業，繼續給予大力支持。從券商研報來看，主要聚焦在近期市場調整，春季躁動還能持續嗎？政策“空窗期”會在全國兩會后打破嗎？ （一）重磅消息 NO.12月24日，證監會網站集中公布了一批對2022年全國兩會代表委員建議提案的復文。證監會表示，將持續加強發布證券研究報告監管執法和自律管理，嚴厲打擊利用天干地支、陰陽五行風水學說預測股市等違規行為。針對“偽市值管理”類操縱案件，證監會堅持全覆蓋全方位追責，對參與配合“偽市值管理”違法違規行為的上中下游全面調查，嚴肅懲處相關違規證券基金經營機構、私募機構及從業人員、配資中介、專業操盤手等。 NO.2證監會表示，繼續保持新股發行常態化，進一步提升直接融資服務能力。鼓勵企業利用好“分類審核”和“小額快速”等審核機制，快速融資。拓寬境外上市融資渠道，支持符合條件的中資金融機構“走出去”參與全球市場。進一步完善金融支持科技創新體系。支持科技企業通過知識產權證券化方式融資發展。 NO.3近日，人民銀行、銀保監會起草了《關于金融支持住房租賃市場發展的意見（征求意見稿）》，支持商業銀行向各類主體新建、改建長期租賃住房發放開發建設貸款，鼓勵商業銀行向符合條件的主體發放租賃住房團體購房貸款，支持向自有產權的住房租賃企業發放住房租賃經營性貸款，允許經營性貸款置換開發貸款，對向非自有產權的住房租賃企業發放的經營性貸款。支持商業銀行發行用于住房租賃的金融債券。 NO.4美國1月核心PCE物價指數同比上升4.7%，預估為4.3%，前值為4.4%；美國1月核心PCE物價指數環比上升0.6%，創去年8月以來最大增幅；預估為0.4%，前值為0.3%。美國1月個人支出環比上升1.8%，創2021年3月以來最大增幅；預估為上升1.4%，前值為下降0.2%。 （二）板塊情緒發酵 NO.12月24日，科技部部長王志剛表示，ChatGPT本身是一個大模型，確實在自然語言理解、自然語言處理等方面有進步的地方，同時，在算法、數據、算力上推進了有效結合。國家對于任何一個新的技術，包括AI技術出來以后，在倫理方面都采取了一些相應的措施，對科學技術發展趨利避害，讓利更好地發揮出來。科技部高新技術司司長陳家昌表示，下一步，科技部將把人工智能作為戰略性新興產業，作為新增長引擎，繼續給予大力支持。 點評：ChatGPT成為A股市場最閃耀的明星，人工智能不僅在海外資本市場大放異彩，也成為A股各路資金追逐的目標，ChatGPT掀起的這股風，不僅讓互聯網內容提供者和自然語言搜索成為短期熱點，也讓人工智能背后的支撐產業如信創、算力和芯片等站到了前臺，應該關注更實際的數據中心算力等領域。概念股包括天孚通信、首都在線、順網科技等。 NO.22月24日，國家互聯網信息辦公室公布《個人信息出境標準合同辦法》，自6月1日起施行。辦法明確，個人信息處理者通過訂立標準合同的方式向境外提供個人信息應當同時符合下列情形：非關鍵信息基礎設施運營者、處理個人信息不滿100萬人的、自上年1月1日起累計向境外提供個人信息不滿10萬人的、自上年1月1日起累計向境外提供敏感個人信息不滿1萬人的。法律、行政法規或者國家網信部門另有規定的，從其規定。 點評：目前火熱的ChatGPT也存在局限性，如基于知識產權、版權限制，以及個人隱私信息等問題；應對重復性問題的能力不足等。隱私保護問題備受關注，目前相關應用的隱私保護還未設立清晰邊界，相關法律也需進一步厘清完善。此次出臺的管理辦法，要求個人信息處理者不得采取數量拆分等手段，將依法應當通過出境安全評估的個人信息通過訂立標準合同的方式向境外提供。在信息安全相關個股將受益，概念股包括美亞柏科、任子行、啟明信息等。 NO.3近日國務院辦公廳等部門印發《關于進一步深化改革促進鄉村醫療衛生體系健康發展的意見》。提出加快推進縣域內醫療衛生服務信息化。完善區域全民健康信息標準化體系，推進人口信息、電子病歷、電子健康檔案和公共衛生信息互聯互通共享，到2025年統籌建成縣域衛生健康綜合信息平臺。推進縣級疾病預防控制中心標準化建設。加強醫療機構與疾病預防控制機構醫防協同配合，逐步建立疾病預防控制監督員制度。 點評：從意見來看，要求各地完善區域全民健康信息標準化體系，大力推進“互聯網+醫療健康”，構建鄉村遠程醫療服務體系，推廣遠程會診、預約轉診、互聯網復診、遠程檢查，加快推動人工智能輔助診斷在鄉村醫療衛生機構的配置應用。提升家庭醫生簽約和鄉村醫療衛生服務數字化、智能化水平。概念股包括朗瑪信息、思創醫惠、和仁科技等。 NO.4上海市經濟和信息化委副主任張英在2023全球人工智能開發者先鋒大會上表示，在全球科技競爭日趨白熱化的情況下，積極發展AIGC，加快構筑活躍的產業生態，將是上海人工智能發展的重要著力點。一是加快形成AIGC的自主關鍵技術，在Transformer模型、生成對抗網絡等核心技術方面，與國外的先進水平仍有差距，還需要各方進一步補短板，盡早突破關鍵核心技術，推動發展通用人工智能；二是推動AIGC形成可持續的社會價值，除了傳媒等商業場景，將進一步探索AI生成語音助力聾啞人等具有社會價值的應用；三是積極應對AIGC帶來的社會倫理問題，需要集聚行業的智慧，加強行業指引，形成包容審慎的發展環境。 點評：伴隨OpenAI技術與微軟業務融合不斷加深，大模型商業化落地進度有望加速。數字化浪潮席卷了時代的每一個人。更多AI功能嵌入到微軟全線業務，GPT系列語言大模型的商業化落地進度有望持續加速，帶動上下游生態快速成長豐富。概念股包括中文在線、拓爾思、昆侖萬維等。 （三）頂級券商最新研判 中泰證券：春季躁動還能持續嗎？ “春季躁動”指的是股票市場一般在1月~2月會有階段性上漲行情，本質上是日歷效應的一種。A股市場上的“春季躁動”行情主要體現在2月份上漲，2月上漲概率是全年最高的。2000年~2022年，萬得全A指數2月份上漲概率達到78%，遠高于其他月份，其次是11月，各年度二月份漲幅方差相比其他大多月份也較低。 歷史上“春季躁動”的驅動因素主要包括景氣預期和政策，2013年、2017年的“春季躁動”是比較典型的由景氣驅動的；2011年、2012年的“春季躁動”行情則是由政策驅動的。此外，“春季躁動”對全年的投資收益影響較大，大部分年份“春季躁動”期間上證指數的漲跌幅均高于其全年的漲跌幅。歷史來看，“春季躁動”期間，成長及周期板塊表現亮眼。 政策方面，疫情與地產相關政策已經在去年11月份前后陸續的出臺。我國疫情防控進入新階段，地產的“第二支箭”與“第三支箭”也陸續出臺。接下來的政策可能要等待全國兩會的具體政策落地。在11月份以來，政策已經出現了顯著拐點的情況之下，未來一段時間之內，政策的邊際影響可能會逐步的趨于平緩。 下一個關鍵的政策時間點或許將在地方兩會與全國兩會前后，屆時可能會有各地方以及全國的具體經濟目標與經濟支持政策的出臺。 東吳證券：政策“空窗期”會在全國兩會后打破嗎？ 隨著春節后中國經濟修復的“超預期”，全國兩會前的宏觀政策一直處于“空窗期”。預計全國兩會后仍需要一段時期來驗證經濟在疫后的復蘇成色，對此的系統性評估很可能要等到4月底的相關會議。 這也意味著，當前的政策“空窗期”并不會在全國兩會后立刻結束。對市場而言，一方面，需要調降全國兩會后增量政策出臺的預期；另一方面，需要關注全國兩會后的國常會，新政策的醞釀和出臺很可能都是漸進的，而每周一次的國常會無疑是最即時的觀察窗口。 （四）券商行業掘金 華西證券：ChatGPT，深度拆解AI算力模型 ChatGPT算法的核心壁壘方面，1、龐大的數據訓練數據，算力成本高；2、底層算法Transformer，相較于傳統神經網絡綜合特征提取能力、遠距離特征捕獲能力、語義特征提取能力，全部明顯增強，正逐步取代RNN(循環神經網絡)；3、AI預訓練模型(大模型)，本質是“大算力+強算法”結合的產物，對自然語言理解能力明顯上升；4、多模態數據協同，極大推動AIGC的內容多樣性與通用性，讓AIGC不只局限于文本和圖像等單個部分，而是多應用相容。 從國產ChatGPT生態來看，生態正在形成，百度是少有預訓練模型(大模型)語言訓練能力的公司，已經經歷多次迭代。根據IDC數據，目前已有近百萬開發者使用文心大模型，生態正在逐步繁榮，合作廠商覆蓋科技、教育、工業、媒體、金融等諸多產業。 投資建議方面，AIGC的出世會產生革命性的影響，同時有望賦能千行百業。我們梳理了三條路徑圖，積極的推薦以下三條投資主線： 1、具備算力基礎的廠商，受益標的為寒武紀、商湯、海光信息、浪潮信息、中科曙光、景嘉微、聯想集團、紫光股份、龍芯中科； 2、具備AI算法商業落地的廠商，重點推薦科大訊飛、拓爾思，其他受益標的為漢王科技、海天瑞聲、云從科技； 3、AIGC相關技術儲備的應用廠商，受益標的為百度、同花順、三六零、金山辦公。 國金證券：運營商云VS互聯網云，誰主沉浮？ 市場研究國內云計算行業時通常會復盤和借鑒北美發展路徑，并推測國內云計算基礎設施廠商仍將復制海外的競爭格局，即：強者恒強、馬太效應持續。但我們認為國內市場與海外營商環境差異顯著，動態競爭格局較海外更分散。本文從經營范圍、產品技術、客戶群體、渠道生態四個方面分別對比運營商云與互聯網云的競爭優勢，挖掘投資機會。 1、運營商具備天然資源優勢，中國特色發展路徑顯著。海外云巨頭提供云服務可自拉專線，而國內電信運營商以外的企業為客戶提供云計算服務，必須先向運營商采購其壟斷的寬帶服務，且帶寬費用計入營業成本，價格具備剛性；而電信運營商直接為下游客戶提供云服務時具備天然資源優勢。 2、互聯網云產品技術優勢領先，但運營商云后來居上，項目集成能力強。我國云計算行業仍處于早期階段，公有云結構仍以IaaS層基礎設施建設為主，雖然互聯網云當前可用區數量領先，但運營商遍布全國31個省市自治區的機房機柜資源有望在邊緣節點發力趕超。從產品構成看，互聯網云基礎計算、存儲產品數量豐富，運營商云則發揮網絡資源優勢，注重云網融合、系統安全。 3、“國資云”背景下運營商云與互聯網云競合互補。根據Gartner、IDC等第三方咨詢機構統計數據，全球IaaS市場CR3合計份額從2015年度的47.5%提升到2021年度的69.5%；中國IaaS市場CR3合計份額從2015年度的51.6%提升到2021年度的75.1%，集中度提升情況較全球市場更甚。但從過去季度趨勢看，阿里云國內份額持續下降。 4、運營商云自有渠道為主，互聯網云重生態ISV。運營商分支機構遍布全國，屬地化經營模式助力區域營銷精準打擊、人崗精確匹配、資源優化配置。科技企業在云業務拓展中對合作伙伴態度轉變明顯，當前更注重生態ISV。云計算技術服務于信息化，產業鏈長，軟硬件廠商共同爭取客戶的IT預算。2021年中國在通信服務、數據中心、硬件設備的IT投資占比均大幅超過全球平均水平，未來PaaS中臺能力以及上層軟件價值將被逐步釋放。 5、投資建議，目前運營商云在政務、醫療、公安、金融、教育、能源、交通等政企領域已有不俗的表現，2022年上半年三大運營商云業務收入均獲得翻倍增長。根據IDC等第三方機構，我國云計算市場規模達萬億元人民幣，行業CAGR超20%。未來隨著國資/央企/國企等機構持續強化信息化支出，將有望為運營商云業務帶來廣闊的市場空間。 對運營商云收入進行測算，預計2025年運營商云合計收入3741億元，在國內市場合計份額超60%，不同公司增長曲線略有差異。重點推薦運營商新興業務快速增長、國企估值水平提升等機會，以及資本開支結構變化帶來的算力基礎設施投資機會。核心推薦運營商及其合作伙伴，建議關注IDC服務產業鏈疫后修復，以及“數據要素”、“國資云”等主題性投資機會。重點標的有中國移動、中國電信、寶信軟件、潤澤科技、用友網絡。