中孚環境終止北交所IPO 客戶穩定性和業績可持續性曾受質疑

每經記者 朱萬平    每經編輯 文多    

在2022年6月底申報北交所上市約8個月后，浙江中孚環境設備股份有限公司（以下簡稱中孚環境）宣布終止IPO。近日，北交所官網披露了中孚環境終止上市審核的相關決定。

北交所之所以作出上述決定，在于1月30日中孚環境主動撤回了IPO申請。對此，中孚環境給出的解釋是：“基于公司業務開展情況，結合對未來戰略發展規劃，經公司認真研究和審慎而決定。”

《每日經濟新聞》記者注意到，此前中孚環境被交易所屢屢質疑業績可持續性和客戶穩定性。尤其是考慮到中孚環境2022年第一季度扣非后凈利潤同比下滑了95.18%，僅4.2萬元。另外，中孚環境還被要求說明“主要客戶恒逸集團期后沒有潛在訂單”的原因，另一大客戶海利得（SZ002206，股價6.65元，市值78億元）“在報告期內采購同類產品占比大幅下降的原因”。

業績一度暴漲暴跌

中孚環境前身成立于2009年，主要從事以專用性空調為代表的空氣處理和工藝輔助設備及其相關配件的研發、設計、生產及銷售，下游客戶集中在化纖、碳纖維等行業。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

2021年中孚環境前三大客戶，均屬于化纖領域，分別為恒逸集團、新鳳鳴（SH603225，股價12.61元，市值193億元）、桐昆股份（SH601233，股價15.57元，市值375億元）。2021年上述客戶貢獻營收占比分別達30.82%、17.6%和14.25%。

中孚環境也曾表示，公司下游領域客戶還包括：碳纖維行業；適用于IC半導體、光伏、宇航、原子能等領域的工業潔凈室；適用于制藥、醫院手術室、動物實驗室等方面的生物實驗室。不過，這改變不了公司主要營收來自于傳統化纖領域的事實。

2019年~2021年，中孚環境對前五大客戶的合計銷售額占營收的比例分別為48.42%、79.66%和72.44%，而其中主要為化纖工業企業。

在申報IPO前兩年，中孚環境業績表現不錯。2020年和2021年，中孚環境分別實現營收1.09億元、1.66億元；同期歸母凈利潤為1545.7萬元、2902.12萬元，分別增長127.74%和87.75%。

但在2022年上半年，中孚環境出現業績暴漲暴跌。2022年第一季度，中孚環境實現營收1414.47萬元，同比下降18.40%；歸母凈利潤45.78萬元，同比下降48.07%，扣非歸母凈利潤4.2萬元、同比下降95.18%。對此公司解釋稱，主要系疫情對公司業務產生影響，導致設備完工交付量不及預期。

而2022年第二季度，公司營收同比增長了10.1%，歸母凈利潤增長了41.58%。

圖片來源：問詢回復截圖

重要客戶無期后潛在訂單

中孚環境業績較為依賴傳統化纖行業，加之公司近期業績出現暴漲暴跌，交易所尤其關心公司客戶的穩定性和業績可持續性。此前，中孚環境經歷了兩輪問詢。在兩輪問詢中，上述問題均被反復提到。

在第一輪問詢中，交易所要求中孚環境結合在手訂單情況、設備完工交付情況、主要產品的使用或更換周期、主要客戶后續需求情況、新客戶拓展情況等，說明化纖工業等主要下游行業規模變動趨勢、客戶需求能否支撐公司銷售收入的持續增長，分析業績大幅增長是否具有偶發性，是否存在為上市突擊業績的情形。

對此，中孚環境表示，公司與化纖行業龍頭企業保持長期穩定合作關系，“客戶認證壁壘保證了公司業務增長的可持續性”。同時，中孚環境還表示，截至2022年6月末，公司在手訂單金額約2.25億元；潛在訂單包括桐昆股份安徽佑順新材料項目、新鳳鳴江蘇新拓新材有限公司加彈車間項目、福建永榮集團錦江錦逸項目等8個。

然而在第二輪問詢中，交易所指出公司主要客戶恒逸集團期后無潛在訂單、海利得在報告期內采購同類產品占比大幅下降，要求中孚環境說明原因以及是否被競爭對手取代、主要客戶是否存在期后訂單大幅減少風險。

此外，問詢函還提到，“中孚環境江陰中綠空調機組采購項目因最終客戶——銀川濱河恒意纖維新材料有限公司資金斷裂，這導致整體工程中止”，要求公司說明非終端客戶的下游主要客戶的經營穩定性。

以上問題都直指中孚環境客戶穩定性和業績可持續性問題。最終，中孚環境還未對交易所去年9月底下發的第二輪問詢函作出回復，便選擇了主動撤回IPO申請。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝