每經熱評｜A股年底頻現“花式保殼”潛在危害不容忽視

每經記者 黃宗彥    

每經評論員 黃宗彥

一年一度的歲末財技大秀正在A股集中上演。近日，*ST銀河（SZ000806，股價2.00元，市值22億元）公告稱，公司于2022年12月30日收到債權人發來的《債務豁免確認函》，合計免去公司3.1億元債務。同樣在2022年年底獲得債務豁免的，還有*ST中昌、*ST亞聯和*ST宜康。*ST亞聯和*ST宜康在獲得債務豁免的同時還被大股東贈予資產。以上種種行為表明，這些瀕臨退市的公司希望在規則之內完成保殼。

事實證明，很多瀕臨退市的公司，即便運用再多花式手法保殼，最終還是難逃退市命運。與其抱著虛無縹緲的幻想等待別人救贖，不如大方承認失敗，瀟灑離場，不失為一種體面，垂死掙扎可能對投資者和資本市場造成雙重潛在傷害。

首先，是對投資者的潛在傷害。對于一些經營已深陷泥沼、連年巨虧或者交易低迷的臨退市公司來說，本身已不再具備可持續經營和公開融資的能力。保殼成功從而暫緩退市，就意味著公司將給予熱衷“炒差”的投資者和潛在投資者無限遐想，對短期股價有直接刺激作用。

但是這種拿不確定性賭明天，等待別人救贖的做法，顯然蘊含巨大風險。比如此前靠鋰電池概念股價一飛沖天的*ST猛獅（現為猛獅退），在2022年年初被債權人免去34億元巨額債務后，仍舊走向退市軌道，從債務豁免到退市，前后不到4個月時間。公司還嘗試過引入國資、重組、變賣資產等手段，均以失敗告終。賭其會起死回生的投資者，不可避免地為自己賭運氣的做法付出了真金白銀的代價。

其次，是對資本市場的潛在傷害。眾所周知，全面注冊制即將來臨，我國經濟也將邁入高質量發展的新階段，加速出清沒有價值的殼公司，是一場不可逆轉的A股進化之路。Wind資訊顯示，2022年，滬深兩市有42家公司被強制退市，創下歷史新高。這意味著，照此趨勢發展，未來殼資源的價值將所剩無幾。

原本監管層將債務豁免和外部贈予納入合規范疇，是為了上市公司短期紓困，緩解上市公司短期的財務困難，減少債務帶來的風險等。但是，部分臨退市公司卻在看似合規的情況下，將其變成保殼的工具，不僅損害了投資者的利益，還催生了市場泡沫。

對于這些年底突擊運用債務豁免或者大股東贈予等手法粉飾財報，以達到保殼目的的臨退市公司，筆者建議，一方面投資者應摒棄賭運氣一夜暴富的心態，避免參與炒作此類股票；另一方面，監管在加速全面注冊制落地之余，還應不斷深化退市制度改革，完善常態化退市機制，在打擊殼資源炒作的同時做好投資者權益保護。