行業風向標 | 產險保費持續回暖，政策提振大型險企將受益

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜葉峰    

11月10日，中國銀保監會會同財政部、人民銀行修訂并發布《保險保障基金管理辦法》（以下簡稱《 辦法》），自2022年12月12日起施行。

根據《保險法》規定，保險保障基金由銀保監會統籌管理下，保險公司按一定比例提取，以應對保險公司被撤銷或破產時無法承擔賠付責任的風險。本次《辦法》在2008版基礎上，根據行業近年來風險防范和高質量發展的要求進行修訂，旨在增強防范保險公司因經營不善導致損害消費者利益的風險，維護行業穩健經營。

國泰君安分析指出，《辦法》完善保險保障基金籌集機制，通過實行風險導向下的基金費率制確保保險保障基金提取充足。考慮到保險公司暫停繳納保險保障基金的上限由占公司總資產的6%、1%調整為占行業總資產的6%、1%，對于中小公司而言暫停繳納上限有所抬升，預計對資本充足度有限的公司形成一定壓力。預計大型險企得益于較強的資本實力及完善的合規經營機制更為受益。

從行業經營來看，壽險、健康險保費收入增速改善。今年1-9月，保險行業實現原保費收入38318.19億元，同比增長4.94%。單月數據來看,壽險、健康險保費收入增速改善。9月單月，保險行業實現原保險保費收入3698.38億元，同比增長5.98%,增幅環比擴大3.49個百分點。其中，壽險業務實現保費收入1769.63億元，同比增長4.81%,增幅環比擴大6.26個百分點；產險業務實現保費收入1079.85億元，同比增長10.68%，增幅環比收窄1.92個百分點；健康險業務實現保費收入730.92億元，同比增長6.96%，增幅環比擴大7.38個百分點；意外險業務實現保費收入117.98億元，同比下降17.11%，降幅環比擴大4.81個百分點。

截至2022年9月末，保險行業總資產26.71萬億元，較上年末增長7.32%，環比提高0.3%；凈資產2.73萬億元，較上年末下降6.88%，環比降低3.07%。

銀河證券表示，險企壽險轉型持續推進，全年核心業務指標承壓，2023年開門紅預期向好；產險持續回暖，景氣度上行。保險板塊估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，建議關注配置價值。

點評：

保險板塊長期處于底部，一是由于人壽保險處于轉型陣痛期,部分保險公司尚未完全轉型成功,盈利能力仍然偏弱。二是由于今年以來整體股市震蕩下跌，保險板塊一方面跟隨大盤震蕩下行，很難獨善其身，另一方面保險的投資端受到權益市場和房市雙重壓力。兩端的雙重壓力導致保險板塊估值長期處于磨底階段。當前保險板塊估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際

最后，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、中國人壽

在行業整體呈低谷的背景下，國壽新單保費增速持續向好，邊際加快；代理人規模趨于穩定，隊伍質量穩中有進。負債端表現持續表現顯著優于市場同業，優秀的業績提供安全墊。資產端主要受權益市場波動影響，拖累凈利潤下滑。預計隨著權益市場的修復，公司有望把握配置機會，實現較好投資表現。當前公司市值遠低于內含價值，安全邊際較高。

--華創證券

2、中國太保

公司深入推進"長航行動"計劃，持續加快"芯基本法"，已取得階段性成果。銀保新單業務提升增量貢獻，期繳占比提升顯著貢獻價值，NBV增速明顯改善。目前公司隊伍規模企穩，產能持續優化。產險業務持續兩位數增長，盈利水平和業務結構持續向好。公司圍繞"大健康"布局，積極拓展保險服務的產業鏈和生態圈。公司估值已處于歷史底部，修復潛力較大。

--長城證券

3、中國人保

在人身險行業普遍承壓背景下，公司通過市場份額領先同業的財險業務支撐整體盈利增長，實現不錯業績。預計未來財險業務將在規模效應下呈現強者恒強趨勢，人身險業務也有望隨著改革壓力釋放迎來NBV逐步回升。

--光大證券

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