吃回頭草？碧盾環保新三板摘牌三年多后又謀重新掛牌

每經記者 張明雙    每經編輯 張海妮    

從新三板摘牌3年多后，南京碧盾環保科技股份有限公司(以下簡稱碧盾環保)再次申報掛牌新三板，并明確了未來幾年的上市申報計劃，擬于2024年完成輔導驗收后向北交所或其他證券交易所提交上市申請材料。

碧盾環保主要產品為膜法水處理設備、分離膜組件等，主要應用于含油水處理領域，主要客戶為石油化工、煤化工企業。《每日經濟新聞》記者注意到，碧盾環保客戶集中度較高，報告期內(2020年、2021年、2022年1~4月)前五大客戶收入占比分別為86.36%、93.83%和77.61%，但主要客戶名單變動較大，2020年前五大客戶，僅有榮盛石化(SZ002493，股價13.83元，市值1400億元)下屬公司繼續位列2021年前五大客戶。

客戶集中度高于同行業可比公司

相比同行業可比公司，碧盾環保的客戶集中度更高一些。2020年、2021年，四家同行業可比公司前五名客戶占比平均值分別為52.39%、59.43%，低于碧盾環保的86.36%、93.83%。碧盾環保表示，這是因為公司聚焦在石油化工、煤化工領域，而同行業公司的產品應用領域為工業水處理領域、火電核電領域等。

圖片來源：反饋意見回復公告截圖 

石油化工行業是資本密集型行業，市場集中度較高。對于碧盾環保而言，公司整體銷售規模較小，而取得的水處理訂單的單個訂單金額又較大，導致客戶集中度較高。

不過報告期內，公司前五大客戶的名單變動較大，對主要客戶的銷售是否具有可持續性？對此，碧盾環保稱，國內主要石油化工、煤化工企業的采購需求與其新建項目相關，一般是根據實際投資項目來配套采購公司產品，沒有固定的簽訂周期及期后續簽約定等關鍵條款設置。由于客戶總體經營情況良好，且核心零部件(阻截除油膜)需定期更換，公司的客戶預計仍將會持續與公司合作。按照碧盾環保所述，主要客戶均有向公司復購產品。

但公開轉讓說明書(申報稿)提及“石化行業投資放緩的風險”：《2030年前碳達峰行動方案》明確提出，到2025年國內原油一次加工能力控制在10億噸以內，而2021年已達9.1億噸，這意味著未來5年在煉能上只有約10%的增長空間。

碧盾環保也提示了“石油化工行業景氣度變化的風險”，外部經濟環境以及行業整體經營形勢的變化可能導致主要客戶受到負面影響，從而對公司銷售業績等造成一定影響。

對于石化行業的發展態勢，碧盾環保認為，“十三五”以來，石油化工行業把淘汰落后產能、促進轉型升級、加快結構調整作為重點工作，行業正以煉化一體化開啟產業升級提質增效；石油化工企業新建產能仍在持續。

如果出現極端情況，石化領域客戶采購周期結束，碧盾環保表示，公司將持續為水處理設備客戶提供阻截除油膜更換服務，形成穩定銷售；同時，擴大現有產品在船舶、溢油等領域的應用，降低來自石油化工、煤化工行業的收入占比。

股東對賭協議僅存上市對賭條款

截至公開轉讓說明書(申報稿)簽署日，碧盾環保股東之間存在對賭條款，簽訂方為公司控股股東和實際控制人，以及持股3.39%的股東南京高新創業投資有限公司(以下簡稱高新創投)。

相關主體曾與高新創投于2014年1月簽訂對賭條款，2022年7月簽署協議后僅存上市對賭條款：各方爭取在協議簽訂后36個月內，碧盾科技成功實現IPO。根據上述約定，碧盾環保如果在2025年7月未完成上市，則會觸發強制回購條款，預估回購金額為1075萬元。

圖片來源：反饋意見回復公告截圖

2020年、2021年，碧盾環保分別實現營業收入1.10億元、1.42億元，分別實現凈利潤2287.89萬元、2944.03萬元，2021年業績呈現明顯增長態勢。

碧盾環保預計未來3年生產經營及外部市場環境不會發生重大變動，出現業績下滑的可能性比較低，因此“公司上市申報規劃具有較高的可執行性，強制回購條款觸發的可能性較小。”碧盾環保還披露了上市申報的時間表，包括新三板掛牌、向江蘇證監局申報輔導、向北交所或其他證券交易所提交上市申請材料等。

除了股東對賭條款涉及上市外，碧盾環保的股權激勵實施平臺珠海碧盾科技合伙企業(有限合伙)(以下簡稱珠海碧盾)，合伙協議也約定了以公司IPO成功為行權條件，因此公司預計服務期為4年。

2020年12月，碧盾環保通過員工持股平臺珠海碧盾對員工進行股權激勵，激勵員工共計44名，不過方群、毛之力等10人放棄或部分放棄激勵股權，原因是珠海碧盾合伙人擬籌款實繳出資，方群、毛之力等人因無法足額籌款等原因放棄或部分放棄激勵股權，將其所持珠海碧盾的出資額按照約定轉讓給執行事務合伙人甘澍霖。

碧盾環保表示，上述人員與公司、珠海碧盾其他合伙人以及公司其他股東不存在爭議或潛在糾紛。

對于掛牌新三板相關事宜，9月30日，《每日經濟新聞》記者致電碧盾環保并發送了采訪郵件，但電話無人接聽，截至發稿郵件也未獲回復。 

封面圖片來源：攝圖網-500674266