上市倒計時，博納影業曬家底：《長津湖》毛利潤超9億 “撿漏”收購UA影城

每經記者｜丁舟洋  畢媛媛    每經編輯｜魏官紅    

8月8日，博納影業（001330，SZ）進行了上市前的公開路演；8月9日，博納影業開啟申購，公開發行股票數量約為2.75億股，申購價格5.03元/股。

博納影業進入敲鐘倒計時。近日，公司更新了招股說明書（以下簡稱招股書），由此，諸多知名項目的財務細節浮出水面。

登頂中國影史票房冠軍的《長津湖》投資金額高達8.63億元，堪稱中國最貴戰爭片，它也為博納影業帶來9.18億元毛利，占博納影業2021年全年毛利總額的比例超七成。

此外，還有幾部正在路上的大片也揭開了成本面紗，如由梁朝偉、王一博主演的諜戰影片《無名》，預付制片款1.49億元；陳凱歌導演的《少年時代》、爾冬升導演的《海的盡頭是草原》預付制片款均超過9300萬元。這幾部電影均預計于2022年完成，也都屬于博納影業的“看家本領”主旋律商業片。

影院建設方面，在疫情對市場大環境的影響下，博納調整了策略。2017年首次遞交招股說明書時，公司擬將募集資金的8.2億元用于電影院項目投資。2022年的招股書中，公司改為擬將募集資金的10.3億元用于電影項目，2.1億元投入影院項目。

大浪淘沙，或許也是“撿漏”的時機?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，博納影業在2021年斥資1.4億元收購了7家UA影城，平均收購價為2000萬元一家。比2017年大地影院收購橙天嘉禾76家影城時逾4000萬元單店均價減少了一半。

影片：押對了《長津湖》，《紅海行動2》《智取威虎山前傳》在路上

001330，民營電影公司龍頭博納影業等待了五年多時間，終于擁有了股票代碼。

自7月底首發申請獲得證監會的核準起，博納影業在深交所的上市準備工作也全力鋪開：8月1日披露招股意向書，8月3日初步詢價，8月8日路演，8月9日開啟申購。

與五年前的喧鬧不同，如今的中國電影市場已冷清了許多。2020年，原本就在資本市場遇冷的中國電影市場又遭到新冠疫情的打擊。上游沒有電影公司敢投資，下游電影院無大片可放，惡性循環之下，數代中國電影人培養起來的消費者觀影習慣逐漸流失。

這也是博納影業命運攸關的時刻?！堕L津湖》的拍攝大部隊滯留丹東，由于停拍造成的損失高達1.5億元。2020年10月，《長津湖》重新開機，集結了陳凱歌、徐克、林超賢三位導演。

圖片來源：豆瓣電影

每經記者向相關人士了解到，《長津湖》最初因成本太高無人跟投，博納拿出“壓箱底”的錢進行投資，抱著“不成功便成仁”的決心。

事實證明，這個大手筆的決策獲得了豐厚回報?！堕L津湖》以57.75億元的票房成績打破多項影史紀錄，截至2022年8月9日，仍是中國影史票房冠軍。

從博納影業的招股書中可以看到，《長津湖》是博納影業2021年最主要的影片之一，公司主投并代理發行該影片，投資超8.63億元，堪稱史上最大手筆的國產電影。

圖片來源：博納影業招股說明書截圖

《長津湖》總體毛利額近9.18億元，總體毛利占比高達65.42%，總體毛利金額是《中國醫生》的近三倍。2021年，博納影業的毛利合計為12.5億元，以此推算，《長津湖》單片的毛利就占公司毛利總額的七成以上。

圖片來源：博納影業招股說明書截圖

到了2022年，“《長津湖》效應”繼續發揮作用。

2022年1月-6月，博納影業的營業收入、歸母凈利潤分別為14.73億元、2.36億元，同比分別上漲了81.89%和783.15%。變動如此之大的主要原因是在春節期間上映了《長津湖》的續集——《長津湖之水門橋》，從招股書中可以看出，《長津湖之水門橋》投資金額超4.56億元。

圖片來源：豆瓣電影

對于上市募集的資金，博納影業擬投資電影項目16.8億元，計劃投入的影片全是主旋律商業片。《智取威虎山前傳》《紅海行動2》都為系列影片。《智取威虎山》是博納影業主旋律商業片的開山之作，《紅海行動2》則是續寫《紅海行動》。此前，根據國家電影局發布的2022年4月全國電影劇本（梗概）備案、立項公示的通知，電影《紅海行動2：虎鯨行動》已經正式立項。不過在博納影業的招股書里，《紅海行動2》和《虎鯨行動》分成了兩個項目。

圖片來源：博納影業招股說明書截圖

《智取威虎山前傳》投資金額2.45億元。按照招股書披露的數字推算，《紅海行動2：虎鯨行動》投資額合計高達5億元，或又是一部動作效果拉滿的大制作。

除此之外，博納影業的“庫存”包括一些主旋律劇情片。如根據“救助救治新疆和田斷臂男孩”的真實事跡改編的劇情電影，由陳國輝執導，李冰冰、馮紹峰等主演，已于今年1月制作完成，預付制片款6014.24萬元。據博納影業招股書，預付制片款的金額通常只是已支付影片成本的一部分，影片成本分別在預付制片款、存貨及其他非流動資產科目中歸集。

影人：通過股權或片約，聚合黃建新、徐克、章子怡等創作者

從發行《我的兄弟姐妹》以小博大成為2001年現象級影片開始，博納影業創始人、董事長兼總經理于冬叩開了與中國香港地區電影人合作的大門。

《無間道3》《新警察故事》《門徒》《傷城》等大批由中國香港電影人主導的影片得以在內地發行上映，博納也成為擁有港產合拍片發行版權數量最多的內地民營電影公司。

此后，博納影業與中國香港電影方面的合作不再局限于發行范圍，其全額投資的影片包括《竊聽風云》系列、《澳門風云》系列、《龍門飛甲》、《一代宗師》等。

后來，于冬帶領中國香港導演們在適應內地電影市場的過程中，發現了一條新的路徑——大國題材。

而與張藝謀、陳凱歌等并稱“第五代導演”代表人物的黃建新導演的《建國大業》也證明了，就算是缺乏商業元素的主旋律題材，只要敢于投資拍大片，影片質量過硬，就能取得商業上的成功。

于是，2009年的《十月圍城》成為博納影業主旋律大片的首次試水，到后來的《智取威虎山》《湄公河行動》《紅海行動》《烈火英雄》《中國機長》《中國醫生》……博納影業“中國香港導演執導+主旋律題材+商業大片拍攝手法”的主旋律大片方法論日漸成熟。到了《長津湖》系列，博納影業的主旋律商業片到達了一個巔峰。

圖片來源：豆瓣電影

畫面之外，這些影片中的影人們，與博納影業建立了深層次的聯系。與鎖定明星的方式不同，博納影業更倚重的資源是資深導演，而且是與公司有深厚業務合作的導演。

以黃建新為例，博納主旋律大片中，中國香港地區的導演擅長大場面、快節奏，而黃建新熟悉主旋律電影需要把握的歷史背景、話語生態，二者優勢互補，所以博納影業推出的《智取威虎山》《湄公河行動》《長津湖》等一系列主旋律影片都離不開黃建新“坐鎮”監制。

上述業務上的合作在商業上以交叉持股、相互投資的方式得以體現。黃建新是持有博納影業68.73萬股的自然人股東。同時，博納影業子公司持股36%的上海三次元影業有限公司，由黃建新持股37.74%，是該公司的董事長和實控人。

博納影業招股書關于經常性關聯交易的說明中提到，2021年度，博納影業向上海三次元影業有限公司采購的主要系影片《長津湖》的制片統籌服務，該年度博納影業向該公司采購產生的制片統籌費用總計667萬元。該公司向博納影業投資了影片《智取威虎山》、《建軍大業》等。

報告期內，博納影業通過與與制片人、導演、演員簽署電影項目發展協議以加強合作粘性。其中包括與林超賢、梁鳳英約定，提供五部影片的影片的編劇、導演、監制及制片管理服務；與爾冬升約定擔任四部院線電影的導演工作和十二部院線電影監制工作；與徐克約定制作五部獨家合作影片；與股東章子怡約定為公司承擔一部電影的演員工作……

博納影業方面表示：“公司通過參股投資和長期合作協議等方式，與影視工作室、文化出版公司、演藝經紀公司等行業內企業建立戰略伙伴關系，夯實內容生產力，實現良好的合作共贏。”

影院：抄底收購UA影城，部分募集資金擬用于升級已有影城

從發行、制片起家，立志做電影全產業鏈的博納影業也在補齊院線端的短板。

截至2021年12月末，博納影業已在全國建成并管理101家五星級標準現代多廳影城，銀幕總數841塊，在全國重要電影票房市場中完成了初步業務布局。

圖片來源：博納影業招股說明書截圖

2019年-2021年，加速了對全國影院市場的投資布局，旗下影院數量、銀幕數量及票房收入占比明顯增長。

圖片來源：博納影業招股說明書截圖

最近一年，博納影業方面以約1.4億元收購上海梅龍鎮廣場環藝娛樂管理有限公司、廣州娛藝影院管理有限公司、深圳娛藝影院有限公司、成都娛藝影院有限公司、青島奧維爾影院管理有限公司100%的股權以及其持有并運營的合計7家影院。

博納影業招股書顯示，公司通過影院并購基金來投資電影院產業，具體模式是：公司的子公司作為劣后級投資人之一投資市場上的影院并購基金，由基金投資決策委員會對擬投資項目及投資方案進行決策、咨詢和建議，并由該基金持有、經營管理其收購的影院資產。

圖片來源：Wind截圖

每經記者查詢發現，博納影業最近一年收購的上述7家影院均為UA影城。

UA影城是業界公認的高端品牌，其源于美國，于1985年在中國香港地區設立了亞洲第一家多廳影城。2010年進入廣州以來，UA影城延續高端影城的發展線路圖，布局核心商圈，設備先進，票價也相對較高。就拿成都UA影城而言，2014年，其開設在標志性建筑成都IFS國金中心。

而從博納收購的價格來看，1.4億元收購7家影城，平均收購單價為2000萬元一家。與五年前影視行業票房高點與并購高潮比起來，這樣的價格實屬“抄底”。

就拿2017年大地影院集團收購橙天嘉禾影城來說，大地影院集團以33.87億元的價格全面收購橙天嘉禾旗下所有的中國大陸地區影城，共計76家影城，折算平均收購單價超4000萬元。

另外，每經記者走訪發現，在7月初，位于成都環球中心的星美影城已歇業并重新裝修，從外部裝修的圖片來看，取而代之的又將是一家博納的影院。據成都當地影迷觀察，該處影院的裝修在今年4月就已開始。

博納影業8月7日更新的招股書顯示，公司首次公開發行所募集的資金約2.1億元用于電影院項目投資，主要包括裝修、銀幕、座椅、還音設備、放映設備、集成系統、辦公設備及輔助設施等。

于冬在路演現場圖片來源：全景路演網截圖

于冬在8月8日的網上路演時表示，“公司本次公開發行股票并上市，是博納影業發展歷程中的重要里程碑，是公司做強、做大的重要支撐和全新起點。”

封面圖片來源：每經記者 張建 攝