飽受高負債率困擾，造紙龍頭晨鳴紙業擬引進“戰投”對子公司增資4個億

每經記者｜彭斐    每經編輯｜董興生    

在各大造紙企業掀起又一輪漲價潮之際，被高負債率困擾的造紙行業龍頭有了新動作。

6月27日晚，晨鳴紙業（SZ000488，股價5.58元，總市值166.28億元）公告披露，公司擬引進廈門國貿產業發展股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“廈門國貿產投”）對子公司湛江晨鳴漿紙有限公司（以下簡稱“湛江晨鳴”）進行增資，增資金額為人民幣4億元。

至于增資目的，歸根結底，是為了降低公司資產負債率。《每日經濟新聞》記者注意到，截至2021年末，晨鳴紙業的資產負債率達到72.78%，負債合計602.95億元。也正是因此，持續壓縮融資租賃業務規模、降低公司資產負債率，成為晨鳴紙業2022年的經營計劃之一。

擬引進“戰投”，對子公司增資4個億

在確定將“降低資產負債率”納入2022年經營計劃后，晨鳴紙業開始了對子公司的資本運作。

晨鳴紙業在公告中稱，擬引進廈門國貿產投對子公司湛江晨鳴進行增資，增資金額為4億元，其中人民幣2.66億元計入注冊資本，剩余1.34億元計入資本公積。

啟信寶顯示，湛江晨鳴成立于2006年1月23日，股東包括晨鳴紙業（持股88.63%）、國開發展基金有限公司（持股7.63%）、北京川發投資管理有限公司（持股3.74%）。

值得注意的是，在此次增資中，基于湛江晨鳴經營狀況及公司整體戰略發展的考慮，晨鳴紙業及股東國開發展基金有限公司、北京川發投資管理有限公司放棄本次增資中的優先購買權。

增資后的股權結構 圖片來源：公告截圖

作為以制漿、造紙為主的現代化大型企業集團，晨鳴紙業為國內造紙行業龍頭企業。這其中，作為重要控股子公司，湛江晨鳴扮演著重要角色。

晨鳴紙業2021年財報顯示，公司聚焦制漿造紙主業，戰略布局全產業鏈，構建北有壽光、中有黃岡、南有湛江的三大生產基地格局，成為國內首家漿紙產能基本平衡的漿紙一體化企業，躋身紙和紙板產量全球前10強，奠定了行業的領軍地位。

從涉及業務來看，湛江晨鳴的主要業務包括雙膠紙、靜電紙、白卡紙等的生產和銷售，2021年實現營業收入131.10億元，凈利潤10.94億元。

在對湛江晨鳴進行說明時，晨鳴紙業提到：湛江晨鳴漿紙一體化，主要產品白卡紙、文化紙，毛利率高，盈利能力強。

值得注意的是，作為此次增資方，廈門國貿產投的背景也不容小覷。

根據晨鳴紙業披露的信息來看，此次擬引進的廈門國貿產投，是由上市公司廈門國貿（SH600755，股價8.07元，市值177.62億元）和廈門市國升發展股權投資基金合伙企業（有限合伙）、廈門國貿資產運營集團有限公司等機構共同出資設立的投資基金。

對于此次增資目的，晨鳴紙業在公告中稱，是“為積極穩妥地降低公司資產負債率，優化資本結構，增強公司整體資本實力和競爭力”。

高負債率困擾造紙龍頭

事實上，作為國內造紙行業龍頭，晨鳴紙業近幾年一直受到資產負債率高企的困擾。

今年4月7日，晨鳴紙業在投資者互動平臺表示，2020年之前公司為盡快實現漿紙一體化戰略，投資建設了四大制漿、造紙項目，導致公司債務規模和資產負債率都偏高。

圖片來源：公司官網

《每日經濟新聞》記者注意到，晨鳴紙業2021年財報中披露的數據顯示，公司在2018年的總負債一度達到794.47億元。此后的三年中，負債總額雖呈現下降趨勢，但到2021年，公司總負債仍為602.95億元，對應的資產負債率達到72.78%。

作為國內唯一一家A、B、H股上市公司，晨鳴紙業向來以穩健的分紅著稱。Wind數據顯示，該公司自2000年上市以來，累計現金分紅20次，分紅總金額高達79.81億元。

正是憑借著歷年來穩定的現金分紅，晨鳴紙業深受投資者青睞。不過，雖然去年公司歸母凈利潤實現20.66億元，同比漲幅達20.65%，但在業績穩定增長的情況下，卻推出了《關于2021年度不進行利潤分配議案》。

對此，晨鳴紙業給出的解釋是，為進一步降低負債規模，優化資本結構，提高公司財務的穩健性，滿足公司在日常生產經營、項目建設等方面的資金需求，保障公司制漿、造紙主業的持續穩健發展。

值得注意的是，從近幾年的工作方向來看，在聚焦制漿、造紙主業的同時，降負債也成為晨鳴紙業另一大不容忽視的重點工作方向。

晨鳴紙業在4月份稱，近兩年公司嚴格控制資本性開支，持續壓縮融資租賃業務規模，處置非主業資產和低效資產，采取有效措施積極降低債務規模和資產負債率，公司債務規模和資產負債率較高點有了大幅降低，企業發展更加穩健。

此外，在2021年財報中，晨鳴紙業對2022年的工作安排中也提到：積極引進戰略投資者，適時推進再融資等權益性融資項目，持續壓縮融資租賃業務規模，降低公司資產負債率。