負極技術儲備突出 10余家機構集體走訪北交所“一哥”

每經記者 劉明濤    每經編輯 何劍嶺    

雖然近期股價出現回調，但是作為負極材料的領先企業，貝特瑞依舊坐穩了北交所“一哥”的位置。

5.1前夕，包括國金證券、中金證券、華鑫證券等在內多家賣方機構與南方基金、廣發基金、招商基金等買方機構一同前往深圳貝特瑞工業園，對該公司進行現場調研。由于今年國內外環境復雜，機構對于疫情、成本上漲等問題與貝特瑞進行了溝通。

貝特瑞表示，受各地防疫政策影響，物流方面受到少許影響，但對公司整體生產經營及訂單情況影響不大。目前市場整體供應還是偏緊張。

而對于成本問題，目前公司石墨化加工主要以委外為主，所以去年開始石墨化加工費上漲也使公司利潤受到一定影響。后續公司會逐步提升石墨化自給率，長期目標是超過50%。而今年一季度開始產品價格有所上調，但難以完全傳導成本壓力。

就經營狀況而言，目前貝特瑞客戶結構相對穩定，目前也主要是以松下、三星、SK on、LG 等海外客戶為主，國內以寧德時代和比亞迪等客戶為主，這和公司一直以來堅持推行的大客戶戰略密切相關。同時，從 2021 年年度報告也可以看出，公司對國內客戶的銷售比例已有大幅上升，隨著未來幾年國內市場需求的進一步增長，公司對國內客戶的銷售比例有望進一步提升。
國泰君安分析指出，目前貝特瑞已建立包含松下、三星、LG、SK、村田、寧德時代、比亞迪、力神、億緯鋰能等國內外優秀鋰電客戶。鑫欏數據顯示，一季度公司負極產量達6.6萬噸，市占率26%穩居第一。硅基負極領域公司布局領先已實現第三代硅基材料量產，22年擬擴建2000噸形成5000噸產能，預計23年底形成產能2萬噸，將成為4680電池等新需求的直接受益者。同時，公司通過逐步布局上游針狀焦、參控股及自建石墨化工序，強化負極領域的成本優勢。

另一方面，貝特瑞正極產品聚焦高鎳三元，且布局超高鎳研發符合行業發展趨勢。2021年底公司三元正極產能超過3.3萬噸，在建產能5萬噸。同時與億緯鋰能、SK合資建廠有利于保障產能消納和需求持續性。

申萬宏源也表示，相較于18650和21700的正負極材料選用常規三元+人造負極，大圓柱將選用高鎳三元+復合石墨（石墨摻硅基），隨著技術升級，硅基負極摻雜比例由有望5%-10%提升至15%。未來隨著大圓柱電池量產，高鎳三元和硅基負極將迎來擴產高峰期，貝特瑞是顯著受益的龍頭標的。