反彈行情要“吃肉”，還得看這幾個板塊？——道達對話牛博士

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

快樂的時光總是短暫的，“五一”小長假過去了，A股即將開盤。上周五，市場在盤中利好的刺激下，迎來了暴力反彈，上證指數重上3000點，喚醒了投資者的熱情，中期市場底部確認的概率在加大。

小長假期間，消息面整體來說比較平淡。外圍市場雖然波動比較大，但卻是一個探底回升，A50期指相較于上周五收盤跌幅在1%左右，對A股的影響是可控的。該如何看待當下的行情？又該用何種策略來布局呢？今天，牛博士與達哥就大家關心的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好，咱們開門見山聊市場吧！上周五，A股受重磅消息的影響，出現了暴力拉升，上證指數2863點的市場底是不是已經確認了呢？

道達：上周五市場大漲的原因，大家都知道。中共中央政治局會議出利好了，上午開會中午就發消息，足夠說明高層對資本市場的重視。而對資本市場來說，該會議也有提及，“要及時回應市場關切，穩步推進股票發行注冊制改革，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩運行。”

此外，努力實現全年經濟社會發展預期目標、促進平臺經濟健康發展、完善房地產政策、全力擴大國內需求等，這一系列表述，可以說市場關心的問題全面回答了，起到穩定市場軍心的作用。

不過，本次會議關于注冊制的表述和之前略有不同，以前管理層的提法是“全面實行注冊制”，而本次會議的提法是“穩步推進股票發行注冊制改革”。今年一季度市場出現了兩大變量，一個是俄烏沖突超預期，一個是上海疫情超預期；而本次會議讓股民直接吃下了“定心丸”，A股由此也迎來了強力的反彈。

綜合上周A股的表現來看，上證指數2863點底部確認的概率在加大，至于能否確認成功，還得看后續回調的情況。上證指數上方3100點附近的壓力，可能也沒有那么快突破，深V這種走勢對大盤來說本身概率就比較小，更大的可能是一種緩V，踏空的投資者也大可不必焦慮。

小長假期間，關于A股市場階段底部的討論有很多。有券商復盤了歷史上五次市場底部特征，并與本輪調整進行對比。從信貸、指數調整速率、估值、破凈率、風險溢價、股債收益差和偏股基金發行規模等角度來說，當前的市場已經接近歷史市場底估值水平。

但從調整幅度、成交額、回購規模和產業資本增減持等指標來說，市場距離底部尚有距離。還有就是基金倉位，過去幾輪市場大幅調整時期，股票型基金倉位回落概率較大，而本輪市場調整，基金股票倉位依然處于歷史較高水平。

當然，這些都是從機構的角度來衡量市場底的情況。我還是那句話，市場底是走出來的，不是靠猜出來的。等到已經確認是市場底的時候，可能距離底部已經有一段距離了。投資者的感受最重要，當有幾只不同的持倉個股都出現持續賺錢效應的時候，對于個人而言，其實就已經算底部確認了。

再來說說短期情況，假期外圍市場出現劇烈波動，A50期指目前距離上周五收盤的跌幅在1%左右，明天市場可能會有一個小幅低開，短期可能承壓，但不會影響市場后期的整體反彈走勢。

牛博士：上市公司年報及一季報披露完畢，達哥能否對一季報做下點評？這是否會成為我們布局方向的一個指引呢？

道達：先說整體的情況，根據天風證券的數據，在剔除金融板塊以后，一季度全部A股的凈利潤同比增長8.8%。綜合各大指數的情況，今年一季度增速方面，上證50優于滬深300，滬深300優于中證500。

根據天風證券的數據，大盤龍頭公司的業績增速更明顯，相比較來說，科創板和創業板的增速相對要低一點，一季度創業板凈利潤累計同比下降15%，這也是造成創業板大幅下挫的重要內因。

再分行業來比較，油氣開采、漁業、貴金屬、物流、專業服務、通信設備、光伏設備等行業的凈利潤增速改善較大，今年一季度累計凈利潤均保持在50%以上的增速；教育、裝修、互聯網電商改善較大，主要是由于去年的基數低。

能夠維持在高景氣的行業，主要集中在順周期和光伏行業中，能源金屬、油氣開采、農化制品、光伏設備、小金屬、非金屬材料、煤炭開采、貴金屬、工業金屬、物流今年一季度凈利潤增速達到70%以上，維持較高增速。

按照以往歷次市場底之后的情況，第一輪能夠跑贏指數的板塊大概率就是超跌，對于有業績支撐且近期跌幅較大的板塊是要多留心的。當然，超跌也包括“雙輸”的情況，這種“雙輸”不僅要求近期跌幅超過指數，而且在指數調整之前板塊或個股也是大幅跑輸指數的，這種情況是存在V型反轉可能的，我個人目前傾向于超跌。

對于有政策利好支持的板塊也必須關注。結合當下的市場情況，4月PMI榮枯線下延續回落，有政策利好支持的基建、地產、復工復產和消費修復這四條主線，屬于明牌，是我們中期關注的重點，但由于基建、地產在市場下跌之前已經有過表現，短期想要大幅跑贏市場，可能還需要修復。

另一個散戶比較關注的板塊是券商板塊。受業績影響，A股休市期間，港股的券商股是下跌的，對明天A股券商板塊的走勢構成利空，但港股銀行、房地產板塊走強有望抵消券商板塊對指數的影響。券商股下跌不是什么壞事，若券商板塊能夠創出新低，反而機會更大。細數歷次市場底部，有“牛市旗手”之稱的券商股通常會率先啟動，中長期的表現都還不錯。

牛博士：上周五晚上寧德時代公布了一季報，利潤增速不及預期，是否會拖累景氣賽道？明天凌晨公布的美聯儲議息決議影響幾何？

道達：寧德時代的財報大家應該都看了，去年一季度凈利潤19.54億元，今年一季度預期是50億元，結果是14.93億元。關于這個業績數據，機構解讀很多，不管如何解讀，不達預期是事實，股價承壓是正常表現，明天如果寧德時代股價下跌，創業板會有壓力。但指數是指數，個股是個股，對個股的影響可能沒那么大。畢竟，指數已經跌了這么多了。

假期的時候，《求是》雜志發表了一篇重要文章——《加快建設科技強國，實現高水平科技自立自強》，重要性不言而喻。科技股這一輪跌得比較多，受利好刺激，若能夠走出一波不錯的反彈，大概率也能對沖一下寧德時代的短期影響。目前的市場，是機遇大于風險的，不用太緊張。

北京時間明天凌晨兩點，美聯儲將公布議息決議。不出意外的話，美聯儲將會加息50個基點，并啟動縮表計劃。預期之中就是靴子落地，低于預期或者高于預期都會給股市造成大幅波動，相比較而言，更需要關注美聯儲主席鮑威爾后續的講話，如果他說“在未來的會議上加息50個基點或更大是合適的”這句話，或者不鎖定未來加息幅度預期，那么股市很可能會受到負面影響。

不管外圍如何變化，我們還是要關注自身的情況，說到底還是要“自己的活得做好”。美聯儲加息、地緣局勢等，都不是造成A股本輪下跌的主要原因。現在的市場也并非沒有好消息，上海疫情數據快速下降，離岸人民幣匯率維持穩定，美國對中國出口商品的關稅也有了松動的跡象。

整體來說，長假期間的消息面比較平淡，行業利好不少，但能夠影響市場的宏觀政策很少。一個相對平靜的市場環境，對A股是一個不錯的情況。短期的向上向下，只要倉位不重，心態大可以放輕松，美聯儲加息縮表即將落地，A股一季報出清，上海距離解除靜態管理的時間也不太遠，市場情緒觸底反彈，紅5月大概率是可以期待的。

（張道達）

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