債基業績分化拉鋸，首尾收益已差12個百分點！增強策略式微，“打新”難救二級債基？

每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

今年以來，債券基金業績分化明顯，尤其可兼顧權益市場的二級債基出現集體性凈值回撤；另一方面，純債基金業績雖然穩健，但持續回流的資金配置壓力也倒逼基金管理人紛紛出臺限購措施。

業內在關注“寬信用”受益產業債及國企地方債打底配置的同時，正在尋找有效的增強策略，不過就目前低迷的權益市場來看收效甚微。記者注意到，年初至今，公募基金參與上市新股網下配售意愿強烈，其中債券基金及偏債混基數量較多。

但年化收益率并沒有因“打新”而顯著走高。Wind統計顯示，截至2月21日，逾4000只債券型基金（主動型）當中，已有647只二級債基年內收益為負，部分凈值已跌超10%。

純債基金業績穩健卻紛紛限購

單日多只債券型基金發布限購公告，Wind統計，年初至今涉及基金已逾百只。值得注意的是，大多數為純債型基金，其中又以中短期純債基金為甚。其背后透出的大眾理財資金去向不言而喻，同時也暴露出目前大類資產配置的困境。

有基金經理在同記者交流時表示，就目前滯脹格局及理財凈值化轉型的推進下，以利率債和信用債為主的投資標的性價比較低，新增資金不易找到建倉機會。與此同時，近期再現地方債發行加速，可見貨幣政策易松難緊，故在當前較低利率環境下，債市更大可能是維持震蕩走勢。

具體來看，財通資管鴻福短債A在2月22日發布公告，為維護基金的穩定運作，保護基金份額持有人的利益，暫停大額申購（含定期定額投資、轉換轉入），限制申購（含轉換轉入、定期定額投資）金額為5000萬元。

無獨有偶，招商鑫悅中短債基金在2月份更是兩次下調大額申購上限，2月8日將2萬元的大額申購上限下調至3000元，2月11日又進一步下調至1000元。另據記者統計，2月以來已有包括興全穩泰、招商鑫悅中短債、中歐短債債券在內十余只短債基金對外公告限制大額申購。

另據業內人士觀察，目前純債基金收益率穩健，相較權益和其他二級債基，純債基金年初至今收益率有的已經超過2%。“不排除資金避險的可能，從股債對比的角度來看，債券的性價比已經從2020下半年陸續顯現，目前仍在低位，寬信用受益的產業債或國企地產債仍是不錯選擇，利率債久期適當降低。”上海某公募界人士說道。

據Wind統計，年初至今收益率靠前的債券基金確實被純債基金霸占——截至2月21日，今年以來收益率在2%以上的債券型基金有11只，僅一只二級債基，其余全部為純債基金。與此同時，絕大多數績優基金均暫停申購，部分同時暫停贖回。

有基金經理表示，當前債券標的可選項不多，且就收益水平而言，部分3A企業及公司債券的收益不算亮眼，最新估價收益率（上清所）已較去年底有所下降，“17中煤01”較去年底下降34.43個BP，“17圓融02”同期下降36.59個BP。

二級債基增強策略式微

相比之下，略帶股性色彩的二級債基今年則收益率慘淡。Wind統計顯示，截至2月21日，逾4000只債券型基金（主動型）當中，已有647只二級債基年內收益為負，部分凈值已跌超10%。

這其中，絕大多數是此前大熱的固定收益增強型產品，但隨著權益市場的分化，部分兼配股票的債基遭遇凈值大面積回撤。此外，受正股股價下跌影響，對應估值已高企的轉債則面臨更大風險，部分觸發強贖的轉債或已成為重倉基金的負擔。

長城基金固定收益部基金經理魏建表示，轉債市場整體溢價率偏高的狀況已經持續了一年多時間，背后有權益市場整體表現較好、“固收+”資金持續流入等客觀原因，也是市場參與者都清楚的現實情況。

因此，對于如何貫徹二級債基的增強策略，今年的形式或較以往難度更高。不過記者發現，從今年以來上市的新股中，公募基金參與網下打新的意愿十分強烈，其中不乏債券型基金，但收效甚微，“打新”難成治病良藥。

以創業板上市新股為例，Wind數據統計顯示，截至2月22日，2022年上市的新股有18家，公募基金旗下諸多產品參與了17家網下配售，但從機構獲配的情況來看，盡管部分公司獲配額度較高，但分配至個別基金的比例仍較低，多數基金獲配金額占產品規模比重不到0.01%。

即便是單個基金有機會獲配多只新股，從實際打新收益率來看，目前仍處于震蕩下行區間，且新股破發的情形不斷上演，很多“打新”基金年內收益率不甚理想。Wind統計顯示，截至2月22日收盤，申萬新股指數年內收跌8.65%，另外從可打新股的二級債基年內收益來看，目前有16只基金區間凈值跌幅超過10%。

對于固定收益增強型產品的發展，多數人士表示要基于權益市場做出判斷，如果走出反彈行情，則固定收益增強型產品穩健向上發展的方向不會改變。特別是對于權益分化下的轉債投資風險，魏建表示，需要看到轉債市場在溢價率急速壓縮之后才能看到配置價值，短期方向上依然看好穩增長相關行業和標的。

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