CPI與PPI雙雙回落 通脹壓力放緩

每經記者｜李可愚    每經編輯｜陳旭    

1月12日，國家統計局發布消息稱，2021年12月份，CPI同比上漲1.5%，較上月回落0.8個百分點。2021年全年，CPI同比上漲0.9%。《每日經濟新聞》記者注意到，2021年12月CPI同比漲幅相比11月的2.3%有明顯收縮。與此同時，全年CPI上漲0.9%的最終數據，也大大低于2021年年初設定的全年CPI漲幅3%左右的預期目標。專家表示，國內通脹的壓力大概率較前期放緩。

國家統計局同時發布的數據顯示，2021年12月份，PPI同比上漲10.3%，較上月回落2.6個百分點，PPI與CPI之間的剪刀差進一步縮小。有券商研報指出，這表明中下游行業的成本壓力進一步緩解，而終端需求仍在逐步恢復，意味著未來中下游行業的盈利空間有望繼續改善。

資料來源：Wind、光大證券、中信證券 楊靖制圖

豬肉價格漲幅大幅回落

此前2021年11月的CPI同比漲幅達到2.3%的年內高位，這使得市場對通脹的預期有所加大。不過，進入12月，CPI數據出現明顯回落。同比數據顯示，當月CPI上漲1.5%，漲幅比前一月回落0.8個百分點；環比數據則顯示，12月份CPI由前一月上漲0.4%轉為下降0.3%。

從分項數據看，食品價格下降成為影響2021年12月份CPI走勢的重要因素。

紅塔證券首席經濟學家李奇霖對《每日經濟新聞》記者分析指出，從環比數據看，在豬肉方面，2021年年末養殖戶加速出欄疊加國內疫情擴散帶動豬肉消費需求下滑，推動12月豬肉價格漲幅比前一月大幅回落11.8個百分點。

蔬菜方面，前期受極端天氣影響菜價攀升，近期隨著“南菜北運”，新一輪蔬菜批量上市，市場供應充足，價格高位回落，鮮菜價格環比下跌8.3%（此前的2021年11月為環比上漲6.8%）。此外，數據還顯示，2021年12月非食品價格漲幅因各種因素影響也出現明顯下降。

國家統計局城市司高級統計師董莉娟解讀稱，從環比數據看，非食品中，工業消費品價格由上月上漲0.3%轉為下降0.5%，其中受國際原油價格下行影響，汽油和柴油價格分別下降5.4%和5.8%。服務價格由上月下降0.3%轉為持平，其中，因春節臨近，家政服務價格上漲1.3%；疫情影響居民出行，賓館住宿價格下降0.8%。

中信證券研報指出，2021年12月份，國內多地出現散點疫情，影響居民出行和消費，同時疊加基數效應，CPI同比讀數較此前有所回落，但是從“食品-非食品”的維度觀察，可以看到食品項價格下跌是拖累CPI下行的主因，非食品價格中生活用品及服務、衣著等項目的價格仍在環比上行，后續隨著國內疫情的進一步可控，預計CPI在2022年仍將呈逐季上行的趨勢。

中下游的成本壓力緩解

值得注意的是，與CPI數據同期發布的2021年12月份PPI數據，也呈現收縮態勢。從同比看，12月PPI上漲10.3%，漲幅比前一月回落2.6個百分點。而從環比看，PPI由前一月持平轉為下降1.2%。這也是2021年首次出現PPI環比下降的情況。

上海財經大學公共政策與治理研究院首席經濟學家楊暢對《每日經濟新聞》記者表示，2021年12月工業生產者出廠價格環比下降1.2%，拉低PPI漲幅的主要行業集中在上游，包括煤炭開采、油氣開采、黑色礦采等，分別環比下降8.3%、6.9%、8.7%。

2021年12月物價部分關鍵指標出現回落，是否說明當前通脹壓力已明顯消退？

對此，李奇霖分析稱，2021年12月CPI與PPI的共同走弱整體上符合市場的預期，國內通脹的壓力大概率較前期放緩。此前市場一直關注的點在于隨著上游價格向下游傳導，后續CPI可能會有一定的上行壓力。但是現在上游價格已經開始回落了，而下游因為疫情因素，消費的回暖依舊還需要時間，未來隨著時間后移，價格傳導的幅度只會越來越小。對于PPI而言，在供應鏈的壓力逐漸減小、偏高的基數等因素的作用下，后續方向應該是向下的。

光大證券研報指出，從2021年12月數據看，考慮到原材料成本壓力進一步緩解，價格傳導效應也開始減弱，中下游行業盈利空間正逐步打開。在PPI生活資料中，衣著價格結束連續5個月上漲，食品、日用品價格漲幅也明顯收窄；但從CPI表現來看，衣著、家電等生活用品價格仍然呈現超季節性上漲。這表明中下游行業的成本壓力進一步緩解，而終端需求仍在逐步恢復，意味著未來中下游行業的盈利空間有望繼續改善。