公募FOF“大爆發”：業績火出圈 總規模突破2200億元 明年該咋配置？

每經記者 李蕾    每經編輯 葉峰    

近年來，在資管新規和“房住不炒”的大背景下，公募基金憑借自己顯著的賺錢效應成功“出圈”，成為最受普羅大眾關注和歡迎的工具之一。基金的種類實現了迅速擴容，數量也在持續增長中，到2021年已經突破了8000只，也為基民如何選擇適合自己的基金提出了進一步挑戰。

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在這樣的背景下，基金投資專業化成為發展趨勢，FOF（基金中基金）產品應運而生。尤其是在今年市場結構性震蕩的行情下，公募FOF更是憑借著風險收益相對更加平滑的優勢脫穎而出，駛入了發展的快車道。Wind數據顯示，截至12月17日，公募FOF總規模已經突破了2200億元、達到2282.24億元，其中僅養老FOF的規模就已經突破1000億元。

不過作為2021年一直很火的產品，當前全市場已經有了將近300只公募FOF（份額分開計算）。不僅投資范圍擴展到全球市場，交易機制方面也打通了場內和場外，換句話來說FOF逐漸成為了全品類的基金類型。普通投資者應該如何選擇適合自己的公募FOF？2022年重點應該關注這類產品的哪些機會？又有哪些績優FOF值得關注？《每日經濟新聞》記者為大家做了一個全面梳理與盤點。

歷時4年迎來爆發式增長

2017年10月19日，第一只公募FOF成立，至今已有超過4年時間。4年中，公募FOF產品經歷了業績和規模的雙重考驗，在今年迎來了一個爆發式的增長。

綜觀今年的市場，權益市場經歷了幾輪風格切換、資產價格分化越演越烈。受此影響，主動權益類基金業績出現明顯分化，不少網紅基金都出現了飄綠的情況，但FOF產品年內收益幾乎實現全紅。Wind數據顯示，截至12月17日293只公募FOF中有281只都實現了正收益、占比達96%。同一時段，普通股票型基金中獲得正收益的占比是58.72%，混合型基金則是69.93%。

從基金收益情況來看，年內排名第一的公募FOF回報達到17.37%，收益在10%以上的一共有16只，年內市面上所有FOF的平均收益率為4.19%，每一項都是可圈可點。如果結合短期和更長時間維度的表現來看，FOF的平均收益整體來說還是優于股債市場表現的，也體現出這類產品平穩、均衡的優勢。

嘉實基金資產配置負責人王漢博告訴每經記者，在全球利率大幅下行的環境下，單一資產獲取預期收益的難度日益增加，隨著經濟轉型，市場環境變更和金融產品的不斷豐富，以及投資工具的逐步完善，作為資產組合管理決策制定步驟中最重要的環節，多元資產配置的必要性大大提升。資產配置是投資收益的核心因素，并能夠自上而下分散風險，沒有容量限制，在非牛市環境下仍能為投資者創造與風險水平相適應的投資回報。

“結合國外經驗與國內金融市場的實際情況，FOF是進行資產配置的重要方式，一是有利于分散風險，二是有利于兼顧各類資產的預期收益。”王漢博指出。

華夏基金方面也表示，FOF的優勢表現在其既是一種投資基金的產品，也是一種資產配置理念。從長期的市場經驗看，上至大類資產，下至市場風格，沒有單一資產可以持續躺贏。通過基金產品的暴露因子分析、風格分類、收益特征分析、風險分析、配置和交易特征等方面的綜合評價，FOF基金經理可以實現對基金產品風格和業績歸因的精準識別，從而選擇出合適的基金和基金經理。其次，FOF還能夠有效通過資產配置和基金優選在一定程度上規避風險，使FOF產品具備了抵御風險、平滑收益等適合進行長期投資的特性。而從實戰結果看，對各類基金產品在2021年的收益率情況進行對比統計后發現，FOF產品整體抗風險能力顯著超過其他類別基金產品，尤其是在震蕩行情下。

正是因為公募FOF具備這些特征，也有著良好的業績表現，2021年這類基金受到市場的高度關注。多只FOF產品首募火爆，有的因為超過規模上限而不得不實施比例配售，也反映出投資者愈發強烈的配置意愿。截至12月17日，全市場共有63家基金公司發行了近300只FOF產品，規模合計2282.24億元，相較2020年底的910.5億元的規模激增150.66%。

從業績和穩定性進行選擇

FOF近兩年迎來快速發展，主要是因為它解決了基民投資中選基難、擇時難、頻繁交易等三大痛點。但另一方面，隨著公募FOF數量的顯著增加，怎樣挑選適合自己的基金就成了一個新問題。

事實上，要講清楚如何挑選適合自己的公募FOF，投資者首先要對這類產品進行分類了解。例如，按照基金持有期限的不同，目前公募基金發行的FOF產品主要以固定持有期為主要運作方式，一般可分為3個月、6個月、1年的短期產品，和長達2年、3年、5年的中長期產品。而按照策略的不同又可以分為兩大類，一類是養老目標日期基金，一類是養老目標風險基金。同時，根據基金風險水平的差異，FOF產品又分為高風險型、中風險型和低風險型等等。

在此基礎上，基金經理如何構建自己的基金組合也非常關鍵。

華夏基金表示，首先是向資產配置要收益。通常組合收益來源的90%來自于資產配置，一是倉位，二是風格。例如2021年的股票市場，滿倉白酒和滿倉新能源的區別巨大。“所以我們不能空談倉位不談風格，確認風格就由股票團隊來負責。”

第二，向權益投資要彈性。更關注市場風格而不是一個單一基金經理的歷史業績。他們更多的是把子基金作為一種工具，選擇出投資組合真正符合當下市場風格的子基金，放入基金籃子中，從而實現優秀的業績。

“我們的資產配置框架會告訴投資經理，這段時間什么類型的風格占優，但不會細化到行業，因為行業是會變化的，那么在這樣的風格下面，基金經理去選擇行業，就要依靠我們的研究團隊支持。”

王漢博也向《每日經濟新聞》記者表示，做資產配置最重要的理念是圍繞有效前沿、做均值回歸。通過專業研究摸清下一階段處于有效前沿的資產是什么，風險收益率如何，然后圍繞這類資產去做均值回歸，本質上來看這是個戰略判斷的問題，戰術上雖然會有所擺動，但核心信仰是相信均值回歸。“大樹不可能長到天上去，也不可能淪為塵土。”

在談到2022年公募FOF的機會時，王漢博坦言，在全面降準的背景下，預計成長仍占優。“結構上看，我們總體看好業績增長與流動性環境共振匹配的成長資產，其中中小盤成長風格有望取得超額收益。在行業方面，我們看好成長方向中的硬科技與制造行業，未來將圍繞新能源、電子制造、國防軍工進行配置，同時在科技制造大品類中精選優質個股捕捉超額收益。”

華夏基金則建議，要選擇FOF管理經驗豐富，綜合實力強的公司產品。在具體產品選擇時，要結合自己的風險偏好分析，選擇對應的FOF產品。

百嘉基金董事、副總經理王群航告訴每經記者，公募FOF具有獨特的、重要的九大優勢，從而使得公募FOF具有了非常優越的市場發展潛力，這九大優勢是：1、投資標的整體質地良好，安全性相對更高一籌；2、專業化的資產管理疊加專業化的資產管理，雙重的優中選優；3、對風險和收益做更高一個層級的二次平滑；4、無與倫比的、良好的流動性；5、非負資產性質；6、更增加了一層良好的、有效的風險防范與分散的安全墊；7、作為第三支柱，全力助推養老事業的發展；8、提升全市場的投基理念、方式、策略；9、內生性地、潛移默化地促進公募基金行業更為規范和穩健地發展。

“對于（上述）第三個優勢，需要時間讓投資者充分理解，然后在此基礎上，從業績和業績的穩定性這兩個角度去選擇FOF及養老基金，并且從配置的角度進行持有，尤其是養老基金。”他強調。