中國銀河維持公用/建材/鋼鐵/煤炭行業推薦評級：煤炭、鋼鐵、玻璃玻纖維持高盈利，電力運營商將價值重塑

每經AI快訊，中國銀河10月19日發布研報稱：維持公用/建材/鋼鐵/煤炭行業推薦評級。

公用事業：電力運營商將價值重塑：由于能耗雙控、煤價高企、來水偏枯、天氣異常等因素導致全國多地電力供應緊張，而進入冬季后主要流域來水將進入枯水期，水電出力難有明顯好轉，風電、光伏出力也會受限，火電面臨著較大保供壓力。隨著多地持續加大煤炭保供力度，以及發改委推動深化燃煤發電上網電價市場化改革，電力資源有望逐步回歸商品屬性，電力運營商也將價值重塑。推薦國內火電龍頭，擁有優質水電資產并積極提升新能源發電占比的中國電力（2380.HK），建議關注華能國際（600011.SH）、華潤電力（0836.HK）等。

建材：行業分化較為明顯，產品價格高位與成本上行同在：2021年前三季度行業分化較為明顯。四季度進入建材行業的傳統旺季，需求增長的同時疊加能耗雙控帶來的供給收縮，行業高景氣仍將持續。推薦華東、中南等區域水泥行業龍頭華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；受益于行業集中度提升的消費建材龍頭東方雨虹（002271.SZ）；高端產品占比提升的玻纖行業龍頭中國巨石（600176.SH）；受益于竣工端回暖的玻璃行業龍頭旗濱集團（601636.SH）。

煤炭：龍頭煤企將獲得盈利估值雙提升：在全球供需緊平衡的大背景下，煤炭行業處于新周期的加速階段，疊加近期多地區研究完善分時電價政策，電價機制改革不斷推進，有利于煤炭行業獲得更加廣闊的發展空間。龍頭煤企具有不容忽略的成長性，將獲得盈利估值雙提升。重點推薦：國企改革步伐加速、成長性可期的焦煤行業龍頭公司山西焦煤（000983.SZ）；煤電一體化運營的龍頭股中國神華（601088.SH）以及資源稟賦優越，成長性良好的陜西煤業（601225.SH）。

鋼鐵：供給擾動不斷，噸鋼利潤可觀：三季度產量下降對鋼企業績產生較大影響，四季度完成粗鋼平產目標與采暖季錯峰生產、冬奧會限產多重因素為供給端帶來諸多不確定性。預計供需緊平衡的格局下噸鋼利潤有望繼續提升，然而供需雙弱下鋼企利潤或繼續受產量牽制，故具備較強控本能力和先進環保技術的龍頭鋼企以及具備高端制造屬性的特鋼企業值得關注，推薦寶鋼股份（600019.SH）、華菱鋼鐵（000932.SZ）、永興材料（002756.SZ）、撫順特鋼（600399.SH）、中信特鋼（000708.SZ）。

風險提示：公用事業：煤炭價格持續走高的風險、風電光伏新增裝機量不及預期的風險；建材：行業新增產能超預期的風險、原材料價格漲幅超預期的風險；煤炭：行業內國企改革不及預期的風險、產能投放力度低于預期的風險；鋼鐵：原料價格大幅波動的風險、政策落地不及預期的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——數說中國經濟“三季報”：前三季GDP總值超2017年全年水平、進出口規模連創歷史新高……消費、投資等先行指標看四季度增長潛力

(記者 蔡鼎)

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