中國銀河給予保險行業推薦評級：負債端低迷，改善仍需時日

每經AI快訊，中國銀河07月09日發布研報稱：給予保險推薦（維持）評級。

后疫情時代保單消費需求恢復依舊緩慢,疊加險企代理人增員難，行業負債端依然承壓。2021年1-5月行業保費收入同比增速繼續回落，各險種保費增長均乏力：1-5月，保險行業實現原保費收入24333.51億元，同比增長5.51%，增速自2月份階段性高點之后開始下滑,下滑6.92pt。單月數據來看,壽險扭轉連續兩月下降趨勢轉為增長，產險保費依舊負增長,健康險和意外險增速收窄。5月單月保險行業實現原保險保費3164.48億元，同比下降0.41%。其中，壽險業務實現保費收入1473.51億元，同比增長1.49%；產險業務實現保費收入944.07億元，同比下降5.28%；健康險業務實現保費收入648.55億元，同比增長2.35%。

上市險企負債端承壓,總保費增速呈現下降態勢。

5月單月上市險企壽險保費表現分化,產險保費負增長。

新單保費降幅進一步擴大。

行業資產規模穩健增長，長債利率下行擾動資產端表現。

城市定制醫療保險新規發布，引導惠民保業務健康持續發展。

投資建議：受后疫情時代保險作為非必需消費品需求恢復緩慢以及險企代理人增員難等因素影響，險企負債端銷售承壓，短期難有明顯改善。未來隨著渠道轉型推進以及客戶經營能力提升，改善可期。當前價格對應2021年保險板塊P/EV在0.52X-0.78X之間，估值低位，配置價值凸顯。個股方面，我們持續推薦中國太保(601601.SH)、中國平安(601318.SH)。

風險提示：長端利率曲線持續下移的風險；保險產品銷售不及預期的風險。

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(記者 易啟江)

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